Die Grundlagen der Rentabilität von Optionen

Optionshändler können als Optionskäufer oder Optionsschreiber profitieren. Optionen ermöglichen potenzielle Gewinne sowohl in volatilen Zeiten als auch in Zeiten, in denen der Markt ruhig oder weniger volatil ist. Dies ist möglich, weil sich die Preise von Vermögenswerten wie Aktien, Währungen und Rohstoffen ständig ändern und es unabhängig von den Marktbedingungen eine Optionsstrategie gibt, die davon profitieren kann.

Die zentralen Thesen

• Optionskontrakte und Strategien, die sie verwenden, haben definierte Gewinn- und Verlustprofile, um zu verstehen, wie viel Geld Sie verdienen oder verlieren können.
• Wenn Sie eine Option verkaufen, können Sie am meisten vom Preis der gesammelten Prämie profitieren, aber oft gibt es unbegrenztes Abwärtspotenzial.
• Wenn Sie eine Option kaufen, kann Ihr Aufschlag unbegrenzt sein, und Sie können höchstens die Kosten der Optionsprämie verlieren.
• Abhängig von der verwendeten Optionsstrategie kann eine Person von einer beliebigen Anzahl von Marktbedingungen profitieren, von Bullen und Bären bis hin zu Seitwärtsmärkten.
• Optionsspreads begrenzen tendenziell sowohl potenzielle Gewinne als auch Verluste.

Grundlagen der Optionsrentabilität

Ein Call-Option-Käufer kann einen Gewinn erzielen, wenn der Basiswert, beispielsweise eine Aktie, vor dem Verfall über den Ausübungspreis steigt. Ein Käufer einer Put-Option erzielt einen Gewinn, wenn der Kurs vor dem Verfall den Ausübungspreis unterschreitet. Die genaue Höhe des Gewinns hängt von der Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Optionsausübungspreis bei Verfall oder bei Schließung der Optionsposition ab.

Ein Call Option Writer kann einen Gewinn erzielen, wenn die zugrunde liegende Aktie unter dem Ausübungspreis bleibt. Nach dem Schreiben einer Verkaufsoption profitiert der Händler, wenn der Preis über dem Ausübungspreis bleibt. Die Rentabilität eines Optionsschreibers ist auf die Prämie begrenzt, die er für das Schreiben der Option erhält (dies sind die Kosten des Optionskäufers). Optionsschreiber werden auch als Optionsverkäufer bezeichnet.

Optionskauf vs. Schreiben

Ein Optionskäufer kann eine erhebliche Kapitalrendite erzielen, wenn der Optionshandel funktioniert. Dies liegt daran, dass ein Aktienkurs erheblich über den Ausübungspreis hinausgehen kann.

Ein Optionsschreiber erzielt eine vergleichsweise geringere Rendite, wenn der Optionshandel rentabel ist. Dies liegt daran, dass die Rendite des Autors auf die Prämie beschränkt ist, unabhängig davon, wie stark sich die Aktie bewegt. Warum also Optionen schreiben? Denn die Chancen stehen in der Regel überwiegend auf der Seite des Optionsschreibers. Eine Studie der Chicago Mercantile Exchange (CME) aus den späten 1990er Jahren ergab, dass etwas mehr als 75% aller Optionen, die bis zum Verfall gehalten wurden, wertlos verfielen.

Diese Studie schließt Optionspositionen aus, die vor Ablauf geschlossen oder ausgeübt wurden. Trotzdem gab es für jeden Optionskontrakt, der bei Ablauf im Geld (ITM) enthalten war, drei, die nicht im Geld (OTM) enthalten waren und daher wertlos sind, eine aussagekräftige Statistik.

Bewertung der Risikotoleranz

Hier ist ein einfacher Test zur Bewertung Ihrer Risikotoleranz, um festzustellen, ob Sie als Optionskäufer oder Optionsschreiber besser dran sind. Angenommen, Sie können 10 Kaufoptionsverträge kaufen oder schreiben, wobei der Preis für jeden Anruf bei 0, 50 USD liegt. Jeder Kontrakt hat in der Regel 100 Aktien als Basiswert, sodass 10 Kontrakte 500 USD kosten (0, 50 USD x 100 × 10 Kontrakte).

