Die Gefahren der Verwässerung von Anteilen

Wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt, kann dies den Wert der bestehenden Anlegeraktien und deren anteiligen Besitz an diesem Unternehmen verringern. Dieses häufige Problem wird als Verdünnung bezeichnet. Es ist ein Risiko, das Anleger als Aktionäre kennen müssen. Für Anleger ist es wichtig, sich genauer anzuschauen, wie eine Verwässerung auftritt und wie sich dies auf den Wert ihrer Aktien auswirken kann.

Was ist die Aktienverdünnung?

Die Aktienverwässerung erfolgt, wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt. Daher wird das Eigentum der Aktionäre an der Gesellschaft verringert oder verwässert, wenn diese neuen Aktien ausgegeben werden.

Angenommen, ein kleines Unternehmen hat 10 Anteilseigner und jeder Anteilseigner besitzt eine Aktie oder 10% des Unternehmens. Wenn Investoren Stimmrechte für Unternehmensentscheidungen erhalten, die auf dem Aktienbesitz beruhen, hätte jeder eine Kontrolle von 10%.

Angenommen, das Unternehmen gibt 10 neue Aktien aus und ein einzelner Investor kauft sie alle. Inzwischen sind insgesamt 20 Aktien ausstehend, und der neue Investor besitzt 50% des Unternehmens. Mittlerweile besitzt jeder ursprüngliche Investor nur noch 5% des Unternehmens - eine Aktie von 20 ausstehenden -, da sein Besitz durch die neuen Aktien verwässert wurde.

Wie werden Aktien verwässert?

Es gibt verschiedene Situationen, in denen Aktien verwässert werden. Diese schließen ein:

• Umwandlung von Aktienoptionen durch Inhaber von Optionspapieren: Aktienoptionen, die Einzelpersonen wie Mitarbeitern oder Vorstandsmitgliedern gewährt werden, können in Stammaktien umgewandelt werden, wodurch sich die Gesamtzahl der Aktien erhöht.
• Sekundärangebote zur Aufnahme von zusätzlichem Kapital: Ein Unternehmen, das nach neuem Kapital zur Finanzierung von Wachstumschancen oder zur Bedienung bestehender Schulden sucht, kann zusätzliche Aktien zur Aufnahme der Mittel ausgeben.
• Angebot neuer Aktien im Austausch für Akquisitionen oder Dienstleistungen: Ein Unternehmen kann den Aktionären eines Unternehmens, das es kauft, neue Aktien anbieten. Kleinere Unternehmen bieten Einzelpersonen manchmal auch neue Aktien für von ihnen erbrachte Dienstleistungen an.

Die Gefahren der Aktienverdünnung

Die Auswirkungen der Verdünnung

Viele bestehende Aktionäre sehen die Verwässerung nicht in einem sehr guten Licht. Schließlich wird durch die Aufnahme weiterer Aktionäre in den Pool das Eigentum an dem Unternehmen verringert. Dies könnte dazu führen, dass die Aktionäre glauben, dass ihr Wert im Unternehmen abnimmt. In bestimmten Fällen können Anleger mit einem großen Aktienanteil häufig von Aktionären profitieren, die einen geringeren Anteil am Unternehmen besitzen.

Aber es ist nicht immer so schlimm. Wenn das Unternehmen neue Aktien ausgibt, um den Umsatz zu steigern, ist dies möglicherweise positiv. Dies kann auch dazu dienen, Geld für ein neues Unternehmen zu sammeln, sei es für die Investition in ein neues Produkt, eine strategische Partnerschaft oder den Kauf eines Konkurrenten.

Warnzeichen der Verdünnung

Da eine Verwässerung den Wert einer einzelnen Anlage mindern kann, sollten Privatanleger auf Warnzeichen achten, die einer möglichen Verwässerung der Anteile vorausgehen können, z. B. aufkommender Kapitalbedarf oder Wachstumschancen.

Es gibt viele Szenarien, in denen ein Unternehmen eine Eigenkapitalzufuhr benötigen könnte. Möglicherweise wird einfach mehr Geld benötigt, um die Ausgaben zu decken. In einem Szenario, in dem ein Unternehmen nicht über das Kapital verfügt, um kurzfristige Verbindlichkeiten zu bedienen, und aufgrund von Auflagen für bestehende Verbindlichkeiten keine weiteren Schulden aufnehmen kann, kann es ein Aktienangebot für neue Aktien als notwendig erachten.

Wachstumschancen sind ein weiterer Indikator für eine mögliche Verwässerung von Aktien. Sekundärangebote werden üblicherweise genutzt, um Investitionskapital zur Finanzierung großer Projekte und neuer Projekte zu erhalten.

