Distressed Securities
Distressed Securities sind Finanzinstrumente, die von einem Unternehmen begeben werden, das kurz vor dem Konkurs steht oder gerade in Konkurs ist. Ein Wertpapier kann auch als notleidend eingestuft werden, wenn bestimmte Auflagen nicht eingehalten werden (in die Schuld oder das Wertpapier aufgenommene Verpflichtungen, z. B. die Fähigkeit, ein bestimmtes Verhältnis von Aktiva zu Passiva oder eine bestimmte Bonität beizubehalten) Um ihren finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, mussten diese Finanzinstrumente einen erheblichen Wertverlust hinnehmen. Aufgrund ihrer impliziten Risikobereitschaft können sie risikoreichen Anlegern jedoch das Potenzial für hohe Renditen bieten. Distressed Securities können Stamm- und Vorzugsaktien, Bankverbindlichkeiten, Handelsforderungen und Unternehmensanleihen umfassen.
Die zentralen Thesen
- Distressed Securities sind jene Wertpapiere, die von einem Unternehmen ausgegeben wurden, das sich kurz vor oder mitten in der Insolvenz befindet.
- Das Unternehmen hat möglicherweise auch Covenants (Bedingungen der Wertpapieremission) verletzt, häufig ein Vorläufer des Konkurses.
- Infolgedessen haben sie beträchtlichen Wert verloren und sind möglicherweise nur ein paar Cent wert für den Dollar.
- Bestimmte risikoreiche Anleger, die manchmal als „Falken“ bezeichnet werden, sind bereit, in notleidende Wertpapiere zu investieren, um schnelles Geld zu verdienen.
Die Grundlagen notleidender Wertpapiere
Distressed Securities sprechen häufig Anleger an, die nach einem Schnäppchen suchen und bereit sind, Risiken einzugehen. In einigen Fällen sind diese Anleger der Ansicht, dass die Situation des Unternehmens nicht so schlecht ist, wie es aussieht, und gehen daher davon aus, dass ihre Anlagen mit der Zeit an Wert gewinnen werden. In anderen Fällen können Anleger eine Insolvenz des Unternehmens vorhersehen, sind jedoch zuversichtlich, dass bei Liquidation möglicherweise genügend Geld zur Deckung der von ihnen erworbenen Wertpapiere zur Verfügung steht.
Leider müssen die Unternehmen, die notleidende Wertpapiere ausgeben, in vielen Fällen Konkurse nach Kapitel 11 oder Kapitel 7 anmelden. Daher müssen Anleger, die in diese Wertpapiere investieren möchten, überlegen, was im Insolvenzfall geschieht. Bei den meisten Insolvenzen wird Eigenkapital, wie beispielsweise Stammaktien, wertlos, was eine Anlage in notleidende Aktien äußerst riskant macht. Vorrangige Schuldtitel wie Bankschulden, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und Anleihen können jedoch eine gewisse Auszahlung bringen.
Insbesondere wenn ein Unternehmen Konkurs gemäß Kapitel 7 anmeldet, stoppt es den Geschäftsbetrieb und geht in Liquidation. Zu diesem Zeitpunkt werden seine Mittel an die Gläubiger, einschließlich der Anleihegläubiger, ausgezahlt. Umgekehrt restrukturiert ein Unternehmen unter Chapter 11 Insolvenz den Betrieb und setzt ihn fort. Wenn die Reorganisation erfolgreich ist, können die notleidenden Wertpapiere, einschließlich Aktien und Anleihen, überraschend hohe Gewinne erzielen.
Ein Beispiel für eine notleidende Sicherheit
Wertpapiere werden als notleidend eingestuft, wenn das ausstellende Unternehmen viele seiner finanziellen Verpflichtungen nicht erfüllen kann. In den meisten Fällen sind diese Wertpapiere von Ratingagenturen wie Standard and Poor's oder Moody's Investor Services mit einem Rating von CCC oder niedriger eingestuft. Distressed Securities stehen im Gegensatz zu Junk Bonds, die traditionell ein Rating von BBB oder niedriger aufweisen.
In der Regel liegt die erwartete Rendite eines notleidenden Wertpapiers mehr als 1.000 Basispunkte über der Rendite eines so genannten risikofreien Vermögenswerts wie eines US-Schatzwechsels oder einer US-Anleihe. Wenn beispielsweise die Rendite einer fünfjährigen Staatsanleihe 1% beträgt, hat eine notleidende Unternehmensanleihe eine Rendite von 11% oder mehr, basierend auf der Tatsache, dass ein Basispunkt 0, 01% entspricht.
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