Eigenkapitalrendite - ROE
Die Eigenkapitalrendite (Return on Equity, ROE) ist ein Maß für die finanzielle Leistungsfähigkeit, die durch Division des Jahresüberschusses durch das Eigenkapital berechnet wird. Da das Eigenkapital dem Vermögen eines Unternehmens abzüglich seiner Schulden entspricht, kann der ROE als die Rendite des Nettovermögens angesehen werden.
Der ROE wird als Maß dafür angesehen, wie effektiv das Management die Vermögenswerte eines Unternehmens nutzt, um Gewinne zu erzielen.
1:14Eigenkapitalrendite (ROE)
Formel und Berechnung für ROE
Der ROE wird in Prozent ausgedrückt und kann für jedes Unternehmen berechnet werden, wenn sowohl das Nettoeinkommen als auch das Eigenkapital positive Zahlen sind. Der Nettogewinn wird vor Dividendenzahlungen an Stammaktionäre und nach Dividendenzahlungen an Vorzugsaktionäre und Zinsen an Kreditgeber berechnet.
Eigenkapitalrendite = JahresüberschussDurchschnittliches Eigenkapital \ begin {ausgerichtet} & \ text {Eigenkapitalrendite} = \ dfrac {\ text {Jahresüberschuss}} {\ text {Durchschnittliches Eigenkapital}} \\ \ end {ausgerichtet } Return on Equity = durchschnittliches Eigenkapital-Nettoeinkommen
Das Nettoeinkommen ist der Betrag des Einkommens, des Aufwands und der Steuern, die ein Unternehmen für einen bestimmten Zeitraum erwirtschaftet. Das durchschnittliche Eigenkapital wird durch Addition des Eigenkapitals zu Beginn der Periode berechnet. Der Beginn und das Ende des Zeitraums sollten mit dem übereinstimmen, mit dem das Nettoeinkommen verdient wird.
Der Nettogewinn des letzten vollen Geschäftsjahres oder der letzten 12 Monate wird in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen - eine Summe der finanziellen Aktivitäten in diesem Zeitraum. Das Eigenkapital ergibt sich aus der Bilanz - ein laufender Saldo der gesamten Entwicklung der Vermögenswerte und Schulden eines Unternehmens.
Aufgrund dieser Inkongruenz zwischen den beiden Abschlüssen wird die Berechnung des ROE auf der Grundlage des durchschnittlichen Eigenkapitals im Berichtszeitraum als bewährte Methode angesehen. Erfahren Sie mehr über die Berechnung des ROE.
Was sagt ROE Ihnen?
Der Return on Equity (ROE), der als gut oder schlecht eingestuft wird, hängt davon ab, was für die Peers einer Aktie normal ist. Zum Beispiel werden die Versorger in der Bilanz viel Vermögen und Schulden haben, verglichen mit einem relativ kleinen Betrag des Nettoeinkommens. Ein normaler ROE im Versorgungssektor könnte 10% oder weniger betragen. Ein Technologie- oder Einzelhandelsunternehmen mit im Verhältnis zum Nettoeinkommen kleineren Bilanzkonten kann einen normalen ROE von 18% oder mehr aufweisen.
Eine gute Faustregel ist es, eine Rendite zu erzielen, die dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe entspricht oder knapp darüber liegt. Nehmen wir zum Beispiel an, ein Unternehmen, TechCo, hat in den letzten Jahren einen konstanten ROE von 18% erzielt, verglichen mit dem Durchschnitt seiner Mitbewerber von 15%. Ein Investor könnte daraus schließen, dass das Management von TechCo überdurchschnittlich gut darin ist, das Vermögen des Unternehmens zur Erzielung von Gewinnen zu verwenden.
Relativ hohe oder niedrige ROE-Verhältnisse variieren erheblich von einer Industriegruppe oder Branche zur anderen. Wenn ein Unternehmen mit einem anderen vergleichbaren Unternehmen verglichen wird, ist der Vergleich aussagekräftiger. Eine gängige Abkürzung für Anleger, um eine Eigenkapitalrendite in der Nähe des langfristigen Durchschnitts des S & P 500 (14%) als akzeptabel und weniger als 10% als schlecht zu betrachten.
Die zentralen Thesen
- Die Eigenkapitalrendite misst, wie effektiv das Management die Vermögenswerte eines Unternehmens nutzt, um Gewinne zu erzielen.
- Eine gute oder schlechte Rendite hängt davon ab, was für die Branche oder die Kollegen in einem Unternehmen normal ist.
- Als Abkürzung können Anleger eine Eigenkapitalrendite in der Nähe des langfristigen Durchschnitts des S & P 500 (14%) als akzeptabel und weniger als 10% als schlecht betrachten.
