Einführung in Single Stock Futures

Single Stock Futures (SSFs) sind Kontrakte zwischen zwei Anlegern. Der Käufer verpflichtet sich, für 100 Aktien einer einzelnen Aktie zu einem vorher festgelegten zukünftigen Zeitpunkt einen bestimmten Preis zu zahlen. Der Verkäufer verpflichtet sich, den Bestand zum angegebenen Preis zum angegebenen zukünftigen Termin zu liefern. Lesen Sie weiter, um alles über Single Stock Futures zu erfahren und herauszufinden, ob dieses Anlageinstrument für Sie funktionieren könnte.

Geschichte
Futures auf einzelne Aktien werden seit einiger Zeit in England und mehreren anderen Ländern gehandelt, in den Vereinigten Staaten war der Handel mit diesen Instrumenten jedoch bis vor kurzem verboten. Eine Vereinbarung zwischen dem Vorsitzenden der US-amerikanischen Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission), John SR Shad, und Philip Johnson, Vorsitzender der Commodity Futures Trading Commission CFTC (Commodity Futures Trading Commission), verbot 1982 den Handel mit Futures auf einzelne Aktien. Das Shad-Johnson-Abkommen wurde im selben Jahr vom Kongress ratifiziert. Obwohl das Abkommen ursprünglich als vorübergehende Maßnahme gedacht war, dauerte es bis zum 21. Dezember 2000, als Präsident Bill Clinton das Commodity Futures Modernization Act (CFMA) von 2000 unterzeichnete.

Nach dem neuen Gesetz arbeiteten die SEC und die CFMA an einem Plan zur Aufteilung der Zuständigkeiten, und SSFs begannen im November 2002 mit dem Handel. Der Kongress ermächtigte die National Futures Association, als Selbstregulierungsorganisation für die Wertpapier-Futures-Märkte zu fungieren.

Die Märkte
Anfänglich begannen SSFs mit dem Handel in zwei US-Märkten: OneChicago und NQLX. Im Juni 2003 übertrug Nasdaq jedoch die Beteiligung an der NQLX an die London International Financial Futures und Options Exchange (LIFFE). Im Oktober 2004 konsolidierte der NQLX seine Verträge mit denen von OneChicago und beließ diese Organisation als primären Handelsmarkt für SSFs.

Die Options Clearing Corporation oder die Chicago Mercantile Exchange (im Besitz der CME Group) führen das Clearing von Geschäften mit SSF-Kontrakten durch. Der Handel erfolgt vollelektronisch entweder über das GLOBEX®-System der Mercantile Exchange oder über das CBOE direct®-System der Chicago Board of Options Exchange.

Der Single Stock Futures-Kontrakt
Jeder SSF-Vertrag ist standardisiert und enthält die folgenden grundlegenden Spezifikationen:

• Kontraktgröße : 100 Aktien des Basiswerts
• Ablaufzyklus : Vier vierteljährliche Ablaufmonate - März, Juni, September und Dezember. Darüber hinaus sind zwei aufeinanderfolgende Monate die nächsten zwei Monate, bei denen es sich nicht um einen vierteljährlichen Ablauf handelt.
• Tick-Größe : 1 Cent x 100 Aktien = 1 US-Dollar
• Handelszeiten : 8:15 bis 15:00 Uhr CST (an Werktagen)
• Letzter Handelstag : Dritter Freitag des Verfallmonats
• Sicherheitsleistung : In der Regel 20% des Barwerts der Aktie

Die Vertragsbedingungen sehen eine Lagerlieferung durch den Verkäufer zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt vor. Die meisten Verträge laufen jedoch nicht aus. Die Verträge sind standardisiert und daher hochliquide. Um aus einer offenen Long-Position (Kaufposition) auszusteigen, geht der Anleger einfach eine gegenläufige Short-Position (Verkaufsposition) ein. Umgekehrt, wenn ein Investor einen Kontrakt verkauft (leerverkauft) und ihn glattstellen möchte, kauft er oder sie den Gegenkontrakt.

Handelsgrundlagen - Margin
Wenn ein Anleger ein Konto mit langer Marge auf Lager hat, leiht er sich einen Teil des Geldes aus, um Aktien zu kaufen, wobei er die Aktien als Sicherheit verwendet.

Bei einem SSF-Vertrag handelt es sich bei der Sicherheitsleistung eher um eine Einlage nach Treu und Glauben, die das Maklerunternehmen für die Vertragsabwicklung hält. Die Sicherheitsleistung in einem SSF gilt sowohl für Käufer als auch für Verkäufer.

