DuPont-Identität
Die DuPont-Identität ist ein Ausdruck dafür, dass die Eigenkapitalrendite (ROE) eines Unternehmens als Produkt aus drei anderen Kennzahlen dargestellt werden kann: der Gewinnspanne, dem Gesamtumsatz des Vermögens und dem Eigenkapitalmultiplikator.
Grundlegendes zur DuPont-Identität
Die DuPont-Identität, allgemein als DuPont-Analyse bekannt, stammt von der DuPont Corporation, die diese Idee in den 1920er Jahren nutzte. Die Identität von DuPont zeigt uns, dass der ROE von drei Dingen beeinflusst wird:
1. Betriebseffizienz, gemessen an der Gewinnspanne;
2. Nutzungseffizienz der Vermögenswerte, gemessen am Gesamtumsatz der Vermögenswerte; und
3. Finanzieller Hebel, gemessen am Aktienmultiplikator.
Die Formel für die DuPont-Identität lautet:
ROE = Gewinnmarge x Kapitalumschlag x Aktienmultiplikator
Diese Formel kann wiederum weiter unterteilt werden in:
ROE = (Jahresüberschuss / Umsatz) x (Umsatz / Bilanzsumme) x (Bilanzsumme / Eigenkapital)
Wenn der ROE nicht zufriedenstellend ist, hilft die DuPont-Identität Analysten und Management dabei, den Teil des Geschäfts zu lokalisieren, der eine Underperformance aufweist.
DuPont Identity Beispielberechnung
Angenommen, ein Unternehmen meldet die folgenden Finanzdaten für zwei Jahre:
Jahresüberschuss = 180.000 USD
Einnahmen des ersten Jahres = 300.000 USD
Bilanzsumme des ersten Jahres = 500.000 USD
Aktionärskapital des ersten Jahres = 900.000 USD
Nettoeinkommen des zweiten Jahres = 170.000 USD
Einnahmen des zweiten Jahres = 327.000 USD
Bilanzsumme des zweiten Jahres = 545.000 USD
Aktionärskapital des zweiten Jahres = 980.000 USD
Unter Verwendung der DuPont-Identität beträgt der ROE für jedes Jahr:
ROE-Jahr eins = (180.000 USD / 300.000 USD) x (300.000 USD / 500.000 USD) x (500.000 USD / 900.000 USD) = 20%
ROE-Jahr zwei = (170.000 USD / 327.000 USD) x (327.000 USD / 545.000 USD) x (545.000 USD / 980.000 USD) = 17%
Mit ein wenig Rundung ergeben sich aus den beiden obigen ROE-Berechnungen folgende Werte:
ROE-Jahr eins = 60% x 60% x 56% = 20%
ROE-Jahr zwei = 52% x 60% x 56% = 17%
Sie können deutlich sehen, dass der ROE im zweiten Jahr gesunken ist. Im Laufe des Jahres haben sich Reingewinn, Umsatz, Bilanzsumme und Eigenkapital verändert. Mithilfe der DuPont-Identität können Analysten oder Manager die Ursache für diesen Rückgang ermitteln. Hier sehen sie das Aktienmultiplikator und den Gesamtumsatz des Vermögens im zweiten Jahr exakt konstant. Dies lässt nur die Gewinnspanne als Ursache für den niedrigeren ROE übrig. Die Tatsache, dass die Gewinnmarge von 60 Prozent auf 52 Prozent gesunken ist, während die Einnahmen im zweiten Jahr tatsächlich gestiegen sind, zeigt, dass es Probleme mit der Art und Weise gibt, wie das Unternehmen seine Ausgaben und Kosten im Laufe des Jahres handhabte. Manager können diese Erkenntnisse dann nutzen, um das folgende Jahr zu verbessern.
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