Sind Smart Beta ETFs aktiv, passiv oder beides?

Smart Beta ist eine große Sache in der Welt der Exchange Traded Funds (ETFs). Egal, ob Sie es Smart Beta oder Factor Investing nennen oder den Begriff „strategisches Beta“ von Morningstar Inc. verwenden, diese ETF-Strategien liegen voll im Trend. Die meisten Smart-Beta-Strategien basieren auf einer Wendung eines passiven Mainstream-Index. Aber sind diese Strategien wirklich eine andere Version der Indizierung oder handelt es sich um aktives Management?

Faktor investieren

Bei Faktoranlagen müssen Anleger bei der Auswahl von Wertpapieren ein höheres Maß an Granularität berücksichtigen, insbesondere ein höheres Maß an Granularität als bei den Anlageklassen. Zu den allgemeinen Faktoren, die bei der Faktorinvestition berücksichtigt werden, gehören Stil, Größe und Risiko. Hier einige Beispiele für ETFs, die fünf Hauptfaktoren für Smart Beta verwenden:

• Wert - Guggenheim S & P 500 Pure Value ETF (RPV) investiert in das billigste Drittel der Aktien im S & P 500-Index, basierend auf Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis. Zusätzlich gewichtet der Fonds die Bestände nach ihren Wertmerkmalen. Dieser ETF nimmt einen Teil des Index und wendet seine eigenen Metriken an, um zu versuchen, den Index und seine großen Wertegleichen zu übertreffen.
• Größe - Der iShares USA Size Factor ETF (SIZE) „versucht, die Anlageergebnisse eines Index zu erfassen, der sich aus US-amerikanischen Large- und Mid-Cap-Aktien mit relativ geringerer durchschnittlicher Marktkapitalisierung zusammensetzt“, so die iShares-Website. Dieser ETF bildet einen von MSCI erstellten Index ab, der die 600 besten Aktien des Large- und Mid-Cap-Universums regelmäßig neu gewichtet, um den Aktien dieses Universums eine höhere Gewichtung zu verleihen.
• Momentum - iShares MSCI USA Momentum-Faktor-Index-ETF (MTUM) „… Zielt auf Large- und Mid-Cap-Aktien mit einer starken risikoadjustierten Kursdynamik ab“, so Morningstar. In ihrer Analyse wird auch erwähnt, dass der von MSCI für diesen ETF erstellte Spezialindex risikobereinigte Momentumfaktoren berücksichtigt, die sich von den meisten Momentum-Anlagestrategien unterscheiden. Darüber hinaus wird der Index bei den meisten Momentum-Strategien nur halbjährlich gegenüber monatlich neu gewichtet. (Weitere Informationen finden Sie unter: Strategien für Smart Beta-ETFs. )
• Geringe Volatilität - Invesco S & P 500 Low Volatility ETF (SPLV) "... zielt auf die 100 Aktien des S & P 500 mit der geringsten Volatilität in den letzten 12 Monaten ab und gewichtet sie entsprechend der Umkehrung ihrer Volatilität, damit weniger volatile Aktien eine größere Gewichtung erhalten", so Morningstar.
• Hohe Qualität - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) „ ... eine Marktkapitalisierung von 100 hochrentierlichen US-Aktien mit soliden Fundamentaldaten und einer konstanten Bilanz der Dividendenausschüttung“, so Morningstar.

Beim Durchlesen der Beschreibungen dieser ETFs und anderer Smart Beta-ETFs fällt auf, dass es sich nicht nur um marktkapitalisierte ETFs in der Größenordnung eines traditionellen Index-ETF wie des weit verbreiteten SPDR S & P handelt 500 ETF (SPY). Es scheint auch, dass selbst das Befolgen dieser Benchmarks einige Arbeit erfordert. Dies ist mehr als nur die Verfolgung der 500 größten US-Aktien oder 2.000 Small-Cap-Aktien. In den meisten Fällen weisen Smart-Beta-ETFs eine höhere Kostenquote auf als ETFs mit einfachem Vanille-Index.

Eine Kombination aus Aktiv und Passiv?

Smart-Beta-ETFs folgen im Allgemeinen passiv einem für den Fonds erstellten Index oder einer Benchmark. Diese basieren in der Regel auf Regeln und erfordern häufig eine regelmäßige Wiederherstellung oder Neukonfiguration, um das Gleichgewicht wiederherzustellen. Diese synthetischen Benchmarks werden zumeist im „Labor“ konstruiert und über ein Rebalancing getestet. Einige haben eine anständige Geschichte, andere sind neu und wurden nicht über einen vollständigen Börsenzyklus getestet.

Altaf Kassam, Leiter von MSCI Index Applied Research, hat Folgendes zu Factor Investing gesagt: „Es ist eine dritte Art zu investieren: zwischen aktiv und passiv. Es ersetzt nicht das passive Investieren mit Marktkapitalisierung oder das aktive Management. Factor Investing weist einige der Merkmale des passiven Investierens auf, z. B. das systematische Investieren zu geringen Kosten. Es hat auch einige Merkmale des aktiven Managements, indem es darauf abzielt, Renditen über dem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index zu erzielen. "

Warum Smart Beta?

In den letzten Jahren hat das passive Indexinvesting an Popularität gewonnen. Viele Indexfonds und ETFs übertreffen routinemäßig die Mehrheit der aktiven Manager in ihrer Anlageklasse.

Investoren und ETF-Anbieter sind eine wettbewerbsorientierte Gruppe, und das Konzept des Smart Beta entstand aus dem Wunsch heraus, das Plain-Vanilla-Indexing mit den niedrigen Kosten und dem passiven Charakter von Indexfonds zu schlagen. Investoren und Finanzberater sollten bei Smart Beta berücksichtigen, dass die Strategien oder Faktoren über lange Zeiträume zurückbleiben können, auch wenn sie sich auf lange Sicht als überlegen erweisen.

Eine langfristige Sache

John Rekenthaler von Morningstar zeigte, dass Wert, Größe und Impulsfaktoren von 1964 bis 1981 eine überlegene relative Leistung lieferten. Diese Outperformance setzte sich von 1981 bis 2009 für wert- und dynamikbasierte Anlagen fort. In der Zeit seit dem Tiefpunkt des Marktes Anfang 2009 bis Ende 2015 haben sich jedoch alle drei Faktoren unterdurchschnittlich entwickelt. Dies sind natürlich Verallgemeinerungen, aber dies verdeutlicht den langfristigen Charakter von Faktorinvestitionen.

Die Quintessenz

Ist Smart Beta eine Form der Indizierung oder der aktiven Verwaltung? Für die Indizierung von Puristen würden sie wahrscheinlich Letzteres sagen. Diejenigen, die es eher als eine Mischung aus beidem ansehen, haben wahrscheinlich zumindest teilweise recht.