Bargeldumlauf
Der Cashflow ist der Nettobetrag der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, die in ein Unternehmen transferiert und aus einem Unternehmen transferiert werden. Auf der grundlegendsten Ebene wird die Fähigkeit eines Unternehmens, Wert für die Aktionäre zu schaffen, durch die Fähigkeit bestimmt, positive Cashflows zu generieren oder insbesondere den langfristigen freien Cashflow zu maximieren.
2:28Cash Flow verstehen
BREAKING DOWN Cash Flow
Die Beurteilung der Höhe, des Zeitpunkts und der Unsicherheit von Zahlungsströmen ist eines der grundlegendsten Ziele der Finanzberichterstattung. Das Verständnis der Kapitalflussrechnung, die den operativen Cashflow, den Investitions-Cashflow und den Finanzierungs-Cashflow angibt, ist für die Beurteilung der Liquidität, Flexibilität und finanziellen Gesamtleistung eines Unternehmens von entscheidender Bedeutung.
Ein positiver Cashflow deutet darauf hin, dass die liquiden Mittel eines Unternehmens zunehmen, sodass es seine Schulden begleichen, in sein Geschäft reinvestieren, Geld an die Aktionäre zurückzahlen, Ausgaben zahlen und einen Puffer gegen zukünftige finanzielle Herausforderungen bieten kann. Unternehmen mit hoher finanzieller Flexibilität können profitable Investitionen nutzen. Sie schneiden auch in Abschwüngen besser ab, indem sie die Kosten der finanziellen Not vermeiden.
Selbst profitable Unternehmen können scheitern, wenn die Geschäftstätigkeit nicht ausreicht, um liquide zu bleiben. Dies kann passieren, wenn Gewinne in Forderungen und Vorräten gebunden sind oder wenn ein Unternehmen zu viel für Investitionen ausgibt. Investoren und Gläubiger möchten daher wissen, ob das Unternehmen über genügend liquide Mittel verfügt, um kurzfristige Verbindlichkeiten zu begleichen. Um festzustellen, ob ein Unternehmen seine kurzfristigen Verbindlichkeiten mit dem Cashflow aus dem operativen Geschäft decken kann, untersuchen Analysten die Deckungsgrade von Schuldendiensten.
Aber die Liquidität sagt uns nur so viel. Ein Unternehmen verfügt möglicherweise über viel Bargeld, weil es sein zukünftiges Wachstumspotenzial durch den Verkauf seiner langfristigen Vermögenswerte oder das Eingehen nicht tragfähiger Schulden belastet.
Free Cash Flow
Um die wahre Rentabilität des Geschäfts zu verstehen, betrachten Analysten den Free Cash Flow (FCF). Es ist ein wirklich nützliches Maß für die finanzielle Leistung - das eine bessere Geschichte als das Nettoeinkommen erzählt -, da es zeigt, welches Geld das Unternehmen übrig hat, um das Geschäft zu erweitern oder an die Aktionäre zurückzukehren, nachdem es Dividenden gezahlt, Aktien zurückgekauft oder Schulden getilgt hat.
Free Cashflow = operativer Cashflow - Investitionen - Dividenden (obwohl einige Unternehmen dies nicht tun, da Dividenden als Ermessensspielraum angesehen werden).
Verwenden Sie für eine Messung des von einem Unternehmen generierten Brutto-Free-Cashflow den nicht verschuldeten Free-Cashflow. Dies ist der Cashflow eines Unternehmens vor Berücksichtigung von Zinszahlungen und zeigt, wie viel Bargeld dem Unternehmen zur Verfügung steht, bevor finanzielle Verpflichtungen berücksichtigt werden. Der Unterschied zwischen fremdfinanziertem und nicht fremdfinanziertem Free Cashflow zeigt, ob das Geschäft überfordert ist oder mit einer gesunden Verschuldung operiert.
