Gezielte Amortisationsklasse (TAC)
Targeted Amortization Class (TAC) ist eine Art Asset-Backed-Wertpapier, das Anleger vor dem Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung schützt. Eine gezielte Tilgungsklassentranche ist so konzipiert, dass sie nach einem festgelegten Kapitalbilanzplan, der unter Verwendung einer Vorauszahlungsgeschwindigkeitsannahme (PSA) erstellt wird, gezahlt wird. Eine TAC-Tranche ähnelt einer geplanten Amortisationsklasse (PAC-Tranche), da sie die Anleger vor Vorauszahlungen schützt und einen stabilen Cashflow sowie einen festen Tilgungsplan bietet. Gezielte Tilgungsklassentranchen sind jedoch anders strukturiert als PAC-Tranchen, da sie wie PAC-Tranchen nur einen PSA anstelle eines Bereichs verwenden.
Grundlegendes zur Targeted Amortization Class (TAC)
Zielgerichtete Tranchen von Tilgungsklassen sind strukturierte Produkte, die die Cashflow-Sicherheit erhöhen. TAC-Tranchen können mit jedem Asset-Backed-Wertpapier mit einem Zahlungsplan erstellt werden, sind jedoch am stärksten mit Collateralized Mortgage Obligations (CMO) und Mortgage-Backed Securities (MBS) verbunden. Die angestrebte Tilgungsklassentranche ist im Wesentlichen eine Anleihe unter einem CMO oder MBS. Für die TAC-Tranchen wird der Kapitalbetrag nach einem festgelegten Zeitplan ausgezahlt. Eine eventuell auftretende Vorauszahlung wird abgeschrieben, um den Zeitplan einzuhalten, wodurch der Cashflow vorhersehbar gestreckt wird, anstatt Kapital in einem Umfeld mit wahrscheinlich niedrigeren Zinsen als bei der Produkterstellung zurückzugeben.
Die Beziehung zwischen TAC und PAC
Wie bereits erwähnt, verwendet eine geplante Tranche einer Tilgungsklasse eine Reihe von Vorauszahlungssätzen, während eine Tranche einer gezielten Tilgungsklasse einen solchen verwendet. Bei einem PAC werden Änderungen der Vorauszahlungsraten - entweder eine Erhöhung der Vorauszahlung oder ein Burnout - in gewissem Umfang in das Modell einbezogen. Im Gegensatz zu einem PAC-Inhaber sieht ein TAC-Investor mehr oder weniger Kapital als geplant, je nachdem, ob der Vorauszahlungssatz höher oder niedriger als der festgelegte Satz ist. Liegen die Vorauszahlungssätze beispielsweise unter dem für die TAC geltenden Satz, stehen die Kapitalbeträge nicht für die planmäßige Zahlung zur Verfügung, sodass die Laufzeit der TAC verlängert werden muss. Alternativ ist der Vorauszahlungsschutz auch begrenzt, wenn die Vorauszahlungsrate den für die TAC verwendeten PSA überschreitet. Die Anleger werden sehen, dass sich ihre Anlage in einem mit Sicherheit schlechteren Zinsumfeld rentiert.
Tatsächlich wirkt sich die Existenz von PAC-Tranchen negativ auf TAC-Tranchen aus. Die PAC-Tranchen sind vorrangig gegenüber TAC-Tranchen. In der Hierarchie sind PAC-Tranchen daher weniger rentabel und weisen das geringste Risiko auf. TAC-Tranchen bieten mehr Rendite als PACs, sind jedoch nur begrenzt geschützt, und andere Tranchen bieten mehr Rendite, bieten jedoch keinen Schutz vor Vorauszahlung.
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