Übernehmen
Eine Übernahme liegt vor, wenn ein Unternehmen ein Gebot abgibt, die Kontrolle über ein anderes Unternehmen zu übernehmen oder ein anderes zu erwerben, häufig durch den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an dem Zielunternehmen. Bei der Übernahme ist das Unternehmen, das das Angebot abgibt, der Erwerber, während das Unternehmen, das die Kontrolle übernehmen möchte, das Ziel genannt wird.
Übernahmen werden in der Regel von einem größeren Unternehmen für ein kleineres Unternehmen initiiert. Sie können freiwillig sein, dh sie sind das Ergebnis einer gegenseitigen Entscheidung der beiden Unternehmen. In anderen Fällen können sie unerwünscht sein. In diesem Fall verfolgt das größere Unternehmen das Ziel ohne dessen Wissen.
Eine Übernahme, bei der zwei Unternehmen zu einem Unternehmen verschmolzen werden, kann wesentliche operative Vorteile und Verbesserungen für die Leistung und die Aktionäre bringen.
Übernahmen verstehen
Übernahmen sind in der Geschäftswelt weit verbreitet. Sie ähneln insofern Fusionen, als beide Prozesse zwei Unternehmen zu einem zusammenfassen. Sie unterscheiden sich darin, dass eine Fusion zwei gleiche Unternehmen umfasst, während eine Übernahme im Allgemeinen ungleiche Auswirkungen hat - ein größeres Unternehmen, das auf ein kleineres Unternehmen abzielt.
Es gibt viele Gründe, warum Unternehmen eine Übernahme einleiten können. Ein übernehmendes Unternehmen kann eine opportunistische Übernahme anstreben, wenn es der Ansicht ist, dass das Ziel einen guten Preis hat. Durch den Kauf des Ziels kann der Erwerber das Gefühl haben, dass ein langfristiger Wert besteht.
Einige Unternehmen entscheiden sich möglicherweise für eine strategische Übernahme. Auf diese Weise kann der Erwerber in einen neuen Markt eintreten, ohne zusätzliche Zeit, Geld oder Risiken in Kauf nehmen zu müssen. Der Erwerber ist möglicherweise auch in der Lage, den Wettbewerb durch eine strategische Übernahme auszuschalten.
Wenn die Übernahme durchläuft, wird das übernehmende Unternehmen für alle Operationen, Beteiligungen und Schulden des Zielunternehmens verantwortlich.
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Arten von Übernahmen
Übernahmen können viele verschiedene Formen annehmen. Eine willkommene oder freundliche Übernahme, wie eine Akquisition, verläuft in der Regel reibungslos, da beide Unternehmen dies für positiv halten. In diesen Fällen genehmigt die Geschäftsführung des Zielunternehmens die Transaktion.
Eine unerwünschte oder feindselige Übernahme kann ziemlich aggressiv sein, da eine Partei nicht bereit ist, daran teilzunehmen. Das übernehmende Unternehmen kann ungünstige Taktiken anwenden, z. B. einen Angriff im Morgengrauen, bei dem es eine erhebliche Beteiligung an dem Zielunternehmen erwirbt, sobald sich die Märkte öffnen, was dazu führt, dass das Ziel die Kontrolle verliert, bevor es erkennt, was passiert.
Das Management und der Verwaltungsrat des Zielunternehmens können Übernahmeversuchen stark widerstehen, indem sie Taktiken wie eine Giftpille anwenden, die es den Aktionären des Zielunternehmens ermöglichen, mehr Aktien mit einem Abschlag zu kaufen, um die Beteiligungen des Erwerbers zu verwässern und eine Übernahme teurer zu machen.
Eine umgekehrte Übernahme findet statt, wenn ein privates Unternehmen ein öffentliches Unternehmen übernimmt. Das übernehmende Unternehmen muss über genügend Kapital verfügen, um die Übernahme zu finanzieren. Rückübernahmen erfolgen, damit das Privatunternehmen an die Börse gehen kann, ohne das Risiko oder die zusätzlichen Kosten eines Börsengangs (IPO) übernehmen zu müssen.
