Brady Bonds
Brady-Anleihen sind Anleihen, die von den Regierungen der Entwicklungsländer ausgegeben werden. Brady-Anleihen gehören zu den liquidesten Wertpapieren der Schwellenländer. Die Anleihen sind nach dem ehemaligen US-Finanzminister Nicholas Brady benannt, der die Bemühungen zur Restrukturierung von Schwellenmarktanleihen gefördert hat.
Die Kursbewegungen von Brady-Anleihen liefern einen genauen Hinweis auf die Marktstimmung gegenüber Entwicklungsländern. Die meisten Emittenten sind lateinamerikanische Länder.
Brady-Anleihen zerschlagen
Brady-Anleihen wurden 1989 eingeführt, nachdem viele lateinamerikanische Länder ihre Schulden nicht mehr beglichen hatten. Die Idee hinter den Anleihen war es, den Geschäftsbanken zu ermöglichen, ihre Forderungen an Entwicklungsländer in handelbare Instrumente umzutauschen, damit sie notleidende Schulden von ihren Bilanzen nehmen und durch eine Anleihe desselben Gläubigers ersetzen können. Da die Bank ein notleidendes Darlehen gegen eine leistungsfähige Anleihe eintauscht, wird die Verbindlichkeit des Schuldners zur Zahlung der Anleihe und nicht zum Bankdarlehen. Dies reduzierte das Konzentrationsrisiko für diese Banken. Das als Brady-Plan bekannte Programm sah vor, dass die USA und multilaterale Kreditinstitute wie der Internationale Währungsfonds (IWF) und die Weltbank mit den Gläubigern von Geschäftsbanken bei der Restrukturierung und dem Schuldenabbau der Entwicklungsländer zusammenarbeiten Fortsetzung der von diesen Agenturen unterstützten Strukturanpassungen und Wirtschaftsprogramme. Bei der Schaffung von Brady-Anleihen wurden ausgefallene Kredite in Anleihen mit Nullkupon-Anleihen des US-Finanzministeriums als Sicherheit umgewandelt.
Brady-Anleihen lauten überwiegend auf US-Dollar. Es gibt jedoch kleinere Probleme in anderen Währungen, darunter Deutsche Mark, Französische und Schweizer Franken, Niederländische Gulden, Japanische Yen, Kanadische Dollar und Britische Pfund Sterling. Die langfristigen Laufzeiten von Brady-Anleihen machen sie zu attraktiven Instrumenten, um von der Spread-Verschärfung zu profitieren.
Zusätzlich wird die Zahlung der Anleihen durch den Kauf von US-Staatsanleihen abgesichert, wodurch Investitionen gefördert und Anleihegläubigern pünktliche Zins- und Kapitalzahlungen zugesichert werden. Brady-Anleihen sind zu gleichen Teilen mit 30-jährigen Zero-Coupon-Staatsanleihen besichert. Die Emissionsländer kaufen von der US-Schatzkammer Nullkuponanleihen mit einer Laufzeit, die der Laufzeit der einzelnen Brady-Anleihen entspricht. Die Nullkuponanleihen werden bis zur Fälligkeit der Anleihe bei der Federal Reserve hinterlegt. Danach werden die Nullkuponanleihen verkauft, um die Hauptrückzahlungen zu leisten. Bei Zahlungsverzug erhält der Anleihegläubiger am Fälligkeitstag die Hauptsicherheit.
Risiko einer Anlage in Brady Bonds
Während Brady-Anleihen einige Merkmale aufweisen, die sie für Anleger attraktiv machen, die an Schuldtiteln aus Schwellenländern interessiert sind, sind Anleger dem Zinsrisiko, dem Staatsrisiko und dem Kreditrisiko ausgesetzt. Das Zinsrisiko besteht für alle Anleiheinvestoren. Da ein umgekehrtes Verhältnis zwischen Zinssätzen und Anleihekursen besteht, sind festverzinsliche Anleger dem Risiko ausgesetzt, dass die an den Märkten vorherrschenden Zinssätze steigen und der Wert ihrer Anleihen sinkt.
Das Länderrisiko ist bei Schuldtiteln von Ländern aus Entwicklungs- oder Schwellenländern höher, da diese Länder instabile politische, soziale und wirtschaftliche Faktoren in Bezug auf Inflation, Zinssätze, Wechselkurse und Arbeitslosenstatistik aufweisen.
Da Wertpapiere aus Schwellenländern kaum über ein Investment-Grade-Rating verfügen, werden Brady-Anleihen als spekulative Schuldtitel eingestuft. Anleger sind dem Risiko ausgesetzt, dass das Emittentenland seinen Kreditverpflichtungen nicht nachkommt - Zins- und Tilgungszahlungen für die Anleihe. Angesichts dieser Risiken bieten Schuldtitel aus Schwellenländern Anlegern in der Regel eine potenziell höhere Rendite als Investment-Grade-Wertpapiere von US-amerikanischen Unternehmen. Neben der höheren Rendite für Brady-Anleihen ist die Erwartung, dass sich die Kreditwürdigkeit des Emittentenlandes verbessert, eine Begründung, die Anleger beim Kauf dieser Anleihen heranziehen.
Mexiko war das erste Land, das seine Schulden im Rahmen des Brady-Plans umstrukturierte. Bald folgten weitere Länder, darunter Argentinien, Brasilien, Bulgarien, Costa Rica, Elfenbeinküste, die Dominikanische Republik, Ecuador, Jordanien, Nigeria, Panama, Peru, die Philippinen, Polen, Russland, Uruguay, Venezuela und Vietnam. Der Erfolg dieser Anleihen bei der Restrukturierung und Reduzierung der Verschuldung der teilnehmenden Länder war durchweg unterschiedlich. Beispielsweise hatte Ecuador 1999 einen Zahlungsausfall bei seinen Brady-Anleihen, während Mexiko seine Brady-Anleihen im Jahr 2003 vollständig zurückzog.
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