Kapitalflussrechnung: Überprüfung des Cashflows aus dem operativen Geschäft

Der operative Cashflow ist ein Cashflow, der aus den normalen Geschäftsprozessen eines Unternehmens generiert wird. Die Fähigkeit eines Unternehmens, kontinuierlich positive Cashflows aus seiner täglichen Geschäftstätigkeit zu generieren, wird von den Anlegern hoch geschätzt. Insbesondere der operative Cashflow kann die tatsächliche Rentabilität eines Unternehmens aufdecken. Es ist eine der reinsten Messungen von Bargeldquellen und -verwendungen.

Der Zweck der Erstellung einer Kapitalflussrechnung besteht darin, die Zahlungsmittelquellen und -verwendungen eines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum zu ermitteln. Die Kapitalflussrechnung wird traditionell als weniger wichtig angesehen als die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz. Sie kann jedoch verwendet werden, um die Entwicklung eines Unternehmens zu verstehen, die in den beiden anderen Abschlüssen nicht nachvollzogen werden kann.

Während die Kapitalflussrechnung als der am wenigsten wichtige der drei Abschlüsse angesehen wird, halten Anleger die Kapitalflussrechnung für den transparentesten. Daher verlassen sie sich bei Anlageentscheidungen mehr als die anderen Abschlüsse darauf.

Die Kapitalflussrechnung

Der operative Cashflow oder der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (CFO) ist in der Kapitalflussrechnung enthalten, in der die Veränderungen des Cashflows im Vergleich zu den statischen Gegenstücken ausgewiesen werden: Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Eigenkapitalrechnung. Insbesondere wird in der Kapitalflussrechnung angegeben, wo über bestimmte Zeiträume hinweg Bargeld verwendet und generiert wird, und die statischen Abrechnungen werden miteinander verknüpft.

Durch die Erfassung des Jahresüberschusses in der Gewinn- und Verlustrechnung und die Vornahme von Anpassungen zur Berücksichtigung von Änderungen in der Betriebskapitalbilanz (Forderungen, Verbindlichkeiten, Vorräte) zeigt der Abschnitt über den operativen Cashflow, wie im Berichtszeitraum Zahlungsmittel generiert wurden. Es ist dieser Umrechnungsprozess von der Abgrenzung zur Geldbilanz, der die operative Kapitalflussrechnung so wichtig macht.

Die Kapitalflussrechnung gliedert sich in drei Kategorien: Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, Cashflow aus Investitionstätigkeit und Cashflow aus Finanzierungstätigkeit. In einigen Fällen gibt es auch eine zusätzliche Aktivitätskategorie. Diese sind so getrennt, dass die Analysten eine klare Vorstellung von allen Cashflows entwickeln, die durch die verschiedenen Aktivitäten eines Unternehmens generiert werden.

1. Betriebliche Tätigkeit : Erfasst die betriebliche Cashflow-Bewegung eines Unternehmens, aus deren Nettobetrag der betriebliche Cashflow (OCF) abgeleitet wird.

2. Investitionstätigkeit: Verbleibende Zahlungsmittel aus dem Kauf oder Verkauf von Sachanlagen oder allgemein langfristigen Investitionen.

3. Finanzierungstätigkeit: Zeigt Veränderungen des Liquiditätsstands aus dem Kauf eigener Aktien oder der Emission von Anleihen sowie Zins- und Dividendenzahlungen an die Aktionäre an.