Wenn Sie 10 Kaufoptionskontrakte kaufen, zahlen Sie 500 USD und das ist der maximale Verlust, den Sie erleiden können. Ihr potenzieller Gewinn ist jedoch theoretisch unbegrenzt. Also, was ist der Haken? Die Wahrscheinlichkeit, dass der Handel rentabel ist, ist nicht sehr hoch. Während diese Wahrscheinlichkeit von der impliziten Volatilität der Call-Option und der verbleibenden Restlaufzeit abhängt, sagen wir mal 25%.

Wenn Sie hingegen 10 Kaufoptionsverträge abschließen, entspricht Ihr maximaler Gewinn der Höhe der Prämieneinnahmen oder 500 USD, während Ihr Verlust theoretisch unbegrenzt ist. Die Chancen, dass der Optionshandel profitabel ist, liegen mit 75% jedoch sehr zu Ihren Gunsten.

Würden Sie also 500 USD riskieren, wenn Sie wissen, dass Sie eine 75-prozentige Chance haben, Ihre Investition zu verlieren, und eine 25-prozentige Chance, einen Gewinn zu erzielen? Oder würden Sie es vorziehen, maximal 500 USD zu verdienen, wenn Sie wissen, dass Sie eine 75-prozentige Chance haben, den gesamten oder einen Teil davon zu behalten, aber eine 25-prozentige Chance haben, dass der Trade verloren geht?

Die Antwort auf diese Fragen gibt Ihnen einen Überblick über Ihre Risikobereitschaft und darüber, ob Sie als Optionskäufer oder Optionsschreiber besser dran sind.

Es ist wichtig zu bedenken, dass dies die allgemeinen Statistiken sind, die für alle Optionen gelten. Zu bestimmten Zeiten kann es jedoch vorteilhafter sein, Optionsschreiber oder Käufer eines bestimmten Vermögenswerts zu sein. Die Anwendung der richtigen Strategie zur richtigen Zeit könnte diese Chancen erheblich verändern.

Optionsstrategien Risiko / Ertrag

Während Calls und Puts in verschiedenen Permutationen kombiniert werden können, um ausgefeilte Optionsstrategien zu bilden, wollen wir das Risiko / den Nutzen der vier grundlegendsten Strategien bewerten.

Einen Anruf kaufen

Dies ist die grundlegendste Optionsstrategie. Dies ist eine Strategie mit relativ geringem Risiko, da der maximale Verlust auf die für den Kauf des Anrufs gezahlte Prämie beschränkt ist, während die maximale Belohnung potenziell unbegrenzt ist. Obwohl, wie bereits erwähnt, die Chancen, dass der Handel sehr profitabel ist, in der Regel recht niedrig sind. "Geringes Risiko" geht davon aus, dass die Gesamtkosten der Option einen sehr geringen Prozentsatz des Kapitals des Händlers ausmachen. Wenn Sie das gesamte Kapital einer einzelnen Call-Option riskieren, ist dies ein sehr riskantes Geschäft, da das gesamte Geld verloren gehen kann, wenn die Option wertlos verfällt.

Put kaufen

Dies ist eine andere Strategie mit relativ geringem Risiko, aber der potenziell hohen Belohnung, wenn der Handel funktioniert. Der Kauf von Puts ist eine praktikable Alternative zur riskanteren Strategie des Leerverkaufs des Basiswerts. Puts können auch gekauft werden, um das Abwärtsrisiko in einem Portfolio abzusichern. Da sich die Aktienindizes jedoch im Zeitverlauf in der Regel höher entwickeln, was bedeutet, dass Aktien im Durchschnitt häufiger steigen als fallen, ist das Risiko / Ertragsprofil des Put-Käufers etwas ungünstiger als das eines Call-Käufers.