Verwendung der Kapitalrendite zur Schätzung der Wachstumsraten
Nachhaltige Wachstumsraten und Dividendenwachstumsraten können mithilfe der Kapitalrendite geschätzt werden, vorausgesetzt, die Quote entspricht in etwa dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe oder liegt knapp darüber. Obwohl es einige Herausforderungen geben kann, kann der ROE ein guter Ausgangspunkt für die Entwicklung zukünftiger Schätzungen der Wachstumsrate einer Aktie und der Wachstumsrate ihrer Dividenden sein. Diese beiden Berechnungen sind Funktionen voneinander und können verwendet werden, um einen einfacheren Vergleich zwischen ähnlichen Unternehmen zu ermöglichen.
Um die zukünftige Wachstumsrate eines Unternehmens zu schätzen, multiplizieren Sie den ROE mit der Selbstbehaltsquote des Unternehmens. Die Selbstbehaltsquote ist der Prozentsatz des Nettoertrags, der vom Unternehmen „einbehalten“ oder reinvestiert wird, um zukünftiges Wachstum zu finanzieren.
ROE und nachhaltige Wachstumsrate
Angenommen, es gibt zwei Unternehmen mit identischem ROE und Nettogewinn, aber unterschiedlichen Aufbewahrungsquoten. Unternehmen A hat eine Kapitalrendite von 15% und schüttet 30% seines Nettoeinkommens an die Aktionäre aus, was bedeutet, dass Unternehmen A 70% seines Nettoeinkommens behält. Unternehmen B hat ebenfalls eine Kapitalrendite von 15%, gibt jedoch nur 10% seines Nettoertrags an die Aktionäre zurück, was einer Selbstbehaltsquote von 90% entspricht.
Für Unternehmen A beträgt die Wachstumsrate 10, 5% oder das ROE-Fache der Selbstbehaltsquote, dh 15% mal 70%. Die Wachstumsrate von Geschäft B beträgt 13, 5% oder 15% mal 90%.
Diese Analyse wird als nachhaltiges Wachstumsratenmodell bezeichnet. Anleger können dieses Modell verwenden, um Schätzungen über die Zukunft vorzunehmen und um Titel zu identifizieren, die möglicherweise ein Risiko darstellen, weil sie ihrer Fähigkeit zu nachhaltigem Wachstum voraus sind. Eine Aktie, die langsamer wächst als ihre nachhaltige Rate, könnte unterbewertet sein, oder der Markt könnte riskante Anzeichen des Unternehmens ignorieren. In beiden Fällen erfordert eine Wachstumsrate, die weit über oder unter der nachhaltigen Rate liegt, zusätzliche Untersuchungen.
Dieser Vergleich scheint Unternehmen B attraktiver zu machen als Unternehmen A, ignoriert jedoch die Vorteile eines höheren Dividendensatzes, der von einigen Anlegern bevorzugt werden könnte. Wir können die Berechnung ändern, um eine Schätzung der Dividendenwachstumsrate der Aktie vorzunehmen, die für einkommensstarke Anleger möglicherweise wichtiger ist.
Schätzung der Dividendenwachstumsrate
In unserem obigen Beispiel kann die Dividendenwachstumsrate geschätzt werden, indem der ROE mit der Ausschüttungsquote multipliziert wird. Die Ausschüttungsquote ist der Prozentsatz des Nettogewinns, der durch Dividenden an die Stammaktionäre ausgeschüttet wird. Diese Formel gibt uns eine nachhaltige Dividendenwachstumsrate, die das Unternehmen A begünstigt.
Die Wachstumsrate der Dividende des Unternehmens A beträgt 4, 5% oder das ROE-fache der Ausschüttungsquote, dh 15% mal 30%. Die Dividendenwachstumsrate von Business B beträgt 1, 5% oder 15% mal 10%. Eine Aktie, deren Dividende weit über oder unter der nachhaltigen Dividendenwachstumsrate liegt, weist möglicherweise auf Risiken hin, die untersucht werden müssen.
Verwendung der Kapitalrendite zur Identifizierung von Problemen
Es ist vernünftig sich zu fragen, warum ein durchschnittlicher oder leicht überdurchschnittlicher ROE besser ist als ein ROE, der doppelt, dreifach oder sogar höher ist als der Durchschnitt seiner Vergleichsgruppe. Sind Aktien mit einem sehr hohen ROE kein besserer Wert?
Manchmal ist ein extrem hoher ROE eine gute Sache, wenn der Reingewinn im Vergleich zum Eigenkapital extrem hoch ist, weil die Leistung eines Unternehmens so stark ist. Eine extrem hohe Kapitalrendite ist jedoch häufiger auf ein kleines Eigenkapitalkonto im Vergleich zum Nettoergebnis zurückzuführen, das auf ein Risiko hinweist.
Inkonsistente Gewinne
Das erste potenzielle Problem mit einem hohen ROE könnten inkonsistente Gewinne sein. Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, LossCo, das seit mehreren Jahren unrentabel ist. Die jährlichen Verluste werden in der Bilanz im Eigenkapital als „einbehaltener Verlust“ ausgewiesen. Die Verluste sind negativ und mindern das Eigenkapital. Nehmen wir an, dass LossCo im letzten Jahr einen Sturz hatte und wieder profitabel geworden ist. Der Nenner in der ROE-Berechnung ist jetzt nach vielen Jahren der Verluste sehr klein, was den ROE irreführend hoch macht.