4. Ergänzende Informationen: Grundsätzlich alles, was sich nicht auf die Hauptkategorien bezieht.

Aufschlüsselung der Aktivitäten

Betriebliche Tätigkeiten sind normale und Kerntätigkeiten innerhalb eines Geschäfts, die Mittelzuflüsse und -abflüsse generieren. Sie beinhalten:

• Gesamtverkäufe von Waren und Dienstleistungen, die während eines Zeitraums gesammelt wurden
• Zahlungen an Lieferanten von Waren und Dienstleistungen, die in der Produktion verwendet werden, werden in einem bestimmten Zeitraum abgerechnet
• Zahlungen an Mitarbeiter oder andere Ausgaben, die während eines Zeitraums getätigt wurden

Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit enthält keine Mittel, die für Investitionen aufgewendet werden, keine Zahlungsmittel, die für langfristige Investitionen verwendet werden, und keine Einzahlungen aus dem Verkauf langfristiger Vermögenswerte. Ebenfalls ausgeschlossen sind die Beträge, die als Dividenden an die Aktionäre ausgezahlt wurden, Beträge, die durch die Ausgabe von Anleihen und Aktien sowie Geldbeträge, die zur Rückzahlung von Anleihen verwendet wurden, eingegangen sind.

Die Investitionstätigkeit umfasst Auszahlungen für den Erwerb langfristiger Vermögenswerte sowie Einzahlungen aus dem Verkauf langfristiger Vermögenswerte. Beispiele für Investitionstätigkeiten sind der Kauf oder Verkauf eines Anlagevermögens oder Sachanlagevermögens und der Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers eines anderen Unternehmens.

Finanzierungsaktivitäten bestehen aus Aktivitäten, die das Eigenkapital oder die Kredite eines Unternehmens verändern. Beispiele für Finanzierungstätigkeiten sind der Verkauf von Unternehmensanteilen oder der Rückkauf von Unternehmensanteilen.

Berechnung des Cashflows

Um die Bedeutung von Änderungen des operativen Cashflows zu erkennen, ist es wichtig zu verstehen, wie der Cashflow berechnet wird. Für die Berechnung des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit werden zwei Methoden verwendet: indirekte und direkte, die beide zum gleichen Ergebnis führen.

• Direkte Methode: Bei dieser Methode werden Daten aus der Gewinn- und Verlustrechnung unter Verwendung von Geldeingängen und Geldauszahlungen aus der betrieblichen Tätigkeit erfasst. Das Netto der beiden Werte ist der Operating Cash Flow (OCF).
• Indirekte Methode: Diese Methode beginnt mit dem Nettoeinkommen und wandelt es in OCF um, indem sie Posten bereinigt, die zur Berechnung des Nettoeinkommens herangezogen wurden, sich jedoch nicht auf die Barmittel auswirkten.

Direkte versus indirekte Methode

Bei der direkten Methode werden alle Arten von Barzahlungen und Quittungen addiert, einschließlich Barzahlungen an Lieferanten, Bareinzahlungen von Kunden und Barauszahlungen in Gehältern. Diese Zahlen werden berechnet, indem der Anfangs- und Endbestand einer Vielzahl von Geschäftskonten verwendet und die Nettoverringerung oder -zunahme des Kontos untersucht werden.

Die genaue Formel zur Berechnung der Zu- und Abflüsse der verschiedenen Konten hängt von der Art des Kontos ab. In den am häufigsten verwendeten Formeln werden Forderungen nur für Kreditverkäufe verwendet, und alle Verkäufe erfolgen auf Kredit. Wenn ebenfalls Barverkäufe getätigt wurden, müssen auch die Einnahmen aus Barverkäufen einbezogen werden, um einen genauen Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit zu erhalten. Da die direkte Methode den Nettogewinn nicht einschließt, muss sie auch eine Überleitung des Nettogewinns zum Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit vorsehen.