Aktien können auch von Mitarbeitern verwässert werden, denen Aktienoptionen gewährt wurden. Anleger sollten besonders auf Unternehmen achten, die Mitarbeitern eine große Anzahl von Optionspapieren gewähren.

Wenn Mitarbeiter von den Optionen Gebrauch machen, können Stammaktien erheblich verwässert werden. Wichtige Mitarbeiter müssen in ihren Verträgen häufig angeben, wann und wie viel von ihren Optionsbeteiligungen sie voraussichtlich ausüben werden.

Verwässertes Ergebnis je Aktie (EPS)

Anleger möchten möglicherweise wissen, wie hoch der Wert ihrer Aktien wäre, wenn alle wandelbaren Wertpapiere ausgeführt würden, da dies die Ertragskraft jeder Aktie verringert. Der Wert des Ergebnisses je Aktie, wenn alle diese Wandelanleihen (Executive Stock Options, Aktienoptionsscheine und Wandelschuldverschreibungen) tatsächlich in Stammaktien umgewandelt wurden, wird als verwässertes Ergebnis je Aktie (EPS) bezeichnet. Es wird im Jahresabschluss des Unternehmens berechnet und ausgewiesen.

Die vereinfachte Formel zur Berechnung des verwässerten Ergebnisses je Aktie lautet:

Verwässertes EPS = Nettogewinn - Vorzugsdividenden WA + DSwo: WA = Gewichteter Durchschnitt der ausgegebenen AktienDS = Umwandlung verwässernder Wertpapiere \ begin {ausgerichtet} & \ text {Verwässertes EPS} = \ frac {\ text {Nettogewinn} - \ text {Vorzugsdividenden Dividenden}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & \ text {WA = Gewichteter Durchschnitt der ausstehenden Aktien} \\ & \ text {DS = Umwandlung verwässernder Wertpapiere} \\ \ Ende {ausgerichtet} Verwässertes Ergebnis je Aktie = WA + Nettoertrag - Vorzugsdividenden wobei: WA = Gewichteter Durchschnitt der ausgegebenen AktienDS = Umwandlung von verwässernden Wertpapieren

Das unverwässerte Ergebnis je Aktie enthält nicht den Effekt verwässernder Wertpapiere. Es misst einfach den Gesamtgewinn während eines Zeitraums geteilt durch den gewichteten Durchschnitt der im selben Zeitraum ausgegebenen Aktien. Hätte ein Unternehmen keine potenziell verwässernden Wertpapiere, wäre das unverwässerte Ergebnis je Aktie dasselbe wie das verwässernde Ergebnis je Aktie.

If-Converted-Methode, verdünntes EPS

Die If-Converted-Methode wird zur Berechnung des verwässerten EPS verwendet, wenn ein Unternehmen potenziell verwässernde Vorzugsaktien hat. Subtrahieren Sie dazu die Vorzugsdividendenzahlungen vom Jahresüberschuss im Zähler und addieren Sie die Anzahl der neuen Stammaktien, die ausgegeben würden, wenn sie in die gewichtete durchschnittliche Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien im Nenner umgerechnet würden.

Wenn der Nettogewinn beispielsweise 10.000.000 USD beträgt und es 500.000 gewichtete durchschnittliche Stammaktien gibt, beträgt der Gewinn je Aktie 20 USD (10.000.000 USD + 500.000 USD). Wenn das Unternehmen 10.000 wandelbare Vorzugsaktien ausgeben würde, die eine Dividende von 5 USD ausschütten, wäre jede Vorzugsaktie in fünf Stammaktien umwandelbar, was einem verwässerten Gewinn je Aktie von 18, 27 USD ([10.000.000 + 50.000] / [500.000 + 50.000]) entspricht.

Wir addieren die 50.000 USD zum Reingewinn, vorausgesetzt, die Umwandlung erfolgt zu Beginn des Berichtszeitraums, sodass keine Dividenden ausgezahlt werden.

Wandelanleihen und Wandelanleihen

Die If-Converted-Methode wird auch auf Wandelschuldtitel angewendet. Die Nachsteuerzinsen für die Wandelschuld werden zum Jahresüberschuss im Zähler addiert, und die neuen Stammaktien, die bei der Umwandlung ausgegeben würden, werden zum Nenner addiert.

Für ein Unternehmen mit einem Nettogewinn von 10.000.000 USD und einem gewichteten Durchschnitt von 500.000 im Umlauf befindlichen Stammaktien entspricht das unverwässerte Ergebnis je Aktie 20 USD (10.000.000 USD + 500.000 USD). Angenommen, das Unternehmen verfügt über 100.000 US-Dollar an 5% -Anleihen, die in 15.000 Aktien umgewandelt werden können, und der Steuersatz beträgt 30%. Bei Verwendung der If-Converting-Methode entspricht das verwässerte EPS 19, 42 USD ([10.000.000 + (100.000 × 0, 05 × 0, 7)] / [500.000 + 15.000]).

