Pass-Through-Sicherheit
Ein Pass-Through-Wertpapier ist ein Pool festverzinslicher Wertpapiere, der durch ein Paket von Vermögenswerten besichert ist. Ein Servicevermittler zieht die monatlichen Zahlungen von den Emittenten ein und überweist oder leitet sie nach Abzug einer Gebühr an die Inhaber des Pass-Through-Wertpapiers weiter. Es wird auch als "Pass-Through-Zertifikat" oder "Pay-Through-Sicherheit" bezeichnet.
Pass-Through-Sicherheit erklärt
Der Begriff "Weitergabe" bezieht sich auf den Transaktionsprozess selbst, unabhängig davon, ob es sich um eine Hypothek oder ein anderes Darlehensprodukt handelt. Sie entsteht durch die Zahlung des Schuldners, die über einen Intermediär an den Anleger weitergeleitet wird. Die häufigste Art der Weiterleitung ist eine hypothekenbesicherte Bescheinigung, bei der die Zahlung eines Hausbesitzers von der ursprünglichen Bank über eine Regierungsbehörde oder eine Investmentbank weitergeleitet wird, bevor sie die Anleger erreicht.
Ein Pass-Through-Wertpapier ist ein Derivat, das auf bestimmten Forderungen basiert und dem Anleger einen Anspruch auf einen Teil dieser Gewinne einräumt. Die Forderungen bestehen häufig aus zugrunde liegenden Vermögenswerten, zu denen beispielsweise Hypotheken auf Wohnimmobilien oder Kredite auf Fahrzeuge zählen können. Jedes Wertpapier steht für eine große Anzahl von Schulden, z. B. Hunderte von Eigenheimen oder Tausende von Autos.
Die Zahlungen an die Anleger erfolgen monatlich gemäß den Standard-Zahlungsplänen für die Rückzahlung von Schulden. Die Zahlungen umfassen einen Teil der aufgelaufenen Zinsen auf das nicht bezahlte Kapital und einen anderen Teil, der auf das Kapital entfällt.
Risiken im Zusammenhang mit Pass-Through-Wertpapieren
Das Risiko eines Ausfalls der mit den Wertpapieren verbundenen Schulden ist ein allgegenwärtiger Faktor, da die Nichtzahlung des Schuldners zu niedrigeren Renditen führt. Sollte genügend Schuldner ausfallen, können die Wertpapiere im Wesentlichen an Wert verlieren.
Ein weiteres Risiko ist direkt an die aktuellen Zinssätze gebunden. Wenn die Zinssätze fallen, besteht eine höhere Wahrscheinlichkeit, dass die kurzfristigen Schulden refinanziert werden, um die niedrigen Zinssätze auszunutzen. Dies führt zu geringeren Zinszahlungen, was geringere Renditen für die Anleger von Pass-Through-Wertpapieren bedeutet.
Eine Vorauszahlung des Schuldners kann sich auch auf die Rendite auswirken. Sollte eine große Anzahl von Schuldnern mehr als die Mindestzahlung leisten, fallen weniger Zinsen auf die Schuld an. Letztendlich führen diese Vorauszahlungen zu niedrigeren Renditen für Wertpapierinvestoren. In einigen Fällen haben Kredite Vorfälligkeitsentschädigungen, die einen Teil der Zinsverluste ausgleichen können, die durch eine Vorfälligkeitsentschädigung entstehen.
Ein Beispiel für Pass-Through-Wertpapiere
Mortgage-Backed Securities sind ein weit verbreitetes Beispiel für Pass-Through-Securities. Sie leiten ihren Wert aus nicht bezahlten Hypotheken ab, bei denen der Eigentümer des Wertpapiers Zahlungen erhält, die auf einem teilweisen Anspruch auf die von den verschiedenen Schuldnern geleisteten Zahlungen beruhen. Mehrere Hypotheken werden zu einem Pool zusammengefasst, wodurch sich das Risiko auf mehrere Kredite verteilt. Diese Wertpapiere sind in der Regel selbstabschreibend, dh der gesamte Hypothekarkredit wird in einem bestimmten Zeitraum mit regelmäßigen Zins- und Tilgungszahlungen zurückgezahlt.
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