Die Ursprünge der griechischen Schuldenkrise

Die griechische Schuldenkrise macht in den globalen Finanznachrichten noch fast ein Jahrzehnt nach ihrer Anerkennung Schlagzeilen. Die Krise hat sich so lange gebraut, dass eine Auffrischung der Ursachen angebracht sein könnte.

Die Schuldenkrise ist auf die Verschuldung der griechischen Regierung zurückzuführen ("Verschuldung" wird als verschwenderische und übermäßige Ausgaben definiert). Als Griechenland am 1. Januar 1981 das zehnte Mitglied der Europäischen Gemeinschaft wurde, waren Wirtschaft und Finanzen mit einer Schuldenquote von 28% und einem Haushaltsdefizit von unter 3% des BIP in einem guten Zustand. Die Situation verschlechterte sich jedoch in den nächsten 30 Jahren dramatisch.

Der Weg zur Verschuldung

Im Oktober 1981 trat die Panhellenic Socialist Movement (PASOK), eine 1974 von Andreas Papandreou gegründete Partei, auf einer populistischen Plattform an die Macht. In den nächsten drei Jahrzehnten wechselte sich die PASOK mit der ebenfalls 1974 gegründeten New Democracy Party ab. Um ihre Wähler bei Laune zu halten, verschwendeten beide Parteien ihren Wählern eine liberale Wohlfahrtspolitik und schufen einen aufgeblähten, ineffizienten und protektionistischen Staat Wirtschaft.

Zum Beispiel stiegen die Gehälter für Arbeitnehmer im öffentlichen Sektor jedes Jahr automatisch, anstatt auf Faktoren wie Leistung und Produktivität zu beruhen. Die Renten waren ebenfalls großzügig. Ein griechischer Mann mit 35 Dienstjahren im öffentlichen Dienst könnte im reifen Alter von 58 Jahren in den Ruhestand treten, und eine griechische Frau könnte unter bestimmten Umständen bereits mit 50 Jahren in den Ruhestand treten. Das vielleicht berüchtigtste Beispiel für unangemessene Großzügigkeit war die Verbreitung von Zahlungen an griechische Arbeitnehmer im 13. und 14. Monat. Die Arbeitnehmer hatten Anspruch auf ein zusätzliches Monatsgehalt im Dezember zur Deckung der Urlaubsausgaben und erhielten zu Ostern ein halbes Monatsgehalt, wenn sie in Urlaub gingen.

Infolge der niedrigen Produktivität, der schwindenden Wettbewerbsfähigkeit und der grassierenden Steuerhinterziehung musste die Regierung auf einen massiven Schuldenberg zurückgreifen, um die Partei am Laufen zu halten. Der Beitritt Griechenlands zur Eurozone im Januar 2001 und die Einführung des Euro erleichterten der Regierung die Kreditaufnahme erheblich. Dies lag daran, dass die griechischen Anleiherenditen und Zinssätze stark zurückgingen, als sie mit denen starker EU-Mitglieder wie Deutschland konvergierten. So sank der Renditeabstand zwischen zehnjährigen griechischen und deutschen Staatsanleihen von mehr als 600 Basispunkten im Jahr 1998 auf rund 50 Basispunkte im Jahr 2001. Infolgedessen boomte die griechische Wirtschaft mit einem durchschnittlichen Wachstum des realen BIP von 3, 9% pro Jahr zwischen 2001 und 2008 die zweitschnellste nach Irland in der Eurozone.

Unhaltbares Wachstum

Dieses Wachstum war jedoch mit einem hohen Preis verbunden, der sich in steigenden Defiziten und einer wachsenden Schuldenlast niederschlug. Dies wurde durch die Tatsache verschärft, dass diese Maßnahmen für Griechenland bereits die Grenzwerte überschritten hatten, die der Stabilitäts- und Wachstumspakt der EU bei seiner Aufnahme in die Eurozone vorschrieb. So lag die Schuldenquote Griechenlands im Jahr 2000 mit 103% weit über dem in der Eurozone zulässigen Höchstwert von 60%. Das griechische Haushaltsdefizit im Verhältnis zum BIP betrug im Jahr 2000 3, 7% und lag damit ebenfalls über der Grenze der Eurozone von 3%.

Die Messlatte war kurz nach der Finanzkrise von 2008/09 hochgezogen, als sich Investoren und Gläubiger auf die kolossalen Schuldenlasten der USA und Europas konzentrierten. Da der Ausfall eine reale Möglichkeit war, forderten die Anleger deutlich höhere Renditen für Staatsanleihen der PIIGS (Portugal, Irland, Italien, Griechenland und Spanien) als Ausgleich für dieses zusätzliche Risiko.

Bis dahin wurde das Staatsschuldenrisiko der PIIGS von ihren wohlhabenden Nachbarn im Norden wie Deutschland getarnt. Bis Januar 2012 hat sich der Renditeabstand zwischen zehnjährigen griechischen und deutschen Staatsanleihen laut Untersuchungen der Federal Reserve Bank of St. Louis um satte 3.300 Basispunkte erhöht.

Quelle: tradingeconomics.com

Als Griechenlands Wirtschaft nach der Krise schrumpfte, stieg die Schuldenquote in die Höhe und erreichte 2011 einen Höchststand von 180%. Der letzte Nagel im Sarg war 2009, als eine neue griechische Regierung unter der Führung von Papandreous Sohn George an die Macht kam und ergab, dass das Haushaltsdefizit mit 12, 7% mehr als doppelt so hoch war wie zuvor, was die Schuldenkrise in Schwung brachte.

Die Quintessenz

Die griechische Schuldenkrise hatte ihren Ursprung in der Fiskalpräzision früherer Regierungen und bewies, dass Nationen es sich wie Einzelpersonen nicht leisten können, weit über ihre Verhältnisse zu leben. Infolgedessen müssen die Griechen möglicherweise jahrelang mit strengen Sparmaßnahmen leben.