Was ist der innere Wert einer Aktie?

"Innerer Wert" ist ein philosophischer Begriff, bei dem der Wert eines Objekts oder einer Bemühung von sich aus abgeleitet wird - oder in Laienbegriffen unabhängig von anderen äußeren Faktoren. Die Aktie eines Unternehmens ist auch in der Lage, einen inneren Wert zu halten, der über den wahrgenommenen Marktpreis hinausgeht, und wird häufig als wichtiger Aspekt angepriesen, den Value-Investoren bei der Auswahl eines Unternehmens für eine Investition in Betracht ziehen sollten.

Einige Käufer haben einfach ein "Bauchgefühl" in Bezug auf den Kurs einer Aktie, wenn sie die fundamentalen Unternehmensdaten berücksichtigen. Andere stützen ihren Kauf möglicherweise auf den Hype hinter der Aktie ("Alle reden positiv darüber; es muss gut sein!"). In diesem Artikel werden wir uns jedoch mit einer anderen Methode befassen, um den inneren Wert einer Aktie zu ermitteln reduziert die subjektive Wahrnehmung des Wertes einer Aktie, indem sie ihre Fundamentaldaten analysiert und den Wert einer Aktie an und für sich bestimmt (mit anderen Worten, wie sie Bargeld generiert).

Der Kürze halber werden wir den inneren Wert ausschließen, da er für Call- und Put-Optionen gilt.

Dividendenrabattmodell

Wenn man den inneren Wert einer Aktie herausfindet, ist Bargeld König. Viele Modelle, die den fundamentalen Wert eines Sicherheitsfaktors in Variablen berechnen, die sich hauptsächlich auf Bargeld beziehen: Dividenden und zukünftige Cashflows sowie den Zeitwert von Geld. Ein Modell, das im Allgemeinen zur Ermittlung des inneren Werts eines Unternehmens verwendet wird, ist das Dividendenrabattmodell. Das grundlegende DDM ist:

Wo:

Div = In einer Periode erwartete Dividende

r = Erforderliche Rendite

Eine Variante dieses Modells ist das Gordon-Wachstumsmodell, bei dem davon ausgegangen wird, dass sich das betreffende Unternehmen in einem stabilen Zustand befindet, dh mit wachsenden Dividenden auf Dauer. Es wird wie folgt ausgedrückt:

P = D1 (r − g) wobei: P = Barwert der AktieD1 = Voraussichtliche Dividende ein Jahr ab dem BarwertR = Erforderliche Rendite für Aktieninvestoren \ begin {align} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {where:} \\ & P = \ text {Aktueller Wert der Aktie} \\ & D_1 = \ text {Erwartete Dividende ab dem gegenwärtigen Jahr} \\ & R = \ text {Erforderliche Rendite für Aktieninvestoren } \\ & G = \ text {Jährliche Wachstumsrate der Dividenden auf Dauer} \ end {ausgerichtet} P = (r − g) D1 wobei: P = Barwert der AktieD1 = Erwartete Dividende ein Jahr ab dem gegenwärtigenR = Erforderliche Rendite für Aktieninvestoren

Wie der Name schon sagt, werden die Dividenden, die ein Unternehmen an die Aktionäre ausschüttet, berücksichtigt, was die Fähigkeit des Unternehmens widerspiegelt, Cashflows zu generieren. Es gibt mehrere Variationen dieses Modells, die jeweils unterschiedliche Variablen berücksichtigen, je nachdem, welche Annahmen Sie berücksichtigen möchten. Trotz seiner sehr grundlegenden und optimistischen Annahmen hat das Gordon-Wachstumsmodell seine Vorzüge, wenn es auf die Analyse von Blue-Chip-Unternehmen und breiten Indizes angewendet wird.

Resteinkommensmodell

Eine andere Methode zur Berechnung dieses Wertes ist das Residualeinkommensmodell, das in seiner einfachsten Form wie folgt ausgedrückt wird:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r) twhere: BV0 = Aktueller Buchwert des EigenkapitalsRIt = Restertrag eines Unternehmens zum Zeitpunkt t \ begin {align} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & BV_0 = \ text {aktueller Buchwert des Eigenkapitals} \\ & RI_t = \ text {verbleibendes Einkommen eines Unternehmens im Zeitraum} t \\ & r = \ text {Eigenkapitalkosten} \ end {angepasst} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt Dabei gilt Folgendes: BV0 = Aktueller Buchwert des Eigenkapitals der GesellschaftRIt = Resteinkommen einer Gesellschaft zum Zeitpunkt Zeitraum t

Wenn Sie feststellen, dass Ihre Augen beim Betrachten dieser Formel glasig werden - keine Sorge, wir werden nicht auf weitere Details eingehen. Es ist jedoch zu berücksichtigen, wie diese Bewertungsmethode den Wert der Aktie auf der Grundlage der Differenz zwischen dem Ergebnis je Aktie und dem Buchwert je Aktie (in diesem Fall dem verbleibenden Einkommen des Wertpapiers) ableitet, um einen inneren Wert für zu erhalten die Aktie. Im Wesentlichen versucht das Modell, den inneren Wert der Aktie zu ermitteln, indem es den aktuellen Buchwert je Aktie mit dem abgezinsten verbleibenden Einkommen addiert (was den Buchwert verringern oder erhöhen kann).