Bei der indirekten Methode wird dagegen der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit berechnet, indem zunächst das Ergebnis aus der Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens entnommen wird. Da die Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens periodengerecht erstellt wird, werden Umsatzerlöse nur erfasst, wenn sie verdient werden und nicht, wenn sie eingehen. Das Nettoergebnis ist keine absolut genaue Darstellung des Netto-Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit. Daher ist es erforderlich, das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) für Posten anzupassen, die sich auf das Nettoergebnis auswirken, obwohl noch keine tatsächlichen Zahlungsmittel eingegangen sind oder gegen sie gezahlt wurden. (Weitere Informationen finden Sie unter "Wie unterscheiden sich EBIT und Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit?">

Die direkte Methode zur Berechnung des Cashflows eines Unternehmens aus betrieblicher Tätigkeit ist insofern einfacher, als sie die betrieblichen Geldeingänge und -zahlungen eines Unternehmens aufzeigt. Die Vorbereitung ist jedoch schwieriger, da die Informationen schwer zusammenzustellen sind. Unabhängig davon, ob Sie die direkte oder indirekte Methode zur Berechnung des Cash from Operations verwenden, wird dasselbe Ergebnis erzielt.

Operative Cashflows (OCF)

OCF ist ein wertvolles Messinstrument, mit dem Anleger einschätzen können, was sich hinter den Kulissen abspielt. Für viele Anleger und Analysten wird OCF als Barversion des Nettoertrags angesehen, da es die Gewinn- und Verlustrechnung von nicht zahlungswirksamen Posten und nicht zahlungswirksamen Ausgaben (Abschreibungen, Amortisationen, nicht zahlungswirksames Betriebskapital und Veränderungen des Umlaufvermögens und der Verbindlichkeiten) bereinigt. .

OCF ist ein wichtigeres Maß für die Rentabilität als das Nettoeinkommen, da es weniger Möglichkeiten gibt, OCF so zu manipulieren, dass sie mehr oder weniger rentabel erscheinen. Durch die Verabschiedung strenger Regeln und Vorschriften, die festlegen, wie kreativ ein Unternehmen in Bezug auf seine Rechnungslegungspraktiken sein kann, kann eine chronische Manipulation der Gewinne leicht festgestellt werden, insbesondere bei Verwendung von OCF. Es ist auch ein guter Indikator für das Nettoeinkommen eines Unternehmens. Beispielsweise wird ein gemeldeter OCF über NI als positiv eingestuft, da das Einkommen aufgrund der Reduzierung der nicht zahlungswirksamen Posten tatsächlich unterbewertet ist.

Oben sind die ausgewiesenen Cashflow-Aktivitäten von AT & T (T) für das Geschäftsjahr 2012 (in Millionen) aufgeführt. Nach der indirekten Methode wird jeder nicht zahlungswirksame Posten zum Nettoergebnis addiert, um Cash from Operations zu erzielen. In diesem Fall ist der Cash from Operations mehr als fünfmal so hoch wie der ausgewiesene Nettogewinn, was ihn zu einem wertvollen Instrument für Investoren bei der Beurteilung der Finanzkraft von AT & T macht.

Die Quintessenz

Der operative Cashflow ist nur eine Komponente der Cashflow-Story eines Unternehmens, aber auch eine der wertvollsten Messgrößen für Stärke, Rentabilität und langfristige Zukunftsaussichten. Es wird entweder direkt oder indirekt abgeleitet und misst den Geldfluss in und aus einem Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum. Im Gegensatz zum Nettoergebnis schließt OCF nicht zahlungswirksame Posten wie Abschreibungen aus, die die tatsächliche Finanzlage eines Unternehmens falsch darstellen können. Es ist ein gutes Zeichen, wenn ein Unternehmen einen starken operativen Cashflow hat und mehr Bargeld hereinkommt als ausgeht. Unternehmen mit einem starken Wachstum von OCF verfügen höchstwahrscheinlich über ein stabileres Nettoeinkommen, bessere Zahlungs- und Dividendenmöglichkeiten und mehr Expansionsmöglichkeiten, und die allgemeine Wirtschaft oder ihre Branche sind vom Abschwung betroffen.

Wenn Sie der Meinung sind, dass „Cash is King“ ist, sollten Sie bei der Analyse eines Unternehmens auf einen starken Cashflow aus dem operativen Geschäft achten.