Die 20% -Anforderung stellt sowohl die anfängliche Anforderung als auch die Wartungsanforderung dar. In einem SSF-Vertrag hat der Käufer (lange) kein Geld geliehen und zahlt keine Zinsen. Gleichzeitig hat der Verkäufer (Leerverkauf) keine Bestände ausgeliehen. Die Margin-Anforderung ist für beide gleich. Die 20% sind ein staatlich vorgeschriebener Prozentsatz, aber das einzelne Maklerhaus kann zusätzliche Mittel benötigen.

Die Margin-Anforderung für SSFs ist kontinuierlich . Der Broker berechnet an jedem Geschäftstag die Margin-Anforderung für jede Position. Der Anleger muss zusätzliche Einschussmittel buchen, wenn das Konto die Mindesteinschussanforderung nicht erfüllt.

Beispiel - Zukünftige Margin-Anforderungen für einzelne Aktien In einem SSF-Kontrakt auf Lager X mit einem Preis von 40 USD haben sowohl Käufer als auch Verkäufer eine Margin-Anforderung von 20% oder 800 USD. Wenn die Aktie X auf 42 US-Dollar steigt, werden dem Langzeitkonto 200 US-Dollar gutgeschrieben (42 bis 40 US-Dollar = 2 x 100 US-Dollar = 200 US-Dollar), und das Konto des Verkäufers wird mit denselben 200 US-Dollar belastet. Dies zeigt, dass Anleger in SSFs sehr wachsam sein müssen - sie müssen die Marktbewegungen genau verfolgen. Darüber hinaus sind die genauen Margen- und Wartungsanforderungen eines Maklerunternehmens eines Anlegers Schlüsselthemen, die bei der Bestimmung der Eignung von SSF-Anlagen berücksichtigt werden müssen.

Spekulation - Handel mit Single Stock Future-Kontrakten
Hinweis: Der Einfachheit halber verwenden wir einen Vertrag und die Basis 20%. Provisionen und Transaktionsgebühren werden nicht berücksichtigt.

Beispiel - Kauf eines SSF-Kontrakts Nehmen wir an, ein Investor ist optimistisch in Bezug auf Aktie Y und hat einen Kauf eines SSF-Kontrakts in Höhe von 30 USD in Bezug auf Aktie Y im September. Irgendwann in naher Zukunft notiert die Aktie Y bei 36 USD. Zu diesem Zeitpunkt verkauft der Investor den Kontrakt zu 36 USD, um die offene Long-Position auszugleichen, und erzielt einen Bruttogewinn von 600 USD.

Dieses Beispiel scheint einfach, aber lassen Sie uns die Trades genau untersuchen. Die anfängliche Margin-Anforderung des Anlegers betrug nur 600 USD (30 USD x 100 USD = 3.000 USD x 20% = 600 USD). Dieser Anleger hatte eine 100% ige Rendite auf die Einschusszahlung. Dies verdeutlicht auf dramatische Weise die Hebelkraft des Handels mit SSFs. Hätte sich der Markt in die entgegengesetzte Richtung bewegt, hätte der Anleger natürlich leicht Verluste verzeichnen können, die die Margin-Einlage überstiegen.

Beispiel - Leerverkauf eines SSF-Kontrakts Ein Investor ist für die nahe Zukunft bärisch in Bezug auf die Aktie Z und leerverkauft einen SSF-Kontrakt für August in Bezug auf die Aktie Z bei 60 USD. Aktie Z entwickelt sich wie vom Anleger erraten und fällt im Juli auf 50 USD. Der Investor gleicht die Short-Position mit dem Kauf eines August-SSF zu 50 USD aus. Dies entspricht einem Bruttogewinn von 10 USD je Aktie oder insgesamt 1.000 USD.

Schauen wir uns noch einmal die Rendite an, die der Anleger bei der ersten Einzahlung hatte. Die anfängliche Margin-Anforderung betrug 1.200 USD (60 USD x 100 USD = 6.000 USD x 20% = 1.200 USD) und der Bruttogewinn 1.000 USD. Die Rendite der Einlage des Anlegers betrug 83, 33% - eine hervorragende Rendite für eine kurzfristige Anlage.

Absicherung - Schutz der Aktienpositionen
Ein Überblick über SSFs wäre nicht vollständig, ohne die Verwendung dieser Kontrakte zur Absicherung einer Aktienposition zu erwähnen.

Zur Absicherung geht der Anleger eine SSF-Position genau gegenüber der Aktienposition ein. Auf diese Weise werden Verluste aus der Aktienposition durch Gewinne aus der SSF-Position ausgeglichen. Dies ist jedoch nur eine vorübergehende Lösung, da der SSF abläuft.

