Halloween-Strategie
Die Halloween-Strategie, der Halloween-Effekt oder der Halloween-Indikator ist eine Market-Timing-Strategie, die auf der Theorie basiert, dass Aktien zwischen dem 31. Oktober (Halloween) und dem 1. Mai eine bessere Performance erzielen als zwischen Anfang Mai und Ende Oktober. Die Theorie besagt, dass es ratsam ist, Aktien im November zu kaufen, sie in den Wintermonaten zu halten und dann im April zu verkaufen, während von Mai bis Oktober in andere Anlageklassen investiert wird. Einige, die sich dieser Taktik anschließen, raten davon ab, in den Sommermonaten überhaupt zu investieren.
Die Idee, dass Anleger den Markt auf diese Weise zeitlich festlegen können, steht im Widerspruch zu der Buy-and-Hold-Strategie, bei der ein Anleger monatelang aussteigen und längerfristig investieren kann. Die überlegenen Ergebnisse scheinen der Prämisse der Efficient Markets Hypothese zu widersprechen, und Aktien verhalten sich völlig zufällig.
Die zentralen Thesen
- Die Halloween-Strategie sieht vor, dass Anleger von November bis Mai vollständig in Aktien und von Juni bis Oktober nicht in Aktien investiert sein sollten.
- Variationen dieser Strategie und der dazugehörigen Axiome gibt es seit über einem Jahrhundert.
- Es gibt Hinweise darauf, dass diese Strategie über mehrere Jahre eine gute Leistung erbringt, aber niemand hat eine zufriedenstellende Erklärung dafür geliefert, warum sie funktioniert.
- Der Halloween-Indikator ist faszinierend, da er sowohl eine echte empirische Anomalie als auch ein Rätsel darstellt.
Die Halloween-Strategie verstehen
Die Halloween-Strategie ist eng mit dem oft wiederholten Ratschlag verbunden, im Mai zu verkaufen und wegzugehen. Es ist erwähnenswert, dass es einige Variationen dieser Strategie bereits seit geraumer Zeit gibt. Das in den Finanzmedien so oft geprägte Axiom wurde auch in den letzten zwei Jahrhunderten wiederholt, und seine längere Version enthielt einige Variationen dieser Worte: Verkaufe im Mai, geh weg, komm wieder, St. Legers Tag (15. September).
Viele glauben, dass der Gedanke, die Aktien im Mai eines jeden Jahres aufzugeben, seinen Ursprung im Vereinigten Königreich hat, wo die privilegierte Klasse London verlässt und für den Sommer zu ihren Landgütern fährt, wobei sie ihre Anlageportfolios weitgehend ignoriert, um dann im September zurückzukehren. Diejenigen, die sich diesem Gedanken anschließen, erwarten wahrscheinlich, dass es für Verkäufer, Händler, Broker, Aktienanalysten und andere in der Investmentgemeinschaft üblich ist, ihre Finanzzentren im Sommer zugunsten von Oasen wie den Hamptons in New York, Nantucket in New York, zu verlassen Massachusetts und ihre Entsprechungen anderswo.
Sven Bouman und Ben Jacobsen veröffentlichten jedoch in der American Economic Review einen Aufsatz, der speziell die Wertentwicklung von Aktien im Zeitraum von November bis April untersuchte und diesen als Halloween-Indikator bezeichnete. Ihrer Beobachtung nach würde ein Anleger, der die Halloween-Strategie nutzen würde, um für einen Zeitraum von sechs Monaten voll investiert zu sein und für die anderen sechs Monate des Jahres nicht am Markt zu sein, theoretisch den besten Teil einer jährlichen Rendite einfahren, aber mit nur die Hälfte des Engagements von jemandem, der das ganze Jahr über in Aktien investiert.
Leistung der Strategie
Die Halloween-Strategie enthält erwägenswerte Beweise. Historische Aktienrenditen deuten darauf hin, dass die Prämisse der Halloween-Strategie im Laufe des letzten halben Jahrhunderts größtenteils zutraf - dass die Monate zwischen November und April den Anlegern tatsächlich stärkere Kapitalgewinne beschert haben als in den anderen Monaten des Jahres. Die Ergebnisse zeigen auch, dass eine Verkaufsstrategie im Mai den Markt in mehr als 80% der Fälle über einen Zeitraum von fünf Jahren und den Markt in einem Zeitraum von 10 Jahren zu mehr als 90% besiegt Rahmen.
Die folgende Grafik zeigt den Halloween-Effekt für US-Aktien für die Vergleichsperioden 1970–2017 und 1991–2017. Dies zeigt, dass die Rendite des Standard & Poor's 500 Index von November bis April viel höher ist als zwischen Mai und Oktober.
Wodurch wird der Halloween - Effekt ausgelöst?
Niemand konnte einen Grund für diese saisonale Anomalie eindeutig identifizieren. Während viele Marktbeobachter der Ansicht sind, dass die Sommerferien von Anlagefachleuten einen Einfluss auf die Marktliquidität haben oder dass die Risikoaversion der Anleger während der Sommermonate zumindest teilweise für die unterschiedlichen saisonalen Renditen verantwortlich ist, gehen diese Vorstellungen davon aus, dass eine höhere Beteiligung zu einer höheren Rendite führt gewinnt. Mit Marktcrashs und ähnlichen Investitionskatastrophen gehen jedoch die höchsten Volumina und Beteiligungsquoten einher, sodass die Annahme einer höheren Beteiligung zwar mit Gewinnen korreliert, diese aber wahrscheinlich nicht zu Gewinnen führen.
Der elektronische Handel ermöglicht Anlegern auf der ganzen Welt die Teilnahme - sowohl vom Strand als auch vom Sitzungssaal aus -, sodass die Nähe zu Handelsressourcen wahrscheinlich auch keine Erklärung ist. Es gibt keinen Mangel an Theorien, die das unterstützen, was man über die Halloween-Strategie glauben möchte. Für so viele verschiedene Meinungen, wie es über den Halloween-Effekt gibt, gibt es eine gleiche Anzahl von Theorien, die diese Meinungen stützen. Die Halloween-Strategie ist gerade deshalb faszinierend, weil sie sowohl eine empirische Anomalie als auch ein Rätsel ist.
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