Derivate vs. Swaps: Was ist der Unterschied?

Derivate sind Verträge, an denen zwei oder mehr Parteien beteiligt sind und deren Wert auf einem zugrunde liegenden finanziellen Vermögenswert basiert. Derivate sind oft ein Mittel des Risikomanagements. Ursprünglich stützte sich der internationale Handel auf Derivate, um Wechselkursschwankungen zu begegnen. Der Einsatz von Derivaten wurde jedoch auf viele verschiedene Arten von Transaktionen ausgeweitet.

Swaps sind eine Art von Derivaten, deren Wert auf Zahlungsströmen basiert. In der Regel ist der Cashflow einer Partei festgelegt, während der Cashflow der anderen Partei in irgendeiner Weise variabel ist.

Derivate

Ein Derivat bezeichnet einen Vertrag zwischen zwei Parteien, dessen Wert im Allgemeinen vom Preis eines Basiswerts bestimmt wird. Zu den gebräuchlichen Derivaten zählen Terminkontrakte, Optionen, Terminkontrakte und Swaps.

Der Wert von Derivaten wird im Allgemeinen aus der Wertentwicklung eines Vermögenswerts, eines Index, eines Zinssatzes, einer Ware oder einer Währung abgeleitet. Beispielsweise leitet eine Aktienoption, die ein Derivat ist, ihren Wert vom zugrunde liegenden Aktienkurs ab. Mit anderen Worten, der Wert der Aktienoption schwankt, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie schwankt.

Ein Käufer und ein Lieferant könnten beispielsweise einen Vertrag abschließen, um einen Preis für eine bestimmte Ware für einen festgelegten Zeitraum festzulegen. Der Vertrag gibt beiden Parteien Stabilität. Dem Lieferanten wird eine Einnahmequelle garantiert, und dem Käufer wird eine Lieferung der fraglichen Ware garantiert. Der Wert des Vertrages kann sich jedoch ändern, wenn sich der Marktpreis der Ware ändert. Wenn der Marktpreis während der Vertragslaufzeit steigt, steigt der Derivatwert für den Käufer, weil er die Ware zu einem Preis erhält, der unter dem Marktwert liegt. In diesem Fall würde der Ableitungswert für den Lieferanten sinken. Das Gegenteil wäre der Fall, wenn der Marktpreis während des vom Vertrag abgedeckten Zeitraums fallen würde.

Swaps

Swaps bestehen aus einem Derivattyp, ihr Wert wird jedoch nicht von einem zugrunde liegenden Wertpapier oder Vermögenswert abgeleitet.

Swaps sind Vereinbarungen zwischen zwei Parteien, bei denen jede Partei sich bereit erklärt, künftige Zahlungsströme wie Zinszahlungen auszutauschen.

Die grundlegendste Art des Swaps ist ein einfacher Vanille-Zinsswap. Bei dieser Art von Swap vereinbaren die Parteien den Austausch von Zinszahlungen. Angenommen, Bank A stimmt Zahlungen an Bank B auf der Grundlage eines festen Zinssatzes zu, während Bank B Zahlungen an Bank A auf der Grundlage eines variablen Zinssatzes zuweist.

Angenommen, Bank A besitzt eine Investition in Höhe von 10 Mio. USD, die den Londoner Interbank Offered Rate (LIBOR) zuzüglich 1 Prozent pro Monat zahlt. Da der LIBOR schwankt, schwankt die Zahlung, die die Bank erhält. Nehmen wir nun an, Bank B besitzt eine Investition von 10 Millionen US-Dollar, die einen festen Satz von 2, 5 Prozent pro Monat zahlt.

Angenommen, Bank A würde sich lieber auf eine konstante Zahlung festlegen, während Bank B beschließt, eine Chance auf höhere Zahlungen zu ergreifen. Um ihre Ziele zu erreichen, schließen die Banken eine Zinsswap-Vereinbarung ab. Bei diesem Swap tauschen die Banken einfach Zahlungen aus und der Wert des Swaps wird nicht von einem zugrunde liegenden Vermögenswert abgeleitet.

Beide Parteien haben ein Zinsrisiko, da sich die Zinssätze nicht immer wie erwartet bewegen. Der Inhaber des festen Zinssatzes riskiert einen Anstieg des variablen Zinssatzes, wodurch er Zinsen verliert, die er sonst erhalten hätte. Der Inhaber des variablen Zinssatzes riskiert einen Rückgang der Zinssätze, was zu einem Verlust des Cashflows führt, da der Inhaber des festen Zinssatzes weiterhin Zahlungsströme an die Gegenpartei leisten muss.

Das andere mit Swaps verbundene Hauptrisiko ist das Kontrahentenrisiko. Dies ist das Risiko, dass der Kontrahent eines Swaps ausfällt und seinen Verpflichtungen aus dem Swapvertrag nicht nachkommen kann. Wenn der Inhaber des variablen Zinssatzes keine Zahlungen im Rahmen der Swap-Vereinbarung leisten kann, ist der Inhaber des festen Zinssatzes einem Kreditrisiko in Bezug auf Änderungen der Zinsvereinbarung ausgesetzt. Dies ist das Risiko, das der Inhaber des festen Zinssatzes vermeiden wollte.

Nach der Wirtschaftskrise von 2008 verabschiedete Gesetze erfordern, dass die meisten Swaps über Swap-Abwicklungsfazilitäten und nicht über den Ladentisch gehandelt werden, und auch die öffentliche Verbreitung von Informationen. Diese Marktstruktur soll verhindern, dass sich bei einem Ausfall der Gegenpartei ein Welligkeitseffekt auf die Gesamtwirtschaft auswirkt.

Die zentralen Thesen

• Derivate sind Verträge zwischen zwei oder mehr Parteien, deren Wert auf einem Basiswert basiert.
• Swaps sind eine Art von Derivaten, deren Wert auf dem Cashflow und nicht auf einem bestimmten Vermögenswert basiert.
• Die Parteien schließen Derivatekontrakte ab, um das mit dem Kauf, Verkauf oder Handel von Vermögenswerten mit schwankenden Preisen verbundene Risiko zu steuern.