Repo vs. Reverse Repo: Was ist der Unterschied?

Das Pensionsgeschäft (Repo oder RP) und das Reverse-Repo-Geschäft (RRP) sind wichtige Instrumente, die von vielen großen Finanzinstituten, Banken und einigen Unternehmen eingesetzt werden. Diese kurzfristigen Verträge bieten vorübergehende Darlehensmöglichkeiten, die zur Finanzierung des laufenden Geschäftsbetriebs beitragen. Die Federal Reserve verwendet auch die Repo- und Reverse-Repo-Vereinbarungen als Methode zur Steuerung der Geldmenge.

Kurz gesagt, ein Repo ist eine Vereinbarung zwischen Parteien, bei der der Käufer sich bereit erklärt, einen Korb oder eine Gruppe von Wertpapieren für einen bestimmten Zeitraum vorübergehend zu kaufen. Der Käufer ist damit einverstanden, dasselbe Vermögen mit einem Reverse-Repo-Vertrag zu einem etwas höheren Preis an den ursprünglichen Eigentümer zurückzuverkaufen.

Diese Vereinbarungen werden als besichertes Darlehen bezeichnet, da eine Gruppe von Wertpapieren - am häufigsten US-Staatsanleihen - die kurzfristige Darlehensvereinbarung absichert. Ferner werden zu Beginn des Geschäfts sowohl der Rückkauf- als auch der umgekehrte Rückkaufteil des Vertrags festgelegt und vereinbart.

Repo

Ein Pensionsgeschäft (RP) ist ein kurzfristiges Darlehen, bei dem beide Parteien dem Verkauf und dem zukünftigen Rückkauf von Vermögenswerten innerhalb einer bestimmten Vertragslaufzeit zustimmen. Der Verkäufer verkauft einen Schatzschein oder ein anderes staatliches Wertpapier mit dem Versprechen, ihn zu einem bestimmten Zeitpunkt und zu einem Preis, der eine Zinszahlung enthält, zurückzukaufen.

Pensionsgeschäfte sind in der Regel kurzfristige Transaktionen, oft buchstäblich über Nacht. Einige Kontrakte sind jedoch offen und haben kein festgelegtes Fälligkeitsdatum. Die umgekehrte Transaktion findet jedoch normalerweise innerhalb eines Jahres statt.

Händler, die Repo-Kontrakte kaufen, beschaffen sich in der Regel kurzfristig Geld. Manager von Hedgefonds und anderen fremdfinanzierten Konten, Versicherungsunternehmen und Geldmarktfonds gehören zu denjenigen, die in solchen Transaktionen tätig sind.

Ein Pensionsgeschäft beinhaltet einen Verkauf von Vermögenswerten. Aus steuerlichen und buchhalterischen Gründen wird es jedoch als Darlehen behandelt.

Repo sichern

Das Repo ist eine Form der besicherten Kreditvergabe. Ein Wertpapierkorb dient als zugrunde liegende Sicherheit für den Kredit. Das rechtliche Eigentum an den Wertpapieren geht vom Verkäufer auf den Käufer über und geht mit Abschluss des Vertrages auf den ursprünglichen Eigentümer zurück. Die in diesem Markt am häufigsten verwendeten Sicherheiten bestehen aus US-Schatztiteln. In einem Pensionsgeschäft können jedoch Staatsanleihen, Agency-Wertpapiere, hypothekenbesicherte Wertpapiere, Unternehmensanleihen oder sogar Aktien verwendet werden.

Der Wert der Sicherheiten ist in der Regel höher als der Kaufpreis der Wertpapiere. Der Käufer erklärt sich damit einverstanden, die Sicherheiten nicht zu verkaufen, es sei denn, der Verkäufer kommt mit seinem Vertrag in Verzug. Zum vertraglich festgelegten Zeitpunkt muss der Verkäufer die Wertpapiere einschließlich des vereinbarten Zins- oder Repo-Satzes zurückkaufen.

In einigen Fällen kann die zugrunde liegende Sicherheit während der Laufzeit des Repo-Vertrags an Marktwert verlieren. Der Käufer kann verlangen, dass der Verkäufer ein Margin-Konto auflädt, auf dem die Preisdifferenz ausgeglichen wird.

Verwendung von Repo-Vereinbarungen durch die Federal Reserve

Standard- und umgekehrte Pensionsgeschäfte sind die am häufigsten verwendeten Instrumente für Offenmarktgeschäfte der Federal Reserve.

