Höckerige Ertragskurve
Eine bucklige Zinskurve ist eine relativ seltene Art von Zinskurve, die sich ergibt, wenn die Zinssätze für mittelfristige festverzinsliche Wertpapiere höher sind als die Zinssätze für lang- und kurzfristige Instrumente. Sollten die kurzfristigen Zinssätze voraussichtlich steigen und dann fallen, ergibt sich eine bucklige Zinsstrukturkurve.
Buckelkurven werden auch als Glockenkurven bezeichnet.
Höckerige Ertragskurven erklärt
Die Zinsstrukturkurve, auch Zinsstruktur genannt, ist eine grafische Darstellung der Renditen von Anleihen ähnlicher Qualität über ihre Restlaufzeit von 3 Monaten bis 30 Jahren. Die Zinsstrukturkurve ermöglicht den Anlegern somit einen schnellen Blick auf die Renditen von kurz-, mittel- und langfristigen Anleihen. Das auf den kurzfristigen Zinssätzen basierende kurze Ende der Zinsstrukturkurve wird von den Erwartungen für die Federal Reserve-Politik bestimmt. Es steigt, wenn die Fed die Zinsen anheben soll, und fällt, wenn die Zinsen gesenkt werden sollen. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie den Inflationsaussichten, der Nachfrage und dem Angebot der Anleger, dem Wirtschaftswachstum, institutionellen Anlegern, die mit großen Blöcken von festverzinslichen Wertpapieren handeln, usw. beeinflusst.
Die Kurvenform gibt dem Analysten-Investor Einblicke in die künftigen Zinserwartungen sowie in eine mögliche Zunahme oder Abnahme der makroökonomischen Aktivität. Die Form der Zinskurve kann verschiedene Formen annehmen, von denen eine eine Buckelkurve ist.
Wenn die Rendite für mittelfristige Anleihen höher ist als die Rendite für kurz- und langfristige Anleihen, wird die Form der Kurve buckelig. Eine bucklige Zinskurve bei kürzeren Laufzeiten weist eine positive Steigung auf und eine negative Steigung bei längeren Laufzeiten, was zu einer glockenförmigen Kurve führt. In der Tat könnte ein Markt mit einer buckligen Zinskurve Raten von Anleihen mit Laufzeiten von einem bis zehn Jahren vor denen mit Laufzeiten von weniger als einem Jahr oder mehr als zehn Jahren sehen.
Im Gegensatz zu einer normal geformten Zinskurve, bei der Anleger eine höhere Rendite für den Kauf längerfristiger Anleihen erhalten, kompensiert eine bucklige Zinskurve die Risiken des Haltens längerfristiger Schuldtitel nicht. Wenn beispielsweise die Rendite einer 7-jährigen Schatzanweisung höher wäre als die Rendite einer 1-jährigen Schatzanweisung und die einer 20-jährigen Schatzanweisung, würden die Anleger zu den mittelfristigen Schuldverschreibungen strömen und letztendlich den Preis in die Höhe treiben und treibe die Rate runter. Da die langfristige Anleihe einen Zinssatz aufweist, der nicht so wettbewerbsfähig ist wie die mittelfristige Anleihe, schrecken Anleger vor einer langfristigen Anlage zurück. Dies wird letztendlich zu einer Wertminderung der 20-jährigen Anleihe und einer Erhöhung ihrer Rendite führen.
Die bucklige Zinskurve kommt nicht sehr häufig vor, ist jedoch ein Hinweis darauf, dass in der Wirtschaft eine gewisse Zeit der Unsicherheit oder Volatilität zu erwarten ist. Wenn die Kurve glockenförmig ist, spiegelt sie die Unsicherheit der Anleger über bestimmte wirtschaftspolitische Maßnahmen oder Bedingungen wider, oder sie kann einen Übergang der Zinskurve von einer normalen zu einer invertierten Kurve oder von einer invertierten zu einer normalen Kurve widerspiegeln. Eine bucklige Zinsstrukturkurve ist zwar oft ein Indikator für eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums, sollte jedoch nicht mit einer invertierten Zinsstrukturkurve verwechselt werden. Eine invertierte Zinsstrukturkurve liegt vor, wenn die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen Zinssätze oder anders ausgedrückt, wenn die langfristigen Zinssätze unter die kurzfristigen Zinssätze fallen. Eine invertierte Zinsstrukturkurve deutet darauf hin, dass die Anleger davon ausgehen, dass sich die Konjunktur in Zukunft verlangsamen oder abschwächen wird. Dieses langsamere Wachstum kann zu einer niedrigeren Inflation und niedrigeren Zinssätzen für alle Laufzeiten führen.
Wenn die kurz- und langfristigen Zinssätze stärker sinken als die mittelfristigen, ergibt sich eine als negativer Schmetterling bezeichnete bucklige Zinsstrukturkurve. Die Konnotation eines Schmetterlings ist gegeben, weil der Sektor mit mittlerer Reife mit dem Körper des Schmetterlings verglichen wird und die Sektoren mit kurzer Reife und langer Reife als Flügel des Schmetterlings angesehen werden.
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