Beachten Sie, dass die Nachsteuerzinsen für Wandelschuldverschreibungen, die zum Nettoergebnis im Zähler addiert werden, als der Wert der Zinsen für Wandelschuldverschreibungen (100.000 USD x 5%) multipliziert mit dem Steuersatz (1 - 0, 30) berechnet werden.

Eigene Aktienmethode, verwässertes EPS

Die Treasury-Stock-Methode wird zur Berechnung des verwässerten EPS für potenziell verwässernde Optionen oder Optionsscheine verwendet. Die Optionen oder Optionsscheine gelten als verwässernd, wenn ihr Ausübungspreis unter dem durchschnittlichen Marktpreis der Aktie für das Jahr liegt.

Der Zähler bleibt gleich. Subtrahieren Sie für den Nenner die Aktien, die mit Bargeld aus den ausgeübten Optionen oder Optionsscheinen hätte gekauft werden können, von der Anzahl der neuen Aktien, die eine Options- oder Optionsausübung erhalten würden, und addieren Sie sie dann zur gewichteten durchschnittlichen Anzahl der ausstehenden Aktien.

Wenn der Reingewinn bei 10.000.000 USD lag und 500.000 gewichtete durchschnittliche Stammaktien ausstehen, entspricht der unverwässerte Gewinn je Aktie 20 USD (10.000.000 USD / 500.000 USD). Wenn 10.000 Optionen mit einem Ausübungspreis von 30 USD ausstehend wären und der durchschnittliche Marktpreis der Aktie 50 USD beträgt, würde der verwässerte Gewinn je Aktie 19, 84 USD entsprechen (10.000.000 USD / [500.000 + 10.000 - 6.000 USD]).

Beachten Sie, dass 6.000 Aktien die Anzahl sind, die das Unternehmen nach Erhalt von 300.000 USD für die Ausübung der Optionen zurückkaufen konnte ([10.000 Optionen x 30 USD Ausübungspreis] / 50 USD durchschnittlicher Marktpreis). Die Anzahl der Aktien würde sich um 4.000 (10.000 - 6.000) erhöhen, da nach dem Rückkauf der 6.000 Aktien immer noch eine Unterdeckung von 4.000 Aktien geschaffen werden muss.

Wertpapiere können verwässerungshemmend sein. Dies bedeutet, dass bei einer Konvertierung das EPS höher ist als das Basis-EPS des Unternehmens. Verwässerungshemmende Wertpapiere haben keinen Einfluss auf den Shareholder Value und werden bei der Berechnung des verwässerten EPS nicht berücksichtigt.

Jahresabschluss, verwässertes EPS

Es ist relativ einfach, das verwässerte EPS zu analysieren, wie es im Jahresabschluss dargestellt wird. Unternehmen melden wichtige Positionen, anhand derer die Auswirkungen der Verdünnung analysiert werden können. Diese Positionen sind unverwässertes EPS, verwässertes EPS, gewichteter Durchschnitt der ausstehenden Aktien und verwässerter gewichteter Durchschnitt der Aktien. Viele Unternehmen weisen auch ein unverwässertes Ergebnis je Aktie ohne außerordentliche Posten, ein unverwässertes Ergebnis je Aktie einschließlich außerordentlicher Posten, eine Verwässerungsanpassung, ein verwässertes Ergebnis je Aktie ohne außerordentliche Posten und ein verwässertes Ergebnis je Aktie einschließlich außerordentlicher Posten aus.

In den Fußnoten machen die Unternehmen auch wichtige Angaben. In Fußnoten wird in der Regel neben Informationen zu wichtigen Rechnungslegungspraktiken und Steuersätzen beschrieben, was in die Berechnung des verwässerten Gewinns je Aktie einbezogen wurde. Die Gesellschaft kann spezifische Einzelheiten zu Aktienoptionen, die leitenden Angestellten und Mitarbeitern gewährt werden, und deren Auswirkungen auf die gemeldeten Ergebnisse mitteilen.

Die Quintessenz

Die Verwässerung kann sich drastisch auf den Wert Ihres Portfolios auswirken. Ein Unternehmen muss das Ergebnis je Aktie und die Quoten für seine Bewertung anpassen, wenn eine Verwässerung eintritt. Anleger sollten nach Anzeichen einer möglichen Verwässerung der Anteile Ausschau halten und wissen, wie sich dies auf den Wert ihrer Anteile und ihre Gesamtanlage auswirken kann.