Überschuldung
Zweitens ist die Überschuldung. Wenn sich ein Unternehmen aggressiv verschuldet hat, kann sich der ROE erhöhen, da das Eigenkapital den Aktiva abzüglich der Verschuldung entspricht. Je mehr Schulden ein Unternehmen aufnimmt, desto geringer kann das Eigenkapital sein. Ein häufiges Szenario, das dieses Problem verursachen kann, tritt auf, wenn ein Unternehmen große Schulden aufnimmt, um seine eigenen Aktien zurückzukaufen. Dies kann das Ergebnis je Aktie (EPS) erhöhen, wirkt sich jedoch nicht auf die tatsächlichen Wachstumsraten oder die Leistung aus.
Negatives Nettoeinkommen
Schließlich gibt es einen negativen Reingewinn und ein negatives Eigenkapital, die zu einer künstlich hohen Kapitalrendite führen können. Wenn ein Unternehmen jedoch einen Nettoverlust oder ein negatives Eigenkapital aufweist, sollte der ROE nicht berechnet werden.
Wenn das Eigenkapital negativ ist, ist das häufigste Problem eine übermäßige Verschuldung oder eine inkonsistente Rentabilität. Es gibt jedoch Ausnahmen von dieser Regel für Unternehmen, die profitabel sind und den Cashflow zum Rückkauf ihrer eigenen Aktien verwendet haben. Für viele Unternehmen ist dies eine Alternative zur Ausschüttung von Dividenden und kann letztendlich das Eigenkapital (Rückkäufe werden vom Eigenkapital abgezogen) so weit reduzieren, dass die Berechnung negativ wird.
In allen Fällen sollten negative oder extrem hohe ROE-Werte als Warnzeichen betrachtet werden, das untersucht werden sollte. In seltenen Fällen könnte eine negative Eigenkapitalrendite auf ein Cashflow-gestütztes Aktienrückkaufprogramm und ein ausgezeichnetes Management zurückzuführen sein. Dies ist jedoch das weniger wahrscheinliche Ergebnis. In jedem Fall kann ein Unternehmen mit einem negativen ROE nicht mit anderen Aktien mit einem positiven ROE-Verhältnis verglichen werden.
ROE vs. Return on Invested Capital
Während die Eigenkapitalrendite darauf abzielt, wie viel Gewinn ein Unternehmen im Verhältnis zum Eigenkapital erwirtschaften kann, führt die Kapitalrendite (ROIC) diese Berechnung ein paar Schritte weiter.
Der Zweck von ROIC ist es, den Geldbetrag nach Dividendenausschüttung eines Unternehmens basierend auf allen Kapitalquellen, einschließlich Eigenkapital und Verschuldung, zu ermitteln. ROE untersucht, wie gut ein Unternehmen Eigenkapital nutzt, während ROIC bestimmen soll, wie gut ein Unternehmen sein gesamtes verfügbares Kapital verwendet, um Geld zu verdienen.
Einschränkungen bei der Verwendung von ROE
Eine hohe Eigenkapitalrendite ist möglicherweise nicht immer positiv. Eine übergroße Kapitalrendite kann auf eine Reihe von Problemen hinweisen, z. B. inkonsistente Gewinne oder übermäßige Verschuldung. Ein negativer ROE aufgrund eines Nettoverlusts des Unternehmens oder eines negativen Eigenkapitals kann ebenfalls nicht zur Analyse des Unternehmens herangezogen werden. Es kann auch nicht zum Vergleich mit Unternehmen mit einem positiven ROE verwendet werden.
Beispiel für die Verwendung von ROE
Stellen Sie sich zum Beispiel ein Unternehmen mit einem Jahreseinkommen von 1.800.000 USD und einem durchschnittlichen Eigenkapital von 12.000.000 USD vor. Der ROE dieses Unternehmens wäre wie folgt:
ROE = ($ 1.800.000 $ 12.000.000) = 15% ROE = \ left (\ frac {\ $ 1.800.000} {\ $ 12.000.000} \ right) = 15 \% ROE = ($ 12.000.000 $ 1.800.000) = 15%
Betrachten Sie Apple Inc. (AAPL) - für das am 29. September 2018 endende Geschäftsjahr erzielte das Unternehmen einen Nettoumsatz von 59, 5 Mrd. USD. Zum Ende des Geschäftsjahres belief sich das Eigenkapital auf 107, 1 Mrd. USD gegenüber 134 Mrd. USD zu Beginn. Die Eigenkapitalrendite von Apple beträgt daher 49, 4% oder 59, 5 Mrd. USD / ((107, 1 Mrd. USD + 134 Mrd. USD / 2)).
Apple hat im Vergleich zu seinen Mitbewerbern einen sehr starken ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) hat eine Eigenkapitalrendite von 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - jetzt bekannt als Alphabet Inc. (togetL) 12%