Die Zentralbank kann die Geldmenge insgesamt steigern, indem sie Staatsanleihen oder andere Staatsanleihen von Geschäftsbanken kauft. Diese Aktion versorgt die Bank mit Bargeld und erhöht kurzfristig ihre Bargeldreserven. Die Zentralbank verkauft die Wertpapiere dann an die Banken zurück.

Wenn die Zentralbank die Geldmenge straffen will - Geld aus dem Cashflow entfernen -, verkauft sie die Anleihen über eine Pensionsvereinbarung oder kurz Repo an die Geschäftsbanken. Später werden sie die Wertpapiere durch ein Reverse Repo zurückkaufen und Geld an das System zurückgeben.

Nachteile von Repos

Repo-Verträge weisen ein ähnliches Risikoprofil wie Wertpapierleihgeschäfte auf. Das heißt, es handelt sich um relativ sichere Transaktionen, da es sich um besicherte Kredite handelt, bei denen in der Regel ein Dritter als Depotbank eingesetzt wird.

Das reale Risiko von Repo-Geschäften besteht darin, dass der Markt für sie den Ruf hat, manchmal schnell und locker zu operieren, ohne die Finanzkraft der beteiligten Gegenparteien genau zu prüfen, so dass ein gewisses Ausfallrisiko inhärent ist.

Es besteht auch das Risiko, dass die betreffenden Wertpapiere vor dem Fälligkeitsdatum wertgemindert werden. In diesem Fall kann der Kreditgeber bei der Transaktion Geld verlieren. Dieses Zeitrisiko ist der Grund, warum die kürzesten Transaktionen bei Rückkäufen die günstigsten Renditen bringen.

Reverse Repo

Ein Reverse Repurchase Agreement (RRP) ist ein Akt des Kaufs von Wertpapieren mit der Absicht, dieselben Vermögenswerte in der Zukunft mit Gewinn zurückzugeben - wiederzuverkaufen. Dieser Prozess ist die Gegenseite der Medaille zum Pensionsgeschäft und ist einfach eine Frage der Perspektive. Für die Partei, die das Wertpapier mit der Vereinbarung zum Rückkauf verkauft, handelt es sich um eine Rückkaufvereinbarung. Für die Partei, die das Wertpapier kauft und sich bereit erklärt, es zurückzuverkaufen, handelt es sich um eine umgekehrte Rückkaufvereinbarung. Das Reverse Repo ist der letzte Schritt im Rahmen des Abschlusses des Pensionsgeschäfts.

In einem Pensionsgeschäft verkauft ein Händler Wertpapiere an eine Gegenpartei mit der Vereinbarung, sie zu einem höheren Preis zu einem späteren Zeitpunkt zurückzukaufen. Der Händler sammelt kurzfristige Mittel zu einem günstigen Zinssatz mit geringem Verlustrisiko. Die Transaktion wird mit einem Reverse Repo abgeschlossen. Das heißt, die Gegenpartei hat sie wie vereinbart an den Händler verkauft.

Der Kontrahent erhält Zinsen für die Transaktion in Form des höheren Verkaufspreises der Wertpapiere an den Händler. Der Kontrahent erhält auch die zeitweilige Nutzung der Wertpapiere.

Besondere Überlegungen

Der Zweck des Repos besteht darin, Geld zu leihen, es handelt sich jedoch technisch gesehen nicht um einen Kredit. Das Eigentum an den betreffenden Wertpapieren geht tatsächlich zwischen den beteiligten Parteien hin und her.

Trotzdem handelt es sich um sehr kurzfristige Transaktionen mit Rückkaufgarantie. Aus steuerlichen und buchhalterischen Gründen werden Repo-Verträge daher in der Regel als Darlehen behandelt.

Die zentralen Thesen:

• Das Pensionsgeschäft ist eine Form der kurzfristigen Kreditaufnahme auf den Geldmärkten.
• Obwohl es sich um ein Darlehen handelt, beinhaltet der Rückkaufvertrag den Verkauf eines Vermögenswerts, der als Sicherheit gehalten wird, bis er vom Verkäufer gegen eine Prämie zurückgekauft wird.
• Der Verkäufer schließt einen Rückkaufvertrag ab. In der Geldmarktsprache schließt der Käufer eine umgekehrte Rückkaufvereinbarung ab.