Die erwerbende Gesellschaft kann ein Übernahmeangebot oder ein öffentliches Übernahmeangebot abgeben - ein offenes Angebot zum Kauf von Aktien von jedem Aktionär des Ziels zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt.
Gründe für eine Übernahme
Eine Übernahme ist praktisch gleichbedeutend mit einer Akquisition, mit der Ausnahme, dass der Begriff Übernahme eine negative Bedeutung hat, was darauf hinweist, dass das Ziel nicht gekauft werden möchte. Ein Unternehmen kann als Bieter auftreten, indem es versucht, seinen Marktanteil zu erhöhen oder Größenvorteile zu erzielen, die ihm helfen, seine Kosten zu senken und damit seinen Gewinn zu steigern. Zu den Unternehmen, die attraktive Übernahmeziele festlegen, gehören:
- Diejenigen mit einer einzigartigen Nische in einem bestimmten Produkt oder einer bestimmten Dienstleistung
- Kleine Unternehmen mit tragfähigen Produkten oder Dienstleistungen, aber unzureichender Finanzierung
- Ähnliche Unternehmen in räumlicher Nähe, bei denen eine Bündelung der Kräfte die Effizienz verbessern könnte
- Ansonsten überlebensfähige Unternehmen, die zu viel für Schulden bezahlen, die zu geringeren Kosten refinanziert werden könnten, wenn ein größeres Unternehmen mit besserer Bonität übernehme
Finanzierung von Übernahmen
Finanzierungsübernahmen können viele verschiedene Formen annehmen. Wenn das Ziel ein börsennotiertes Unternehmen ist, unterbreitet das übernehmende Unternehmen ein Angebot für alle ausstehenden Aktien des Ziels. Der Bieter gibt keine Barauszahlung, sondern neue Aktien für die Aktionäre der Zielgesellschaft aus.
Bei allen Cash Deals handelt es sich um ein Angebot, bei dem die Bieter für jede Aktie des Zielunternehmens einen bestimmten Geldbetrag anbieten.
Die andere Möglichkeit besteht darin, die Übernahme aus den vorhandenen Barreserven zu finanzieren, obwohl dies eine sehr ungewöhnliche und seltene Finanzierungsquelle ist. Schulden werden häufiger als Quelle für die Finanzierung einer Übernahme verwendet. Wenn ein Unternehmen Schulden einsetzt, spricht man von einem Leveraged Buyout. Die Verschuldung wird in die Bilanz der Zielgesellschaft verschoben.
Beispiel einer Übernahme
ConAgra versuchte zunächst, Ralcorp im Jahr 2011 zu erwerben. Als die ersten Fortschritte zurückgewiesen wurden, beabsichtigte ConAgra, eine feindliche Übernahme durchzuführen. Ralcorp reagierte mit der Giftpillenstrategie. ConAgra reagierte mit einem Angebot von 94 USD pro Aktie, was deutlich über dem Kurs von 65 USD pro Aktie lag, zu dem Ralcorp zu Beginn des Übernahmeversuchs gehandelt wurde. Ralcorp lehnte den Versuch ab, obwohl beide Unternehmen im folgenden Jahr an den Verhandlungstisch zurückkehrten.
Die zentralen Thesen
- Eine Übernahme liegt vor, wenn ein erwerbendes Unternehmen ein Gebot abgibt, die Kontrolle über ein Zielunternehmen zu übernehmen oder dieses zu erwerben, häufig durch den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an dem Zielunternehmen.
- Übernahmen werden in der Regel von einem größeren Unternehmen für ein kleineres Unternehmen initiiert.
- Übernahmen können willkommen und freundlich oder unerwünscht und feindselig sein.
- Unternehmen können Übernahmen einleiten, weil sie Wert in einem Zielunternehmen finden oder die Konkurrenz ausschalten möchten.
Das Geschäft wurde letztendlich im Rahmen einer freundlichen Übernahme mit einem Preis pro Aktie von 90 USD abgeschlossen. Zu diesem Zeitpunkt hatte Ralcorp die Abspaltung des Geschäftsbereichs Post cereal abgeschlossen, sodass das Preisangebot von ConAgra deutlich über dem des Vorjahres lag.
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