7 Marktanomalien, die jeder Anleger kennen sollte

Es ist im Allgemeinen eine Selbstverständlichkeit, dass es an der Wall Street keine kostenlosen Fahrten oder Mittagessen gibt. Hunderte von Investoren sind ständig auf der Suche nach einem Bruchteil der zusätzlichen Performance. Daher gibt es keine einfachen Möglichkeiten, den Markt zu schlagen. Trotzdem scheinen bestimmte handelbare Anomalien an der Börse bestehen zu bleiben, und diese faszinieren verständlicherweise viele Anleger.

Diese Anomalien sind zwar eine Erkundung wert, Anleger sollten jedoch diese Warnung im Hinterkopf behalten. Anomalien können nahezu ohne Warnung auftreten, verschwinden und erneut auftreten. Folglich kann es riskant sein, eine Handelsstrategie mechanisch zu verfolgen, aber die Beachtung dieser sieben Momente könnte scharfe Anleger belohnen.

Sechs Marktanomalien, die Anleger kennen sollten

1. Kleine Unternehmen tendieren dazu, eine Outperformance zu erzielen

Kleinere Unternehmen (dh eine geringere Kapitalisierung) übertreffen tendenziell größere Unternehmen. Im Laufe der Anomalien macht der Effekt der geringen Festigkeit Sinn. Das Wirtschaftswachstum eines Unternehmens ist letztendlich die treibende Kraft für seine Aktienperformance, und kleinere Unternehmen haben viel längere Wachstumspisten als größere Unternehmen.

Ein Unternehmen wie Microsoft (MSFT) muss möglicherweise zusätzliche 6 Milliarden US-Dollar Umsatzerlöse erzielen, um ein Umsatzwachstum von 10% zu erzielen, während ein kleineres Unternehmen bei gleicher Wachstumsrate möglicherweise nur zusätzliche 70 Millionen US-Dollar Umsatzerlöse benötigt. Dementsprechend können kleinere Unternehmen in der Regel viel schneller wachsen als größere Unternehmen.

Die zentralen Thesen

• Marktanomalien können für Anleger eine große Chance sein.
• Anomalien sollten eine Handelsentscheidung beeinflussen, aber nicht diktieren.
• Die ordnungsgemäße Erforschung der Finanzdaten eines Unternehmens ist für ein langfristiges Wachstum wichtiger.
• Die meisten Marktanomalien sind psychologisch bedingt.
• Es gibt keine Möglichkeit, diese Anomalien zu beweisen, da ihre Beweise den Markt in ihre Richtung überschwemmen und somit eine Anomalie in sich hervorrufen würden.

2. Januar Wirkung

Der Januar-Effekt ist eine bekannte Anomalie. Hier besteht die Idee, dass Aktien, die im vierten Quartal des Vorjahres eine Underperformance verzeichneten, tendenziell die Märkte im Januar übertreffen. Der Grund für den Januar-Effekt ist so logisch, dass es fast schwierig ist, ihn als Anomalie zu bezeichnen. Anleger werden oft versuchen, schlecht abschneidende Aktien gegen Ende des Jahres abzustoßen, damit sie ihre Verluste zum Ausgleich von Kapitalertragssteuern verwenden können (oder den kleinen Abzug, den die IRS zulässt, wenn für das Jahr ein Nettokapitalverlust vorliegt). Viele Leute nennen dieses Ereignis "Steuerverlust".

Da der Verkaufsdruck manchmal unabhängig von den tatsächlichen Fundamentaldaten oder der Bewertung des Unternehmens ist, kann dieser "Steuerverkauf" diese Aktien auf ein Niveau treiben, bei dem sie für Käufer im Januar attraktiv werden. In ähnlicher Weise vermeiden es Anleger oft, im vierten Quartal Aktien zu kaufen, die eine Underperformance aufweisen, und warten bis Januar, um nicht in den Verkauf von Steuerverlusten verwickelt zu werden. Infolgedessen besteht vor dem Januar ein übermäßiger Verkaufsdruck und nach dem 1. Januar ein übermäßiger Kaufdruck, was zu diesem Effekt führt.

3. Niedriger Buchwert

Umfangreiche akademische Untersuchungen haben gezeigt, dass Aktien mit einem unterdurchschnittlichen Preis-Buch-Verhältnis tendenziell besser abschneiden als der Markt. Zahlreiche Testportfolios haben gezeigt, dass der Kauf einer Sammlung von Aktien mit einem niedrigen Preis- / Buchverhältnis eine überdurchschnittliche Performance liefert.

Obwohl diese Anomalie bis zu einem gewissen Punkt Sinn macht - ungewöhnlich billige Aktien sollten die Aufmerksamkeit der Käufer auf sich ziehen und zum Mittelwert zurückkehren -, ist dies leider eine relativ schwache Anomalie. Zwar übertreffen Aktien mit niedrigem Preis-zu-Buch-Preis-Verhältnis die Performance einer Gruppe, doch ist die individuelle Performance eigenwillig und es sind sehr große Portfolios von Aktien mit niedrigem Preis-zu-Buch-Preis-Verhältnis erforderlich, um die Vorteile zu erkennen.

4. Vernachlässigte Bestände

Ein enger Verwandter der "Kleinunternehmensanomalie", die sogenannten vernachlässigten Aktien, übertreffen vermutlich auch die allgemeinen Marktdurchschnitte. Der vernachlässigte Effekt tritt bei Aktien auf, die weniger liquide sind (geringeres Handelsvolumen) und tendenziell nur eine minimale Unterstützung durch Analysten haben. Die Idee dabei ist, dass die Aktien eine Outperformance erzielen, wenn diese Unternehmen von Anlegern "entdeckt" werden.

