Wie Petrodollars den US-Dollar beeinflussen

Nach dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Goldstandards in den frühen 1970er-Jahren schlossen die Vereinigten Staaten mit Saudi-Arabien ein Abkommen zur Vereinheitlichung der Ölpreise in US-Dollar. Durch diesen Deal wurde das Petrodollar-System ins Leben gerufen, zusammen mit einem Paradigmenwechsel weg von gebundenen Wechselkursen und goldgedeckten Währungen hin zu nicht gedeckten, variabel verzinslichen Systemen.

Das Petrodollar-System hat den US-Dollar zur weltweiten Reservewährung erhoben, und durch diesen Status weisen die Vereinigten Staaten anhaltende Handelsdefizite auf und sind eine globale wirtschaftliche Hegemonie. Das Petrodollar-System bietet den Finanzmärkten der Vereinigten Staaten auch eine Quelle für Liquidität und ausländische Kapitalzuflüsse durch Petrodollar-Recycling. Eine Erklärung der Auswirkungen von Petrodollars auf den US-Dollar erfordert jedoch eine kurze Zusammenfassung der Geschichte des Petrodollars. (Weitere Informationen finden Sie unter: Welthandel und Devisenmarkt und Beziehungen zwischen den USA und Saudi-Arabien: Ein komplexes Szenario .)

Geschichte des Petrodollars

Angesichts der steigenden Inflation, der Schulden aus dem Vietnamkrieg, der extravaganten Haushaltsgewohnheiten und des anhaltenden Zahlungsbilanzdefizits beschloss die Nixon-Regierung, die Konvertierbarkeit von US-Dollar in Gold plötzlich (und schockierend) zu beenden. Nach diesem „Nixon-Schock“ erlebte die Welt das Ende der Goldära und einen freien Fall des US-Dollars inmitten einer rasanten Inflation. Laut Dr. Bessma Moomani in dem Artikel "GCC Oil Exporters und die Zukunft des Dollars" konnten die USA durch eine Reihe sorgfältig ausgearbeiteter bilateraler Abkommen mit Saudi-Arabien ab 1974 bilaterale politische und kommerzielle Beziehungen fördern. US-amerikanische Waren und Dienstleistungen auf den Markt zu bringen und beim Recycling von saudischen Petrodollars zu helfen (dazu später mehr).

Durch diesen Rahmen der wirtschaftlichen Zusammenarbeit und vor allem des Petrodollar-Recyclings gelang es den USA, Saudi-Arabien davon zu überzeugen, dass die anderen Mitglieder der Organisation der erdölexportierenden Länder (OPEC) den Verkauf von Öl in Dollar standardisieren. Saudi-Arabien und andere arabische Staaten sicherten sich als Gegenleistung für die Abrechnung von Öl in Dollar den Einfluss der USA auf den israelisch-palästinensischen Konflikt sowie die militärische Unterstützung der USA in einem zunehmend besorgniserregenden politischen Klima, in dem die Sowjets in Afghanistan einmarschierten, der iranische Schah und der Iran fielen der Iran-Irak-Krieg. Aus dieser Vereinbarung entstand das Petrodollar-System.

Vorteile des Petrodollar-Systems

Da das begehrteste Gut der Welt - das Öl - in US-Dollar notiert ist, hat der Petrodollar dazu beigetragen, das Greenback als die dominierende Währung der Welt zu etablieren. Tatsächlich betrafen laut der alle drei Jahre durchgeführten Umfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) 88% aller im April 2016 eingeleiteten Devisengeschäfte den USD auf einer Seite [1]. Mit diesem Status genießt der US-Dollar das, was einige für ein "exorbitantes Privileg" erklärt haben, sein Leistungsbilanzdefizit dauerhaft zu finanzieren, indem er auf US-Dollar lautende Vermögenswerte zu sehr niedrigen Zinssätzen ausgibt und zu einer globalen wirtschaftlichen Hegemonie wird.