Put schreiben

Put-Schreiben ist eine bevorzugte Strategie für fortgeschrittene Optionshändler, da im schlimmsten Fall die Aktie dem Put-Zeichner zugewiesen wird (sie müssen die Aktie kaufen), während im besten Fall der Zeichner den vollen Betrag behält der Optionsprämie. Das größte Risiko beim Put-Schreiben besteht darin, dass der Schreiber möglicherweise zu viel für eine Aktie zahlt, wenn er anschließend tankt. Das Risiko- / Ertragsprofil beim Put-Schreiben ist ungünstiger als beim Put- oder Call-Kaufen, da die maximale Belohnung der erhaltenen Prämie entspricht, der maximale Verlust jedoch viel höher ist. Wie bereits erwähnt, ist die Wahrscheinlichkeit, einen Gewinn zu erzielen, jedoch höher.

Einen Anruf schreiben

Anrufschreiben gibt es in zwei Formen, verdeckt und nackt. Covered Call Writing ist eine weitere beliebte Strategie von Intermediate- bis Advanced-Optionshändlern und wird im Allgemeinen verwendet, um zusätzliche Erträge aus einem Portfolio zu erzielen. Es beinhaltet das Schreiben von Calls auf Aktien, die im Portfolio gehalten werden. Das ungedeckte oder ungedeckte Schreiben von Anrufen ist die ausschließliche Provinz von risikotoleranten, hoch entwickelten Optionshändlern, da es ein Risikoprofil aufweist, das dem eines Leerverkaufs auf Lager ähnelt. Die maximale Belohnung beim Schreiben von Anrufen entspricht der erhaltenen Prämie. Das größte Risiko bei einer Covered-Call-Strategie besteht darin, dass die zugrunde liegende Aktie „gekündigt“ wird. Beim Schreiben von Naked Calls ist der maximale Verlust theoretisch unbegrenzt, genau wie bei einem Leerverkauf.

Options-Spreads

Häufig kombinieren Händler oder Anleger Optionen mithilfe einer Spread-Strategie und kaufen eine oder mehrere Optionen, um eine oder mehrere verschiedene Optionen zu verkaufen. Spreading gleicht die gezahlte Prämie aus, da die verkaufte Optionsprämie mit der gekauften Optionsprämie verrechnet wird. Darüber hinaus werden die Risiko- und Ertragsprofile eines Spreads den potenziellen Gewinn oder Verlust begrenzen. Spreads können erstellt werden, um von nahezu allen erwarteten Kursbewegungen zu profitieren. Sie können von einfach bis komplex reichen. Wie bei einzelnen Optionen kann jede Spread-Strategie entweder gekauft oder verkauft werden.

Gründe für den Handel mit Optionen

Investoren und Händler betreiben Optionshandel, um entweder offene Positionen abzusichern (z. B. Put-Käufe zur Absicherung einer Long-Position oder Kaufaufträge zur Absicherung einer Short-Position) oder um über wahrscheinliche Kursbewegungen eines Basiswerts zu spekulieren.

Der größte Vorteil der Verwendung von Optionen ist die Hebelwirkung. Angenommen, ein Investor hat 900 US-Dollar für einen bestimmten Trade zur Verfügung und wünscht sich das Beste für den Preis. Der Investor ist kurzfristig optimistisch gegenüber XYZ Inc. Nehmen wir also an, XYZ handelt bei 90 USD. Unser Investor kann maximal 10 XYZ-Aktien kaufen. XYZ bietet jedoch auch dreimonatige Anrufe mit einem Ausübungspreis von 95 USD zu einem Preis von 3 USD an. Anstatt nun die Aktien zu kaufen, kauft der Investor drei Kaufoptionskontrakte. Der Kauf von drei Call-Optionen kostet 900 USD (3 Kontrakte x 100 Aktien x 3 USD).

Angenommen, kurz vor Ablauf der Call-Optionen wird XYZ zu 103 USD und die Calls zu 8 USD gehandelt. Zu diesem Zeitpunkt verkauft der Investor die Calls. So stapelt sich der Return on Investment in jedem Fall.

• Vollständiger Kauf von XYZ-Aktien zu 90 USD: Gewinn = 13 USD je Aktie x 10 Aktien = 130 USD = 14, 4% Rendite (130 USD / 900 USD).
• Kauf von drei Kaufoptionskontrakten im Wert von 95 USD: Gewinn = 8 USD x 100 USD x 3 Kontrakte = 2.400 USD abzüglich der gezahlten Prämie von 900 USD = 1500 USD = 166, 7% Rendite (1.500 USD / 900 USD).