Beispiel aus der realen Welt
Nachfolgend finden Sie eine Reproduktion der Kapitalflussrechnung von Walmart Inc (WMT) für das am 30. April 2015 endende Quartal. Alle Beträge sind in Millionen US-Dollar angegeben.
| Der Cash Flow aus laufender Geschäftstätigkeit: | |
| Konzernergebnis | 3, 283 |
| (Gewinn-) Verlust aus aufgegebenen Geschäftsbereichen, abzüglich Ertragsteuern | - |
| Ergebnis aus fortgeführten Aktivitäten | 3, 283 |
| Anpassungen zur Überleitung des Konzernergebnisses zum Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit: | |
| Abschreibungen | 2, 319 |
| Latente Ertragsteuern | (159) |
| Sonstige betriebliche Tätigkeiten | 239 |
| Veränderungen bestimmter Vermögenswerte und Schulden: | |
| Forderungen, netto | 782 |
| Vorräte | (1, 475) |
| Abbrechnungsverbindlichkeiten | (319) |
| Rückstellungen | (919) |
| Aufgelaufene Ertragsteuern | 695 |
| Cash-Flow aus laufender Geschäftstätigkeit | 4, 446 |
| Cashflow aus Investitionstätigkeit: | |
| Zahlungen für Sachanlagen | (2.203) |
| Einzahlungen aus dem Abgang von Sachanlagen | 68 |
| Sonstige Investitionstätigkeit | 22 |
| Mittelabfluss aus Investitionstätigkeit | (2, 113) |
| Cashflow aus Finanzierungstätigkeit: | |
| Nettoveränderung der kurzfristigen Finanzverbindlichkeiten | (741) |
| Einzahlungen aus der Begebung von langfristigen Verbindlichkeiten | 43 |
| Zahlungen von langfristigen Schulden | (915) |
| Dividenden ausbezahlt | (1, 579) |
| Kauf von Firmenaktien | (280) |
| Dividendenzahlungen an nicht beherrschende Anteile | (69) |
| Kauf von nicht beherrschenden Anteilen | (70) |
| Sonstige Finanzierungstätigkeiten | (84) |
| Mittelabfluss aus Finanzierungstätigkeit | (3, 695) |
| Wechselkurseffekt auf Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente | (14) |
| Nettozunahme (-abnahme) der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente | (1, 376) |
| Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zu Jahresbeginn | 9, 135 |
| Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zum Ende der Periode | 7.759 |
Beginnen wir damit, wie die Kapitalflussrechnung mit anderen Bestandteilen von Walmarts Finanzdaten zusammenpasst. Die letzte Zeile in der Kapitalflussrechnung "Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zum Ende der Berichtsperiode" entspricht der ersten Zeile unter den kurzfristigen Vermögenswerten in der Bilanz "Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente". Die erste Zahl in der Kapitalflussrechnung, "Konzernergebnis", entspricht der Zahl "Ergebnis aus fortgeführten Aktivitäten" in der Gewinn- und Verlustrechnung.
Da die Kapitalflussrechnung nur die liquiden Mittel berücksichtigt, nimmt sie Anpassungen des Betriebsergebnisses vor, um zu dem Betriebsergebnis zu gelangen, das als Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente eingeht. Die Abschreibungen werden in der Bilanz ausgewiesen, um ein realistisches Bild des Lebenszeitwerts der Vermögenswerte zu erhalten. Die operativen Cashflows werden jedoch zum Nennwert angesetzt, sodass diese Anpassungen rückgängig gemacht werden. In der Zwischenzeit werden Vermögenswerte, die nicht in bar vorliegen, abgezogen, beispielsweise Vorräte. Investitionen, die in der Bilanz als Vermögenswerte erscheinen, werden abgezogen, da diese voraussichtlich in bar bezahlt wurden. Die Erklärung berücksichtigt auch Rückzahlungen von Schulden, Dividenden und Wechselkurseffekte. (Siehe hierzu "Cashflow und Abschreibungseffekt".)
Die wichtigste Erkenntnis ist, dass der Cashflow von Walmart in diesem Quartal negativ war (ein Rückgang von 1, 38 Milliarden US-Dollar), aber das ist nicht unbedingt schlecht, solange genügend Reserven vorhanden sind, um kurzfristige Verbindlichkeiten und Schwankungen in seinem Geschäft zu bewältigen. (Siehe "Ist es möglich, einen positiven Cashflow und ein negatives Nettoeinkommen zu erzielen?")
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