Beispiel - Verwendung von Single Stock Futures als Absicherung Betrachten Sie einen Anleger, der 100 Aktien N zu 30 USD gekauft hat. Im Juli notiert die Aktie bei 35 USD. Der Anleger ist mit dem nicht realisierten Gewinn von 5 USD pro Aktie zufrieden, ist jedoch besorgt, dass der Gewinn an einem schlechten Tag zunichte gemacht werden könnte. Der Anleger möchte die Aktie jedoch aufgrund einer anstehenden Dividendenzahlung mindestens bis September behalten. Zur Absicherung verkauft der Investor einen SSF-Kontrakt in Höhe von 35 USD. Unabhängig davon, ob die Aktie steigt oder fällt, hat der Anleger den Gewinn von 5 USD je Aktie festgehalten. Im August verkauft der Investor die Aktie zum Marktpreis und kauft den SSF-Kontrakt zurück.

Betrachten Sie Abbildung 1:

Abbildung 1 - Nachverfolgung der Gewinne / Verluste von Single Stock Futures

Bis zum Auslaufen des SSF im September hat der Anleger einen Nettowert der abgesicherten Position von 3.500 USD. Die negative Seite davon ist, dass der Anleger bei einem dramatischen Anstieg der Aktie immer noch bei 35 USD pro Aktie bleibt.

Die wichtigsten Vorteile gegenüber dem Aktienhandel
Im Vergleich zum direkten Handel mit Aktien bieten SSFs mehrere wesentliche Vorteile:

• Hebelwirkung : Verglichen mit dem Kauf von Aktien zu Margen ist die Investition in SSFs weniger kostspielig. Ein Anleger kann den Hebel nutzen, um mit einem geringeren Geldaufwand mehr Aktien zu kontrollieren.
• Leichte Short-Positionen: Das Eingehen einer Short-Position in SSFs ist einfacher, kostengünstiger und kann jederzeit ausgeführt werden - es ist kein Uptick erforderlich .
• Flexibilität : SSF-Anleger können die Instrumente nutzen, um zu spekulieren, abzusichern, zu verbreiten oder in einer Vielzahl von ausgefeilten Strategien einzusetzen.

Single Stock Futuress haben auch Nachteile. Diese schließen ein:

• Risiko : Ein Anleger, der eine Long-Position in einer Aktie innehat, kann nur das verlieren, was er investiert hat. Bei einem SSF-Vertrag besteht das Risiko, dass deutlich mehr als die ursprüngliche Investition (Margin Deposit) verloren geht.
• Keine Aktionärsrechte : Der SSF-Inhaber hat kein Stimmrecht und kein Dividendenrecht.
• Erforderliche Wachsamkeit : Bei SSFs handelt es sich um Anlagen, bei denen Anleger ihre Positionen genauer überwachen müssen, als dies viele gerne tun würden. Da SSF-Konten an jedem Geschäftstag am Markt bewertet werden, besteht die Möglichkeit, dass die Maklerfirma einen Margin Call ausgibt, bei dem der Anleger entscheiden muss, ob er schnell zusätzliche Mittel einzahlt oder die Position auflöst.

Vergleich mit Aktienoptionen
Die Investition in SSFs unterscheidet sich in verschiedener Hinsicht von der Investition in Aktienoptionskontrakte:

• Long Options Position: Der Anleger hat das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Aktien zu kaufen oder zu liefern. In einer langen SSF-Position ist der Anleger verpflichtet, die Aktie zu liefern.
• Marktbewegung : Optionshändler verwenden einen mathematischen Faktor, das Delta, das die Beziehung zwischen der Optionsprämie und dem zugrunde liegenden Aktienkurs misst. Manchmal kann der Wert eines Optionskontrakts unabhängig vom Aktienkurs schwanken. Im Gegensatz dazu wird der SSF-Kontrakt die Bewegung der zugrunde liegenden Aktie viel genauer verfolgen.
• Der Investitionspreis : Wenn ein Optionsinvestor eine Long-Position einnimmt, zahlt er oder sie eine Prämie für den Vertrag. Die Prämie wird oft als verschwenderisches Gut bezeichnet. Bei Verfall ist der Kontrakt wertlos und der Anleger hat die gesamte Prämie verloren, es sei denn, der Optionskontrakt ist im Geld. Für Single Stock Futures-Kontrakte sind eine Einschusszahlung und eine bestimmte Liquiditätsreserve erforderlich.

Die Quintessenz
Die Investition in Single Stock Futures bietet den Anlegern Flexibilität, Hebelwirkung und die Möglichkeit innovativer Strategien. Potenzielle Anleger in SSFs sollten jedoch das Risiko- / Ertragsprofil dieser Instrumente sorgfältig prüfen und sicherstellen, dass sie für ihre persönlichen Ziele geeignet sind.