Das Risiko beim Kauf der Calls anstelle der Aktien besteht natürlich darin, dass die Calls wertlos abgelaufen wären, wenn XYZ bis zum Ablauf der Option nicht über 95 USD gehandelt hätte, und alle 900 USD verloren wären. Tatsächlich musste XYZ mit 98 USD (Ausübungspreis von 95 USD + bezahlte Prämie von 3 USD) handeln, was etwa 9% über dem Preis lag, als die Calls gekauft wurden, damit der Handel gerade noch ausgeglichen war. Wenn die Kosten des Brokers für die Platzierung des Handels ebenfalls zur Gleichung hinzugefügt werden, müsste die Aktie noch höher handeln, um rentabel zu sein.

In diesen Szenarien wird davon ausgegangen, dass der Händler bis zum Ablauf gehalten hat. Dies ist bei amerikanischen Optionen nicht erforderlich. Zu jedem Zeitpunkt vor dem Ablauf hätte der Händler die Option verkaufen können, einen Gewinn zu erzielen. Oder, wenn es so aussah, als würde die Aktie den Ausübungspreis nicht überschreiten, könnten sie die Option für den verbleibenden Zeitwert verkaufen, um den Verlust zu verringern. Zum Beispiel zahlte der Händler 3 USD für die Optionen, aber im Laufe der Zeit können diese Optionen auf 1 USD fallen, wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis bleibt. Der Händler konnte die drei Kontrakte für 1 USD verkaufen, 300 USD der ursprünglichen 900 USD zurückerhalten und einen Totalverlust vermeiden.

Der Anleger könnte sich auch dafür entscheiden, die Call-Optionen auszuüben, anstatt sie zu verkaufen, um Gewinne / Verluste zu buchen. Die Ausübung der Calls würde jedoch erfordern, dass der Anleger einen erheblichen Geldbetrag einbringt, um die Anzahl der von seinen Verträgen repräsentierten Aktien zu kaufen. Im obigen Fall müssten dafür 300 Aktien zu einem Preis von 95 USD gekauft werden.

Auswahl der richtigen Option

Im Folgenden finden Sie einige allgemeine Richtlinien, anhand derer Sie entscheiden können, welche Arten von Optionen gehandelt werden sollen.

Bullish oder bearish

Sind Sie bullisch oder bärisch in Bezug auf die Aktie, den Sektor oder den breiten Markt, mit dem Sie handeln möchten? Wenn ja, sind Sie zügellos, moderat oder nur ein bisschen bullish / bearish? Wenn Sie diese Entscheidung treffen, können Sie leichter entscheiden, welche Optionsstrategie Sie verwenden, welchen Ausübungspreis Sie verwenden und welchen Ablauf Sie anstreben. Angenommen, Sie sind in Bezug auf die hypothetische Aktie ZYX, eine Technologie-Aktie, die bei 46 USD notiert, zügellos optimistisch.

Flüchtigkeit

Ist der Markt ruhig oder ziemlich volatil? Wie wäre es mit Stock ZYX? Wenn die implizite Volatilität für ZYX nicht sehr hoch ist (etwa 20%), ist es möglicherweise eine gute Idee, Calls auf die Aktie zu kaufen, da solche Calls relativ billig sein könnten.

Ausübungspreis und Verfall

Da Sie bei ZYX einen zügellosen Aufwärtstrend verzeichnen, sollten Sie mit dem Auskaufen von Geldanrufen vertraut sein. Angenommen, Sie möchten nicht mehr als 0, 50 USD pro Call-Option ausgeben und haben die Wahl zwischen zweimonatigen Anrufen mit einem Ausübungspreis von 49 USD für 0, 50 USD oder dreimonatigen Anrufen mit einem Ausübungspreis von 50 USD für 0, 47 USD. Sie entscheiden sich für Letzteres, da Sie der Meinung sind, dass der etwas höhere Ausübungspreis durch den zusätzlichen Monat bis zum Ablauf mehr als ausgeglichen wird.

