Was bedeutet es, wenn eine Anleihe einen sinkenden Fonds hat?

Ein sinkender Fonds ist ein Mittel zur Rückzahlung von durch eine Anleiheemission geliehenen Mitteln durch regelmäßige Zahlungen an einen Treuhänder, der einen Teil der Emission durch den Kauf der Anleihen auf dem freien Markt zurückzieht. Diese Bestimmung ist eigentlich nur ein Geldpool, der von einem Unternehmen zur Rückzahlung früherer Ausgaben bereitgestellt wird.

So funktioniert die Rückzahlung von Anleihen

In der Regel muss ein Unternehmen während der gesamten Laufzeit der Anleihe regelmäßig Zinszahlungen an die Anleihegläubiger leisten und den Nennbetrag der Anleihe am Ende der Laufzeit der Anleihe zurückzahlen.

Angenommen, Corys Tequila Company (CTC) verkauft eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD und einer Laufzeit von zehn Jahren. Die Anleihen würden wahrscheinlich jedes Jahr Zinszahlungen (Couponzahlungen genannt) an ihre Eigentümer zahlen. Im letzten Jahr der Anleihe müsste CTC die letzten Couponzahlungen leisten und außerdem den gesamten Kapitalbetrag von 1.000 USD für jede ausstehende Anleihe zurückzahlen.

Dies könnte ein Problem darstellen, da es für CTC zwar sehr einfach sein kann, sich jedes Jahr relativ kleine Couponzahlungen von 50 USD zu leisten, die Rückzahlung der 1.000 USD jedoch zu Cashflow-Problemen führen kann, insbesondere wenn CTC bei Fälligkeit der Anleihen in einem schlechten finanziellen Zustand ist. Immerhin ist das Unternehmen heute in guter Verfassung, aber es ist schwer vorherzusagen, wie viel Bargeld ein Unternehmen in zehn Jahren zur Verfügung haben wird.

Was sind die Gründe für die Schaffung eines sinkenden Fonds?

Um das Risiko eines Liquiditätsengpasses in zehn Jahren zu verringern, kann das Unternehmen einen sinkenden Fonds auflegen, einen Geldpool, der für den jährlichen Rückkauf eines Teils der bestehenden Anleihen vorgesehen ist. Durch die jährliche Tilgung eines Teils seiner Schulden mit dem sinkenden Fonds wird das Unternehmen am Ende des Zehnjahreszeitraums vor einer viel geringeren Endabrechnung stehen.

Als Anleger müssen Sie verstehen, welche Auswirkungen ein sinkender Fonds auf Ihre Anleiherenditen haben kann. Die Rückstellungen für sinkende Fonds ermöglichen es der Gesellschaft in der Regel, ihre Anleihen regelmäßig und zu einem festgelegten sinkenden Fondspreis (in der Regel dem Nennwert der Anleihen) oder dem aktuellen Marktpreis zurückzukaufen. Aus diesem Grund geben Unternehmen im Allgemeinen den Dollar in ihren sinkenden Fonds aus, um Anleihen zurückzukaufen, wenn die Zinssätze gefallen sind (was bedeutet, dass der Marktpreis ihrer bestehenden Anleihen gestiegen ist), da sie die Anleihen zum angegebenen sinkenden Fondspreis zurückkaufen können niedriger als der Marktpreis.

Dies mag sich sehr ähnlich anhören wie eine kündbare Anleihe, aber es gibt ein paar wichtige Unterschiede, auf die Anleger achten sollten. Erstens ist die Höhe der Anleiheemission, die die Gesellschaft zum sinkenden Fondspreis zurückkaufen darf, begrenzt (während die Kündigungsbestimmungen es der Gesellschaft im Allgemeinen erlauben, die gesamte Emission nach eigenem Ermessen zurückzukaufen). Sinking Fund-Preise, die in Anleihen-Indentures festgelegt werden, sind in der Regel niedriger als Call-Preise. Obwohl die Wahrscheinlichkeit, dass eine Anlegeranleihe über eine Sinking Fund-Rückstellung zurückgekauft wird, geringer ist als über eine Call-Rückstellung, steht der Inhaber der Anleihe beim Sinking Fund zu mehr Geld verlieren, sollte der sinkende Fondsrückkauf tatsächlich eintreten.

Die Quintessenz

Wie Sie sehen, macht eine sinkende Fondsrückstellung eine Anleiheemission gleichzeitig für einen Anleger attraktiver (durch das verringerte Ausfallrisiko bei Fälligkeit) und weniger attraktiv (durch das mit dem sinkenden Fondspreis verbundene Rückkaufrisiko). Anleger sollten die Details einer sinkenden Fondsrückstellung in einem Anleiheinventar überprüfen und ihre eigenen Präferenzen bestimmen, bevor sie ihr Geld in eine Unternehmensanleihe investieren.

(Weitere Informationen finden Sie unter Unternehmensanleihen: Eine Einführung in das Kreditrisiko. )