Sind Derivate für Privatanleger sicher?
In "The Divine Comedy" beschreibt Dante, ein italienischer Dichter aus dem 13. Jahrhundert, eine Reise durch die Hölle. Er muss auf der falschen Seite eines Derivategeschäfts gestanden haben.
Erwähnen Sie Derivate für den durchschnittlichen Anleger und die Visionen von Long-Term Capital Management, einem großen Hedgefonds, dessen gescheiterte Risiko-Arbitrage-Handelsstrategien 1998 das globale Finanzsystem beinahe zum Erliegen brachten, und Enron, bei dem der Missbrauch von Derivaten eine Rolle bei einem der beiden Fonds spielte größte Insolvenzen in der amerikanischen Geschichte.
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Sind Derivate auch für den durchschnittlichen Privatanleger geeignet? Ein Aspekt von Derivaten ist sicher - sie haben ein Imageproblem. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, warum Derivate einen so schlechten Ruf haben und ob diese Bekanntheit verdient ist.
Das Problem mit Derivaten
Es gibt vier grundlegende Probleme, die zum negativen Image von Derivaten beitragen:
- Schlechte Presse. Wenn es keine schlechten Nachrichten sind, sind es keine Nachrichten. In der Presse geht es eher um den illegitimen Missbrauch von Derivaten als darum, wie sie legitim eingesetzt werden.
- Falsch informierte Wahrnehmungen und nicht informierte Meinungen der Anleger.
- Unangemessene Eignung angesichts der Ressourcen und des Temperaments eines Anlegers.
- Mangelnde Anlegererziehung.
Das Einzelhandelspublikum liest diese Katastrophengeschichten und bildet Meinungen, die auf nichts anderem als dem basieren, was sie in der Zeitung lesen oder im Fernsehen sehen. Dies hat zur Folge, dass die Öffentlichkeit in der Regel nur den Schlagzeilen folgt und sich auf den illegitimen Missbrauch von Derivaten konzentriert und die historischen Vorteile des Einsatzes von Derivaten nicht versteht.
Wer nutzt sie?
Trotz der bekannt gewordenen Debakel war das Wachstum der Derivate geradezu bemerkenswert. Nach Angaben der Chicago Mercantile Exchange (CME) feierte der S & P 500 Mini-Futures-Kontrakt (ein Fünftel der Größe des normalen Kontrakts) im Jahr 2007 sein zehnjähriges Bestehen. Darüber hinaus erreichte das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen in diesem Kontrakt mehr als 1 Million Verträge pro Tag. In allen Aktienprodukten hat dieses Volumen 1, 6 Millionen Kontrakte pro Tag erreicht. Das Wachstum gegenüber dem Vorjahr von 2005 auf 2006 ist bei den E-Mini-Futures um 30% und bei den Optionskontrakten auf diese Futures um satte 134% gestiegen.
Daten aus der Untersuchung von Greenwich Associates zu institutionellen Anlegern und Hedgefonds lassen eine klare Präferenz erkennen: 80% der institutionellen Anleger nutzen börsennotierte und außerbörslich gehandelte Aktienoptionen sowie 96% der Hedgefonds. Rund 74% der institutionellen Anleger und 77% der Hedgefonds setzen Indexoptionen ein. Index-Futures werden von zwei Dritteln der institutionellen Anleger und der Hälfte der Hedgefonds verwendet. Exchange Traded Funds werden von 70% der institutionellen Anleger und 84% der Hedgefonds eingesetzt. Alle anderen Strategien verblassen im Vergleich.
SEHEN: Futures Fundamentals: Einführung
Wahrnehmung der Anleger
Es gibt vier grundlegende Wahrnehmungen oder Meinungen der Öffentlichkeit zu Derivaten.
Es ist ein institutioneller Markt
Ja ist es. Nach Untersuchungen des Beratungsunternehmens Greenwich Associates belief sich das fiktive Volumen der Zinsderivate im Jahr 2005 auf fast 1, 5 Billionen US-Dollar, 85% davon stammten von 260 Instituten, die jeweils mehr als 1 Milliarde US-Dollar handelten. Derivate sind ein globaler Markt - 27% stammen aus den USA und Kanada, 63% aus Großbritannien und Europa und der Rest aus Asien und dem pazifischen Raum.
