JPMorgan ist der Ansicht, dass 2019 das Jahr des steigenden Risikos sein könnte

JPMorgan sieht zusätzliche Risiken im kommenden Jahr nach einem sehr volatilen Jahr 2018, in dem es dem Bullenmarkt gelungen ist, am Leben zu bleiben, aber gerade noch. In ihrem 23. jährlichen Bericht über die langfristigen Kapitalmarktannahmen stellten die Analysten der Bank fest: „2019 könnte sich als symbolisches, möglicherweise sogar wegweisendes Jahr herausstellen. Sollte die US-Expansion bis Mitte 2019 anhalten, wird sie einen neuen Rekord für die Länge eines US-Zyklus aufstellen. “

Inmitten einer derart langen Expansion und des längsten Bullenmarkts, der für den S & P 500 verzeichnet wurde, berichtete der Analyst jedoch, dass "sich zyklische Risiken aufbauen, viele Volkswirtschaften über dem Trend operieren und die Bewertungen von Vermögenswerten angehoben werden".

Steigende Risiken belasten die US-Renditen

Quelle: JPMorgan Asset Management, „Langfristige Kapitalmarktannahmen für 2019“

Was es bedeutet

Der Bericht von JPMorgan befasst sich mit den strukturellen wirtschaftlichen Faktoren, die sich in den nächsten 10 bis 15 Jahren auf die Anlagenrendite auswirken werden. Trotz der Marktrisiken bleiben die Analysten der Bank optimistisch, da sich die langfristigen Prognosen für das Wirtschaftswachstum und die Gleichgewichtszinsen gegenüber dem Vorjahr kaum geändert haben. Die JPMorgan-Analysten erwarten einen leichten Anstieg von 5, 25% auf 5, 50% in einem US-amerikanischen 60/40-Aktienportfolio, der hauptsächlich auf höhere Anleiherenditen zurückzuführen ist. In der Zwischenzeit erwarten sie einen leichten Rückgang der Renditen für US-amerikanische Large-Cap-Aktien.

„Dieser S & P 500-Bullenmarkt ist der längste, der jemals verzeichnet wurde, mit fast doppelt so hohen Zuwächsen wie der Bullenmarkt der letzten 50 Jahre“ - JP Morgan

Die Analysten gehen davon aus, dass das reale BIP-Wachstum der USA mit derzeit 1, 75% weiterhin hinter dem globalen BIP-Wachstum von 2, 50% zurückbleibt. Die Analysten gehen jedoch davon aus, dass die US-Wirtschaft und die Märkte auch den folgenden konjunkturellen Risiken ausgesetzt sein werden, die sich in den letzten 12 Monaten verschlechtert haben.

Neue Risiken und Trends:

• Der Handelskrieg zwischen den USA und China deutet darauf hin, dass die Globalisierung durch Handelsprotektionismus behindert werden könnte.
• Die Normalisierung der US-Geldpolitik führt zu verschärften globalen Finanzbedingungen und beschleunigt das Ende des Bullenmarktes.
• Der geringe Aufwärtsdruck auf die Preisinflation lässt Analysten vermuten, dass die Inflation in zukünftigen Zyklen häufig hinter den Zielen der Zentralbank zurückbleibt.
• Die Staatsverschuldung in den Bilanzen der Zentralbanken könnte die Unabhängigkeit der Zentralbank gefährden.
• Die Hebelwirkung der Unternehmen könnte einen wirtschaftlichen Abschwung beschleunigen.
• Eine höhere Verschuldung in der gesamten Wirtschaft erschwert die Wirksamkeit der Geldpolitik.
• Die geschätzte Sharpe Ratio für US-Staatsanleihen ist jetzt zum ersten Mal seit zehn Jahren höher als für US-Aktien und steht im Einklang mit einer späten Konjunktur.

Was kommt als nächstes

Während JPMorgan weiterhin optimistisch ist, sehen die Analysten von Morgan Stanley die Gefahrensignale, die sich aus dem globalen Marktabverkauf im letzten Monat ergeben haben. In einem kürzlich veröffentlichten „Quantitative Equity Research“ -Report zeigen die Analysten der Bank, dass Aktien im gesamten Spektrum gesunken sind und im Oktober eine deutliche Underperformance verzeichnet haben.

"In Bezug auf die Verkäufe zum Preis ist das teuerste Dezil der Aktien (Top 1500 ex-Financials) um fast 19% gefallen, aber die untersten acht Dezile sind alle um 10-12% gefallen", schreiben die Analysten. Solche Rückgänge könnten auf eine Kaufgelegenheit hindeuten, können aber auch auf eine Trendwende am Bullenmarkt hindeuten.