Was wäre, wenn Sie bei ZYX nur einen leichten Aufwärtstrend verzeichnen würden und die implizite Volatilität von 45% das Dreifache des Gesamtmarkts beträgt? In diesem Fall könnten Sie in Erwägung ziehen, kurzfristige Put-Verträge abzuschließen, um die Prämieneinnahmen zu erfassen, anstatt Anrufe zu kaufen, wie in der vorherigen Instanz.

Option Handelstipps

Als Optionskäufer sollte Ihr Ziel darin bestehen, Optionen mit dem längstmöglichen Verfallsdatum zu kaufen, um Ihrem Trade Zeit zum Trainieren zu geben. Umgekehrt sollten Sie beim Schreiben von Optionen den kürzestmöglichen Ablauf wählen, um Ihre Haftung zu begrenzen.

Wenn Sie versuchen, den obigen Punkt beim Kauf von Optionen auszugleichen, kann der Kauf der billigsten Ihre Chancen auf einen profitablen Handel verbessern. Die implizite Volatilität solcher billigen Optionen ist wahrscheinlich recht gering, und dies deutet darauf hin, dass die Chancen für einen erfolgreichen Handel minimal sind, es ist jedoch möglich, dass die implizite Volatilität und damit die Option unterbewertet sind. Also, wenn der Handel funktioniert, kann der potenzielle Gewinn riesig sein. Der Kauf von Optionen mit geringerer impliziter Volatilität ist möglicherweise dem Kauf von Optionen mit sehr hoher impliziter Volatilität vorzuziehen, da das Risiko eines höheren Verlusts (höhere bezahlte Prämie) besteht, wenn der Handel nicht funktioniert.

Es gibt einen Kompromiss zwischen Ausübungspreisen und Verfall von Optionen, wie das frühere Beispiel gezeigt hat. Eine Analyse der Unterstützungs- und Widerstandsniveaus sowie wichtiger bevorstehender Ereignisse (wie z. B. einer Gewinnveröffentlichung) ist hilfreich, um zu bestimmen, welcher Ausübungspreis und welcher Ablauf zu verwenden sind.

Verstehen Sie den Sektor, zu dem die Aktie gehört. Beispielsweise werden Biotech-Aktien häufig mit binären Ergebnissen gehandelt, wenn die Ergebnisse klinischer Studien zu einem wichtigen Medikament bekannt gegeben werden. Tief aus dem Geld können Calls oder Puts gekauft werden, um mit diesen Ergebnissen zu handeln, je nachdem, ob man bullish oder bearish auf die Aktie ist. Offensichtlich wäre es äußerst riskant, im Zusammenhang mit solchen Ereignissen Calls zu tätigen oder Biotech-Aktien zu platzieren, es sei denn, die implizite Volatilität ist so hoch, dass die erzielten Prämieneinnahmen dieses Risiko ausgleichen. Aus dem gleichen Grund ist es wenig sinnvoll, tief aus dem Geld zu kaufen, Anrufe zu tätigen oder Sektoren mit geringer Volatilität wie Versorger und Telekommunikation zu betreiben.

Verwenden Sie Optionen, um einmalige Ereignisse wie Unternehmensumstrukturierungen und -ausgliederungen sowie wiederkehrende Ereignisse wie Gewinnveröffentlichungen zu handeln. Aktien können sich bei solchen Ereignissen sehr volatil verhalten, was dem erfahrenen Optionshändler die Möglichkeit gibt, Geld zu verdienen. Zum Beispiel kann der Kauf von Billiggeld-Calls vor dem Gewinnbericht für eine Aktie, die sich in einem ausgeprägten Einbruch befand, ein Problem sein profitable Strategie, wenn es gelingt, die gesenkten Erwartungen zu übertreffen und in der Folge einen Anstieg zu verzeichnen.

Die Quintessenz

Anleger mit einem geringeren Risikoappetit sollten sich an grundlegende Strategien wie Call- oder Put-Kauf halten, während fortgeschrittenere Strategien wie Put-Writing und Call-Writing nur von erfahrenen Anlegern mit angemessener Risikotoleranz verwendet werden sollten. Da Optionsstrategien auf die individuellen Risiko- und Renditeanforderungen zugeschnitten werden können, bieten sie viele Wege zur Rentabilität.