Discounted Cash Flow

Schließlich ist die DCF-Analyse (Discounted Cash Flow) die häufigste Bewertungsmethode, um den fundamentalen Wert einer Aktie zu ermitteln. In seiner einfachsten Form ähnelt es dem DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) nwo: CFn = Zahlungsströme in Periode n \ begin {align} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & CF_n = \ text {Zahlungsströme in Periode} n \\ & \ begin {align} d = & \ text {Diskontsatz, Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten} \\ & \ Text {(WACC)} \ Ende {ausgerichtet} \ Ende {ausgerichtet} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn wobei: CFn = Cashflows in Periode n

Mithilfe der DCF-Analyse können Sie das Modell verwenden, um einen beizulegenden Zeitwert für eine Aktie basierend auf den prognostizierten zukünftigen Cashflows zu ermitteln. Im Gegensatz zu den beiden vorherigen Modellen sucht die DCF-Analyse nach freien Cashflows, d. H. Nach Cashflows, bei denen das Nettoeinkommen mit den Abschreibungen addiert wird und Änderungen des Betriebskapitals und der Investitionen abgezogen werden. WACC wird auch als Rabattvariable verwendet, um den Zeitwert des Geldes zu berücksichtigen. Die Erklärung von McClure zeigt anhand eines ausführlichen Beispiels die Komplexität dieser Analyse, die letztendlich den inneren Wert der Aktie bestimmt.

Warum innerer Wert wichtig ist

Warum ist für einen Anleger der innere Wert von Bedeutung? In den oben aufgeführten Modellen verwenden Analysten diese Methoden, um festzustellen, ob der innere Wert eines Wertpapiers höher oder niedriger als der aktuelle Marktpreis ist, und können es als "überbewertet" oder "unterbewertet" einstufen. In der Regel können Anleger bei der Berechnung des inneren Werts einer Aktie eine angemessene Sicherheitsmarge ermitteln, wenn der Marktpreis unter dem geschätzten inneren Wert liegt. Indem Sie ein „Polster“ zwischen dem niedrigeren Marktpreis und dem Preis lassen, den Sie für wert halten, begrenzen Sie den Betrag an Abwärtsbewegungen, den Sie erleiden würden, wenn die Aktie am Ende einen Wert aufweist, der unter Ihrer Schätzung liegt.

Nehmen wir zum Beispiel an, Sie finden in einem Jahr ein Unternehmen, von dem Sie glauben, dass es solide Fundamentaldaten aufweist und ausgezeichnete Cashflow-Möglichkeiten bietet. In diesem Jahr werden 10 USD je Aktie gehandelt, und nachdem Sie den DCF ermittelt haben, stellen Sie fest, dass der innere Wert näher an 15 USD je Aktie liegt: ein Schnäppchen von 5 USD. Angenommen, Sie haben eine Sicherheitsmarge von etwa 35%, würden Sie diese Aktie zum Wert von 10 USD kaufen. Wenn der innere Wert ein Jahr später um 3 USD sinkt, sparen Sie immer noch mindestens 2 USD von Ihrem ursprünglichen DCF-Wert und haben ausreichend Platz zum Verkauf, wenn der Aktienkurs mit ihm fällt.

Für Anfänger, die die Märkte kennenlernen möchten, ist der innere Wert ein wichtiges Konzept, an das sie sich erinnern müssen, wenn sie nach Unternehmen suchen und Schnäppchen finden, die zu ihren Anlagezielen passen. Obwohl dies kein perfekter Indikator für den Erfolg eines Unternehmens ist, bietet die Anwendung von auf Fundamentaldaten fokussierten Modellen eine ernüchternde Perspektive auf den Kurs seiner Aktien.

Die Quintessenz

Jedes Bewertungsmodell, das jemals von einem Ökonomen oder Finanzwissenschaftler entwickelt wurde, unterliegt dem Risiko und der Volatilität, die auf dem Markt bestehen, sowie der bloßen Irrationalität der Anleger. Die Berechnung des inneren Werts ist möglicherweise keine garantierte Methode zur Minderung aller Verluste Ihres Portfolios, bietet jedoch einen klareren Hinweis auf die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens, was für die Auswahl von Aktien, die Sie langfristig halten möchten, von entscheidender Bedeutung ist. Darüber hinaus kann die Auswahl von Aktien mit Marktkursen unter ihrem inneren Wert auch beim Aufbau eines Portfolios zum Geldsparen beitragen.

Obwohl eine Aktie in einem bestimmten Zeitraum möglicherweise im Preis steigt, ist es am besten zu warten, bis der Markt sie unter ihren inneren Wert senkt, um ein Schnäppchen zu erzielen, wenn sie überbewertet erscheint. Dies erspart Ihnen nicht nur tiefere Verluste, sondern lässt auch Spielraum für die Aufteilung von Bargeld auf andere, sicherere Anlageinstrumente wie Anleihen und T-Bills.