Viele Anleger überwachen langfristige Kaufindikatoren wie KGV und RSI. Diese geben Aufschluss darüber, ob eine Aktie überverkauft wurde und ob es an der Zeit ist, eine Aufladung der Aktien in Erwägung zu ziehen.

Untersuchungen legen nahe, dass diese Anomalie tatsächlich nicht zutrifft. Wenn die Auswirkungen der unterschiedlichen Marktkapitalisierung beseitigt sind, gibt es keine echte Outperformance. Infolgedessen tendieren vernachlässigte und kleine Unternehmen dazu, eine Outperformance zu erzielen (weil sie klein sind), aber größere vernachlässigte Aktien scheinen sich nicht besser zu entwickeln, als dies sonst zu erwarten wäre. Allerdings hat diese Anomalie einen kleinen Vorteil: Da die Performance mit der Größe korreliert, scheinen vernachlässigte Aktien eine geringere Volatilität zu haben.

5. Stornierungen

Einige Anzeichen deuten darauf hin, dass Aktien an beiden Enden des Leistungsspektrums über einen bestimmten Zeitraum (im Allgemeinen ein Jahr) in der Folgezeit tendenziell in die entgegengesetzte Richtung tendieren: Die Leistungsträger von gestern werden zu den Leistungsträgern von morgen und umgekehrt.

Dies wird nicht nur durch statistische Belege gestützt, sondern die Anomalie ist auch nach Anlagegrundsätzen sinnvoll. Wenn eine Aktie ein Top-Performer auf dem Markt ist, besteht die Wahrscheinlichkeit, dass sie aufgrund ihrer Performance teuer geworden ist. Ebenso gilt das Gegenteil für Underperformer. Es erscheint daher vernünftig, zu erwarten, dass die überteuerten Aktien eine Underperformance erzielen (wodurch ihre Bewertung wieder in Einklang gebracht wird), während die überteuerten Aktien eine Outperformance erzielen.

Stornierungen funktionieren wahrscheinlich auch teilweise, weil die Leute erwarten, dass sie funktionieren. Wenn genügend Investoren gewöhnlich die Gewinner des letzten Jahres verkaufen und die Verlierer des letzten Jahres kaufen, wird dies dazu beitragen, die Aktien genau in die erwarteten Richtungen zu bewegen, was sie zu einer sich selbst erfüllenden Anomalie macht.

6. Die Wochentage

Effiziente Marktfans hassen die Anomalie "Tage der Woche", weil sie nicht nur wahr zu sein scheint, sondern auch keinen Sinn ergibt. Untersuchungen haben gezeigt, dass sich Aktien freitags häufiger bewegen als montags und dass eine Tendenz zu einer positiven Marktentwicklung freitags besteht. Es ist keine große Diskrepanz, aber es ist eine anhaltende.

Grundsätzlich gibt es keinen besonderen Grund, warum dies der Fall sein sollte. Einige psychologische Faktoren könnten am Werk sein. Möglicherweise durchdringt ein Optimismus zum Ende der Woche den Markt, da sich Händler und Investoren auf das Wochenende freuen. Alternativ bietet das Wochenende den Anlegern vielleicht die Möglichkeit, sich über das Lesen zu informieren, sich über den Markt zu ärgern und bis in den Montag hinein Pessimismus zu entwickeln.

7. Hunde des Dow

Die Dogs of the Dow sind ein Beispiel für die Gefahren von Handelsanomalien. Die Idee hinter dieser Theorie war im Grunde, dass Anleger den Markt schlagen könnten, indem sie Aktien im Dow Jones Industrial Average mit bestimmten Wertattributen auswählen.

Die Anleger praktizierten unterschiedliche Ansätze, es gab jedoch zwei gemeinsame Ansätze. Die erste ist die Auswahl der 10 Dow-Aktien mit der höchsten Rendite. Die zweite Methode ist, einen Schritt weiter zu gehen und die fünf Aktien mit dem niedrigsten absoluten Aktienkurs von dieser Liste zu nehmen und ein Jahr lang zu halten.

Es ist unklar, ob es jemals eine Grundlage für diesen Ansatz gab, da einige vermuteten, dass es sich um ein Produkt des Data Mining handelte. Selbst wenn es einmal geklappt hätte, wäre der Effekt weggerissen worden - zum Beispiel von denjenigen, die einen Tag oder eine Woche vor dem ersten des Jahres pflücken.

Bis zu einem gewissen Grad handelt es sich lediglich um eine modifizierte Version der Umkehranomalie. Die Dow-Aktien mit den höchsten Renditen zeigten wahrscheinlich eine relative Underperformance und dürften eine Outperformance erzielen.

Die Quintessenz

Der Versuch, mit Anomalien zu handeln, ist eine riskante Art zu investieren. Viele Anomalien sind in erster Linie nicht real, aber auch nicht vorhersehbar. Darüber hinaus handelt es sich häufig um ein Produkt einer umfangreichen Datenanalyse, bei der Portfolios mit Hunderten von Aktien betrachtet werden, die nur einen Bruchteil der Performancevorteile bieten.

Ebenso scheint es sinnvoll zu sein, zu versuchen, verlierende Anlagen zu verkaufen, bevor der Verkauf von Steuerverlusten tatsächlich an Fahrt gewinnt, und den Kauf von Underperformern zumindest bis weit in den Dezember hinein zu unterbinden.