Eingebettete Option
Eine eingebettete Option ist eine besondere Bedingung für ein Wertpapier und insbesondere eine Anleihe, die dem Inhaber oder dem Emittenten das Recht einräumt, zu einem späteren Zeitpunkt eine bestimmte Handlung auszuführen. Eine eingebettete Option ist ein untrennbarer Bestandteil eines anderen Wertpapiers und wird als solches nicht von selbst gehandelt. Trotzdem kann es den Wert des Wertpapiers beeinträchtigen, dessen Bestandteil es ist.
BREAKING DOWN Embedded Option
Eine reine Option ist eine Option, die getrennt von dem zugrunde liegenden Wertpapier gehandelt wird. Ein Händler kann Kauf- und Verkaufsoptionen als separates Wertpapier auf dem Markt kaufen und verkaufen. Eine eingebettete Option ist hingegen an das zugrunde liegende Wertpapier gebunden und kann nicht unabhängig gekauft oder verkauft werden. Die eingebettete Option gewährt dem Wertpapierinhaber bestimmte Rechte zur Rücknahme oder Veräußerung des Wertpapiers. Diese Optionen können an Aktien, Rohstoffe und am häufigsten an Anleihen gebunden sein. Eine Sicherheit ist nicht auf eine eingebettete Option beschränkt, da eine Sicherheit möglicherweise mehrere eingebettete Optionen enthält.
Eine Rückstellung für Kündigungen ist beispielsweise eine eingebettete Option auf eine Anleihe, die dem Emittenten das Recht (aber nicht die Verpflichtung) einräumt, die Anleihe vor ihrer planmäßigen Fälligkeit zurückzuzahlen. Bei einer Wandelanleihe kann eine eingebettete Option dem Inhaber jedoch das Recht einräumen, die Anleihe in Aktien der zugrunde liegenden Stammaktien umzutauschen. Ein weiteres Beispiel für eine eingebettete Option ist eine kündbare Bestimmung für eine Anleihe, die einem Anleihegläubiger das Recht einräumt, die Anleihe zu „platzieren“ und vom Emittenten eine vorzeitige Rückzahlung zu verlangen.
Die Bewertung von Anleihen mit eingebetteten Optionen wird mithilfe von Optionspreistechniken geschätzt. Abhängig von der Art der Option wird der mit Black Scholes berechnete Optionspreis entweder zum Preis der geraden Anleihe addiert oder von diesem abgezogen (dh als ob keine Optionen vorhanden wären), und diese Summe wird als Wert der Anleihe verwendet . Sobald der Wert der Anleihe bestimmt ist, können die verschiedenen Renditen, wie beispielsweise die Rendite bis zur Endfälligkeit und die laufende Rendite, für die Anleihe berechnet werden.
Das Vorhandensein eingebetteter Optionen wirkt sich auf den Wert des Wertpapiers aus, und Anleger sollten sich der eingebetteten Optionen und der möglichen Ergebnisse oder Auswirkungen bewusst sein. Im Allgemeinen können eingebettete Optionen den Wert einer Anleihe entweder erhöhen oder verringern, je nachdem, ob die Option für den Anleihegläubiger oder den Emittenten von Vorteil ist. Beispielsweise könnte eine Anleihe mit eingebetteter Option, die dem Emittenten das Recht gibt, die Emission zu kündigen, für einen Anleger weniger wert sein als eine nicht kündbare Anleihe. Dies liegt daran, dass der Anleger Zinszahlungen verlieren könnte, auf die er sonst Anspruch hätte, wenn die kündbare Anleihe bis zur Endfälligkeit gehalten würde (sofern der Emittent die Emission kündigt).
Alle eingebetteten Optionen auf eine Anleihe sind in einem Treuhandvertrag aufgeführt, der die Bedingungen hervorhebt, die ein Treuhänder, ein Anleiheemittent und ein Anleihegläubiger während der Laufzeit der Anleihe einhalten müssen.
Zu den Wertpapieren mit Ausnahme von Anleihen mit eingebetteten Optionen zählen wandelbare Vorzugsaktien und Mortgage-Backed Securities (MBS). Wandelbare Aktien geben Anlegern die Möglichkeit, ihre Vorzugsaktien mit dem Emittenten in Stammaktien umzuwandeln. MBS kann eingebettete Vorauszahlungsoptionen haben, die Hypothekeninhabern die Möglichkeit bieten, vorzeitig zurückzuzahlen.
Mit eingebetteten Optionen sind Anleger zwei Arten von Risiken ausgesetzt - dem Wiederanlagerisiko und der Neigung zu einer begrenzten Preissteigerung. Das Wiederanlagerisiko ist offensichtlich, da die Partei, die den Erlös aus der Ausübung der Option erhält, möglicherweise nicht in der Lage ist, diesen Erlös gewinnbringend wieder anzulegen, wenn ein Anleger oder Emittent aufgefordert wird, die eingebettete Option auszuüben. Darüber hinaus schränken eingebettete Optionen fast immer die potenzielle Wertsteigerung eines Wertpapiers ein, da der Preis des betroffenen Wertpapiers bei Änderungen der Marktbedingungen durch einen bestimmten Umrechnungskurs oder Kündigungspreis begrenzt oder gebunden sein kann.
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