Zum Beispiel haben Länder wie China, die große Mengen an US-Schulden halten, in der Vergangenheit Bedenken hinsichtlich der möglichen Verwässerungseffekte für ihre Vermögensbestände geäußert, falls der Dollar abwerten sollte. Die Privilegien, die mit der Fähigkeit verbunden sind, anhaltende Leistungsbilanzdefizite zu realisieren, haben jedoch einen Preis. Die Vereinigten Staaten sind als Reservewährung verpflichtet, diese Defizite zu bewältigen, um die Mindestreserveanforderungen in einer immer größer werdenden Weltwirtschaft zu erfüllen. Wenn die Vereinigten Staaten diese Defizite einstellen, könnte der daraus resultierende Liquiditätsmangel die Welt in einen wirtschaftlichen Zusammenbruch bringen. Wenn die anhaltenden Defizite jedoch unbegrenzt anhalten, wird das Ausland irgendwann anfangen, an der Bewertung des Dollars zu zweifeln, und der Greenback könnte seine Rolle als Reservewährung verlieren. Dies ist als Triffin-Dilemma bekannt. (Weitere Informationen finden Sie unter: Wie sich das Triffin-Dilemma auf Währungen auswirkt. )

Petrodollar Recycling

Das Petrodollar-System schafft auch Überschüsse an US-Dollar-Reserven für ölproduzierende Länder, die "recycelt" werden müssen. Diese überschüssigen Dollars werden für den Inlandsverbrauch ausgegeben, im Ausland zur Deckung der Zahlungsbilanz von Entwicklungsländern verliehen oder in US-Dollar-Vermögenswerte investiert. Dieser letzte Punkt ist für den US-Dollar am vorteilhaftesten, da Petrodollars in die USA zurückkehren. Diese recycelten Dollars werden zum Kauf von US-Wertpapieren (z. B. Schatzwechsel) verwendet, wodurch Liquidität an den Finanzmärkten geschaffen, die Zinssätze niedrig gehalten und das nicht inflationäre Wachstum gefördert wird. Darüber hinaus können die OPEC-Staaten Währungsrisiken ausweichen und in sichere US-Anlagen investieren.

(Weitere Informationen finden Sie unter: Eine Einführung in Reservewährungen .)

Vor kurzem gab es Bedenken hinsichtlich einer Abkehr von Petrodollars zu anderen Währungen wie dem chinesischen Yuan. Diese Sorgen sind nicht völlig unbegründet. Die sich verändernde Landschaft des globalen Energiemarktes deutet auf ein faktisches Ende des Petrodollar-Abkommens zwischen den USA und Saudi-Arabien hin. Laut Nick Chow von MarketSlant werden die USA zum ersten Mal seit den 1960er Jahren zu einem bedeutenden Energieexporteur. Zusammen mit einem starken inländischen Energiesektor, der sich auf Exporte konzentriert, dürfte dies einen reibungslosen Übergang vom Petrodollar bewirken, da "Energieexporte die Kapitalzuflüsse aus saudischen Staatskäufen ersetzen und die globale Nachfrage nach USD, die auf dem Energiebedarf beruht, aufrechterhalten". [2] Ein zusätzlicher Vorteil für die Vereinigten Staaten besteht darin, dass sie die innere Energiesicherheit gewährleisten, was der Hauptgrund für das Petrodollar-Abkommen von 1973 war.

Während es nicht über Nacht passieren wird, würde ein Austrocknen von recycelten Petrodollars die Liquidität der amerikanischen Kapitalmärkte beeinträchtigen, was die Kreditkosten für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher erhöhen wird, da die Geldquellen knapp werden.

Die Quintessenz

Nach den 1970er Jahren wechselte die Welt von einem Goldstandard und Petrodollars entstanden. Diese extra zirkulierenden Dollars haben dazu beigetragen, den US-Dollar zur Weltreservewährung zu machen. Das Petrodollar-System erleichtert auch das Petrodollar-Recycling, wodurch Liquidität und Nachfrage nach Vermögenswerten an den Finanzmärkten entstehen.

[1] //www.bis.org/press/p160901a.htm (siehe Abs. 3)

[2] //www.mironline.ca/petrodollar-regime-crumbling-will-us-economy-r ... (siehe auf halber Strecke im ersten Absatz)