Derivate sind zu kompliziert
Ja, einige von ihnen sind. Denken Sie an das letzte Mal, als Ihnen die börsennotierten Aktienoptionen erklärt wurden, selbst für etwas so Einfaches wie das Covered Writing. Dann haben Sie von Puts und Calls gehört. Als nächstes folgen Bullenaufstriche und Bärenaufstriche, dann Kalenderaufstriche und Schmetterlingsaufstriche, dann Streifen, Gurte, Straddles und Strangles. Haben Ihre Augen schon glasig?
Derivate sind teuer
Jeder hat es verdient, bezahlt zu werden, und dies ist keine öffentliche Dienstleistung. Die Produkte wurden vermarktet, der Service und die Beratung jedoch nicht. Wie teuer wäre es, wenn Sie einen großen Teil des Marktwerts verlieren würden, weil Ihr Portfolio nicht abgesichert ist, oder wenn Sie einer einzelnen Emission überfordert wären? Potenziell wären die Kosten viel teurer als die Gebühr, die Ihre Firma für eine Derivatetransaktion erhebt.
Derivate sind rein spekulativ und werden in hohem Maße eingesetzt
Dieser Einwand bezieht sich direkt auf das Problem der Verwendung im Vergleich zum Missbrauch. Wenn die Absicherung als Hauptinvestition eingesetzt wird, werden sie äußerst riskant. Das Problem ist, dass ein Großteil der investierenden Öffentlichkeit nicht weiß, dass durch eine Absicherung das Risiko bei sachgemäßer Verwendung tatsächlich verringert, anstatt es zu verschärfen.
Viele Privatanleger setzen das Risiko in Bezug auf Hebelwirkung und Marktrisiko gleich und zögern einzuschätzen, dass Hebelwirkung in beide Richtungen funktioniert. Es ist für die Öffentlichkeit selbstverständlich, das Systemrisiko, das Einzelaktienrisiko, das Ereignisrisiko oder das Kreditrisiko nicht zu berücksichtigen. Sie verstehen möglicherweise auch nicht, dass einige Derivate, wie z. B. Futures und Optionen, per Definition Kontraktmärkte sind. Wenn es als Investition anstelle eines Absicherungsvehikels eingesetzt wird, ist es ein Nullsummenspiel.
Tatsache ist, dass Derivate bei sachgemäßer Verwendung in der Regel nicht riskanter sind als der zugrunde liegende Vermögenswert, von dem sie abgeleitet sind. Wenn Sie ein Hedge-Fahrzeug als eigenständige Investition einsetzen, steigen die Risiken exponentiell. Die größte Einschränkung ist die Eignung für den Anleger; eine Größe passt nicht allen.
Abnehmende Vs. Steigendes Risiko
Heißt das, Sie können oder sollten sich nicht einmischen? Nein, natürlich nicht. Die ganze Idee hinter vielen derivativen oder alternativen Produkten ist eine nicht korrelierte Rendite. Derivate können als Hedge-Vehikel eingesetzt werden, um die Rendite zu steigern und das Risiko zu verringern.
Vor Jahren gab es Terminkontrakte auf Agrarrohstoffe - dies war das ursprüngliche Derivat. Diese gaben den Landwirten die Möglichkeit, einen Preis auf einem Terminmarkt festzuschreiben und ihre Gewinne abzusichern, während Spekulanten die Liquidität für den Markt bereitstellten. Das gleiche Prinzip hat sich nicht geändert. Angesichts der Anzahl der seitdem verfügbaren derivativen und alternativen Produkte ist es vielleicht leicht zu verstehen, warum Privatanleger sie als verwirrend, wenn nicht einschüchternd empfinden.
In Anbetracht des Wachstums und der Nutzung durch institutionelle Anleger und Hedge-Fonds-Anleger muss jedoch etwas richtig laufen. Denken Sie über einige der in alternativen Anlagen verfügbaren Anlagestrategien nach. Dazu gehören Strategien wie der deltaneutrale Optionshandel, wertorientierte Long- und Short-Portfolios, der Handel mit Volatilitätsdispersionen, kapitalstrukturierte Arbitrage usw. Für einen typischen Privatanleger ist es unrealistisch, überhaupt zu versuchen, einige dieser Strategien umzusetzen. Sie sind so ausgereift, technologiegetrieben und zeitintensiv, dass sie einen Vollzeitprofi erfordern. Vielleicht ist das der Grund, warum verwaltetes Geld so stark gewachsen ist.
