Was ist ein IPO-Lock-Up?
Eine Börseneinführungssperre (IPO) wird auch als Sperrfrist bezeichnet. Es handelt sich um eine vertragliche Einschränkung, die einen Zeitraum nach dem Börsengang eines Unternehmens festlegt, in dem Großaktionären der Verkauf ihrer Aktien untersagt ist. Sperrfristen dauern normalerweise zwischen 90 und 180 Tagen. Nach Ablauf der Sperrfrist werden die meisten Handelsbeschränkungen aufgehoben.
IPO-Lock-Ups erklärt
Mit einem IPO-Lock-up soll verhindert werden, dass der Markt mit zu viel Aktien eines Unternehmens zu schnell überschwemmt wird. In der Regel werden der investierenden Öffentlichkeit zunächst nur 20% der ausgegebenen Aktien eines Unternehmens angeboten. Ein einzelner Großaktionär, der in der ersten Handelswoche versucht, alle seine Bestände zu entladen, könnte die Aktie zum Nachteil aller Aktionäre nach unten schicken. Empirische Daten lassen darauf schließen, dass die Aktienkurse nach Ablauf der Sperrfrist einen dauerhaften Rückgang von etwa 1% bis 3% verzeichnen.
Der Nutzen von Überbrückungszeiten
IPO-Sperrfristen ermöglichen eine Stabilisierung der neu ausgegebenen Aktien ohne zusätzlichen Verkaufsdruck durch Insider. Diese Bedenkzeit ermöglicht es dem Markt, die Aktien entsprechend dem natürlichen Angebot und der natürlichen Nachfrage zu bewerten. Die Liquidität mag anfangs niedrig sein, wird jedoch im Laufe der Zeit mit der Einrichtung einer Handelsspanne steigen.
Optionskontrakte können während der Sperrfrist mit dem Handel beginnen, wodurch Stabilität und Liquidität gewährleistet werden. Die Sperrfrist ermöglicht außerdem die Veröffentlichung von bis zu zwei aufeinanderfolgenden Gewinnberichten, die mehr Klarheit über die Geschäftstätigkeit und die Aussichten für Investoren schaffen.
Lock-Up-Ablauf
Wenn sich das Ablaufdatum der Sperrfrist nähert, rechnen Händler häufig mit einem Preisverfall aufgrund des zusätzlichen Angebots an Aktien, die dem Markt zur Verfügung stehen. Die Erwartung eines Preisverfalls kann zu einem Anstieg des Leerverkaufszinses führen, wenn die Händler ihre Aktien bis zum Verfall verkaufen. Anleger, die über das bevorstehende Verfallsdatum besorgt sind, könnten versuchen, ihre Long-Positionen mit Optionen zu besichern oder abzusichern.
Während Aktien dazu neigen, vor Ablauf einer Sperrfrist zu verkaufen, setzen sie den Verkaufsdruck nicht unbedingt in allen Fällen fort. Wenn der Abverkauf vor dem Verfall zu dramatisch ist, kann dies am Verfalltag häufig zu einem kurzen Druck führen, da Leerverkäufer versuchen, ihre Aktien mit der Hoffnung zu bedecken, Gewinne zu erzielen oder Verluste zu reduzieren.
Ein kurzer Druck ist oft der Fall, wenn ein Trade zu überfüllt ist und das Margin-Interesse exorbitant ist. Aktien von Shake Shack Inc. lösten am Tag vor ihrem ersten Verfallsdatum am 28. Juli 2015 einen kurzen Squeeze aus, der den Aktienkurs in weniger als zwei Wochen um über 30% katapultierte. Die Margin-Verzinsung war auf über 100% gestiegen, um Aktien zu kurz zu machen.
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