Aktienanalyse: Umsatz- und Wachstumsprognose

Aktienanalysten müssen Umsatz und Wachstum prognostizieren, um die erwarteten Gewinne zu prognostizieren. Prognostizierte Umsatz- und Wachstumsprognosen sind wichtige Komponenten der Sicherheitsanalyse und führen häufig zum zukünftigen Wert einer Aktie. Wenn ein Unternehmen beispielsweise über mehrere Zeiträume ein hohes Wachstum verzeichnet, weist es ein Vielfaches auf, das über dem aktuellen Marktmultiplikator liegt. Wenn sein Forward-Multiple steigt, sollte der Aktienkurs folglich steigen, was zu einer höheren Rendite für die Anleger führt. Vorwärtsprojektionen erfordern zahlreiche Eingaben. Einige stammen aus quantitativen Daten, andere sind subjektiver. Die Zuverlässigkeit und Genauigkeit der Daten bestimmen die Prognosen.

Umsatzprognose

Die modellierten Einnahmen und das Wachstum sind am zuverlässigsten, wenn die Eingaben, anhand derer sie ermittelt wurden, so genau wie möglich sind. Zur Umsatzprognose sammeln Analysten Daten von Unternehmen, Industrie und Verbrauchern. In der Regel veröffentlichen sowohl Unternehmen als auch Branchengruppen Daten in Bezug auf die potenzielle Größe des Marktes, die Anzahl der Wettbewerber und die aktuellen Marktanteile. Diese Informationen finden Sie in Geschäftsberichten und über Branchengruppen. Aus Käuferbefragungen, UPC-Barcodes und ähnlichen Verkaufsstellen ermittelte Verbraucherdaten vermitteln ein Bild der aktuellen und künftig zu erwartenden Nachfrage.

Weitere Inputs sind erforderlich, um die Umsatzprognosen eines Unternehmens spezifisch zu modellieren. Abschlüsse wie die Bilanz informieren die Analysten über den aktuellen Lagerbestand eines Unternehmens und die Veränderungen des Lagerbestands von einer Periode zur anderen. Häufig werden Unternehmen auch Aktualisierungen zu Lagerbestand, Lieferungen und voraussichtlicher Stückzahl im aktuellen Zeitraum bereitstellen.

Der durchschnittliche Stückpreis kann anhand der in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesenen Einnahmen dividiert durch die Bestandsveränderung (oder die Anzahl der verkauften Einheiten) berechnet werden. Für vergangene Transaktionen können diese Daten in den Berichten der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) gefunden werden. Für zukünftige Transaktionen sind jedoch Annahmen erforderlich - wie die Auswirkungen des Wettbewerbs auf die Preissetzungsmacht und die erwartete Nachfrage im Verhältnis zum Angebot.

In wettbewerbsintensiven Märkten fallen die Preise normalerweise entweder direkt durch Preissenkungen oder indirekt in Form von Rabatten. Wettbewerb entsteht durch ähnliche Produkte verschiedener Hersteller oder durch neue Produkte, die in alte eingehen und diese ausschlachten. Wenn das Angebot die Nachfrage übersteigt, leiten die Unternehmen Produkte in der Regel an den Verbraucher weiter, was in der Regel zu niedrigeren Preisen führt. Der prognostizierte Umsatz wird berechnet, indem der durchschnittliche Verkaufspreis für zukünftige Perioden mit der Anzahl der erwarteten verkauften Einheiten multipliziert wird. Diese kalkulierten Prognosen können von der Unternehmensleitung „bestätigt“ werden. Diese kann in Telefonkonferenzen über den Umsatz und seine Wachstumserwartungen sprechen, die in der Regel im Zusammenhang mit der Veröffentlichung des letzten Jahres- oder Quartalsberichts geplant sind. Darüber hinaus kann die Unternehmensleitung an periodeninternen Ereignissen wie Branchenkonferenzen teilnehmen, bei denen neue Informationen zu Beständen, Wettbewerbsfähigkeit des Marktes oder Preisen veröffentlicht werden, um die Erstellung von Ertragsmodellen zu bestätigen oder zu unterstützen.

Wachstum prognostizieren

Sobald der Umsatz feststeht, kann das zukünftige Wachstum modelliert werden. Das Anwenden einer Wachstumsrate auf den Umsatz kann dabei helfen, das zukünftige Gewinnwachstum zu bestimmen. Die Festlegung der angemessenen Wachstumsrate basiert auf den Erwartungen hinsichtlich des Produktpreises und des zukünftigen Absatzes. Die Erschließung neuer und bestehender Märkte sowie die Fähigkeit, Marktanteile zu stehlen, werden sich auf den künftigen Absatz auswirken. Der Branchenausblick, die Analyse der wichtigsten Produkteigenschaften und die Nachfrage sind integrale Bestandteile der Prognose der Wachstumsraten.

Schauen wir uns ein Beispiel an. Unternehmen ABC startet mit einem Umsatz von 100 US-Dollar. Es wird erwartet, dass sie mit dem Markt wachsen. ABC prognostiziert seine Fähigkeit, Marktanteile zu gewinnen und Preise festzusetzen. Hier ist ihre Vorhersage:

Berechnung der Wachstumsrate

In den Jahren 3 und 4 sinken sowohl der Marktanteil als auch die Preismacht, was sich direkt auf die Wachstumsraten auswirkt.

Einfluss von Prognosen auf die Bewertung

Oberstes Ziel der Analysten bei der Prognose von Umsatz und Wachstum ist es, den angemessenen Wert für eine Aktie zu ermitteln. Nach der Modellierung der erwarteten Einnahmen und der Schlussfolgerung, dass die Kosten weiterhin der gleiche feste Prozentsatz der Einnahmen sind, können Analysten die erwarteten Einnahmen für jede zukünftige Periode berechnen.

Die folgende Tabelle zeigt die erwarteten Einnahmen für das Unternehmen ABC:

Anhand dieser Modelle können Analysten dann das Gewinnwachstum mit dem Umsatzwachstum vergleichen, um festzustellen, wie gut das Unternehmen in der Lage ist, die Kosten zu managen und das Umsatzwachstum zu steigern.

In jedem der Jahre 1, 2 und 3 übertrifft das Gewinnwachstum von ABC das Umsatzwachstum. Die Veränderung der Wachstumsraten wird sich in dem Bewertungsvielfachen widerspiegeln, das der Markt bereit ist, für diese Aktie zu zahlen. Aktien mit nachhaltigen oder steigenden Wachstumsraten erhalten ein höheres Vielfaches und Aktien mit negativem Wachstum ein niedrigeres Vielfaches. Für ABC wird ein höheres Wachstum von Jahr 1 bis Jahr 2 zu einem hohen Vielfachen führen, während sich das niedrige Wachstum in Jahr 4 (tatsächlich negatives Gewinnwachstum im Vergleich zum Umsatzwachstum) in einem niedrigeren Vielfachen niederschlägt.

Die Quintessenz

Die Prognosen der Analysten sind entscheidend für die Festlegung der erwarteten Aktienkurse, die wiederum zu Empfehlungen führen. Ohne die Fähigkeit, genaue Vorhersagen zu treffen, kann die Entscheidung, eine Aktie zu kaufen oder zu verkaufen, nicht getroffen werden. Obwohl Aktienprognosen die Zusammenstellung vieler quantitativer Datenpunkte aus einer Vielzahl von Quellen sowie subjektive Bestimmungen erfordern, sollten Analysten in der Lage sein, ein ziemlich genaues Modell zu erstellen, um Empfehlungen abzugeben.