SIEHE: Sind Sie bereit, Futures zu handeln?
Strategien des Laien
Es gibt jedoch einige beliebte Strategien für vermögende Anleger, die eine Überlegung wert sind.
Für den leitenden Angestellten mit einem Überangebot an Aktien seines eigenen Unternehmens gibt es Strategien, die verfolgt werden müssen. Der erste wäre der Zugang zu Börsengeldern (nicht börsengehandelten Fonds). Mit diesen Fonds kann eine Führungskraft eingeschränkte Aktien in ein Portfolio mit anderen Aktien umtauschen. Die zweite wäre, bestimmte Optionsstrategien im Rahmen der Regierungsrichtlinien anzuwenden. Die dritte Strategie wäre die Analyse strategischer Verkaufsprogramme, wiederum im Rahmen der staatlichen Regeln und Richtlinien.
Hinweis: Bevor Sie eine Strategie mit eingeschränkten oder kontrollierten Anteilen verfolgen, sollten Sie zunächst den Rat von Rechts- und Steuerexperten einholen .
Eine weitere Strategie für vermögende Anleger sind Managed Futures Funds und / oder Hedge Funds. Jede dieser Anlagekategorien verfolgt auch einen Fund-of-Funds-Ansatz. Denken Sie daran, dass eine nicht korrelierte Rendite in vielen Asset-Allokationsmodellen ein wichtiges Thema ist. Viele große Broker-Dealer-Investmentmodelle verlangen eine Allokation von 4% in Managed Futures und eine Allokation von 7 bis 11% in Hedge Funds, je nach Ausbildung, finanziellen Ressourcen und Temperament des Anlegers.
Eine Strategie für Anleger über 50 ist die Verwendung von Optionsstrategien zur Erzielung von Erträgen und zum Schutz des Kapitals, z. Eine andere Strategie besteht darin, ein Aktienportfolio mit langfristigen Aktienoptionen zu replizieren, die als LEAPS (Long Term Equity Antizipation Securities) bezeichnet werden. Bei dieser Strategie legten die Anleger 80 bis 90% eines Portfolios in festverzinsliche Wertpapiere und den verbleibenden Rest in LEAPS für das Aktienengagement. Beachten Sie bei der Verwendung von Optionen die steuerlichen Auswirkungen.
SIEHE: Verwenden von LEAPS mit Kragen
Aufsicht
Die meisten Broker-Dealer haben klare Eignungsstandards für Privatanleger, nicht nur in Bezug auf finanzielle Ressourcen, sondern auch in Bezug auf Bildung und Temperament. Es kann auch Eignungsstandards für den einzelnen Berater in Bezug auf Amtszeit, Hintergrund und Erfahrung geben. Darüber hinaus werden die meisten Unternehmen zunehmend mehr Kundenkonten beaufsichtigen, die an fortschrittlichen Strategien beteiligt sind.
Während das CME auf die Interessen seiner Kunden wie Aktienkontrakte, Devisen und zuletzt Energie reagiert, erkennt es an, dass andere Kontrakte wie Eurodollars und Zinsswaps eindeutig ein institutioneller Markt sind und nicht Einzelhandelskunden gefördert. Das CME betrachtet Optionen auch als einen Fortschritt gegenüber Futures in Bezug auf den für die Eignung erforderlichen Grad an Raffinesse. Das Fazit ist, dass das Niveau der Raffinesse für die Eignung für den Unterricht von größter Bedeutung ist.
Es besteht sicherlich ein Bedarf an Beratungs- und Broker-Dealer-Firmen, um sich an der Kundenschulung zu beteiligen, so wie es die verschiedenen Börsen getan haben. Das CME ist ein hervorragendes Beispiel dafür, wie Börsen oder Unternehmen Kunden schulen können, da es Seminare, Webinare, CD-ROMs und gedruckte Materialien für die Anlegererziehung anbietet.
Die Quintessenz
Ob Derivate und alternative Anlagen einen Platz in Ihrem Portfolio haben, können nur Sie beantworten. Auf die Eignung kommt es an. Das Leitmotiv in der Finanzwelt lautet "Kennen Sie Ihren Kunden". Dieses Prinzip ist nicht optional. Wenn Sie sich also für Derivate entscheiden, sollten Sie sicherstellen, dass Sie der richtige Investor für diesen Markt sind.