Wann man Bond Rating Agenturen vertraut

Institutionelle und Einzelinvestoren verlassen sich bei ihren Anlageentscheidungen auf Ratingagenturen für Anleihen und deren eingehendes Research. Ratingagenturen spielen eine wesentliche Rolle im Anlageprozess und können den Erfolg eines Unternehmens sowohl auf dem Primär- als auch auf dem Sekundärmarkt für Anleihen verbessern oder verringern. Während die Ratingagenturen einen soliden Service erbringen und die dabei anfallenden Gebühren wert sind, wurde der Wert solcher Ratings nach der Finanzkrise von 2008 stark in Frage gestellt, und das Timing und die Meinungen der Agenturen wurden kritisiert, wenn dramatische Herabstufungen sehr schnell vorgenommen wurden.

Eine gute Wertpapierfirma, sei es ein Investmentfonds, eine Bank oder ein Hedgefonds, verlässt sich nicht nur auf das Rating der Ratingagentur und ergänzt ihr Research durch eine eigene interne Research-Abteilung. Aus diesem Grund ist es für einen einzelnen Anleger wichtig, nicht nur das Anfangsrating einer Anleihe in Frage zu stellen, sondern die Ratings über die Laufzeit einer Anleihe regelmäßig zu überprüfen und diese Ratings auch ständig in Frage zu stellen. (Siehe auch: Warum Bad Bonds gute Ratings erhalten )

Hauptakteure

Zwar gibt es eine Reihe von Ratingagenturen, doch die drei wichtigsten, auf die üblicherweise Bezug genommen wird, sind Moody's, Standard & Poor's (S & P) und Fitch. Diese Agenturen bewerten Emittenten von Schuldverschreibungen oder Anleihen zusätzlich zu bestimmten Schuldtiteln, die von diesen Unternehmen begeben wurden. Schuldner können Unternehmen, gemeinnützige Organisationen oder staatliche und lokale Regierungen sein. Darüber hinaus emittiert die US-Regierung Anleihen, die letztendlich in einem offenen Marktumfeld gehandelt werden. Jede Agentur hat ihre eigenen Modelle, anhand derer sie die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens beurteilt, was sich direkt auf den Zinssatz auswirkt, den das emittierende Unternehmen den Käufern der Anleihen bei der Emission anbietet.

Die Bonität gibt genau wie eine persönliche Bonität für jeden an, der jemals eine Hypothek beantragt hat, wie wahrscheinlich es ist, dass das Unternehmen über die Laufzeit der Anleihe Zinsen zahlt. Im Falle des Unternehmens impliziert dies auch Hinweise auf die potenzielle Marktfähigkeit der Anleihen während ihrer Laufzeit sowie auf die Fähigkeit des Unternehmens, den Kapitalbetrag bei Fälligkeit der Anleihe zurückzugeben. (Weitere Informationen finden Sie unter Was ist ein Unternehmensrating? )

Jede der drei großen Agenturen hat leicht unterschiedliche Ratings, aber alle drei haben Bereiche von Primzahlen, die normalerweise den makellosesten Unternehmen oder der US-Regierung vorbehalten sind, bis zu Anleihen, die in Zahlungsverzug sind.

Anleiherating-Noten

Die Ratings

Jeder Kreditanalyst wird einen etwas anderen Ansatz zur Bewertung der Kreditwürdigkeit eines Unternehmens anbieten. Beim Vergleich von Anleihen dieser Art ist es jedoch eine gute Regel, zu prüfen, ob die Anleihen Investment Grade oder Non-Investment Grade aufweisen. Auf diese Weise werden die Grundlagen einfach und unkompliziert geschaffen. Dies bedeutet nicht, dass Ratings in Anlageklassen sicher oder Nicht-Anlageklassen unsicher sind. Der Anleger muss sich in diesen allgemeinen Ratings noch mit den Teilsektoren auseinandersetzen.

Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass dies statische Ratings sind, da ein unerfahrener Anleger langfristige Annahmen treffen kann, indem er sie nur betrachtet. Für viele Unternehmen sind diese Ratings ständig in Bewegung und können sich ändern, insbesondere in wirtschaftlich schwierigen Zeiten wie 2008. Begriffe wie "credit watch" müssen berücksichtigt werden, wenn eine Agentur eine Erklärung zu ihrer Bewertung abgibt. Dies ist normalerweise kein gutes Zeichen für das Unternehmen und ein Hinweis auf die Richtung der nächsten Änderung der Kreditqualität.

Leider ist der Pfad nach unten viel häufiger als nach oben. Dies liegt zum Teil an der Art und Weise, wie das System aufgebaut ist. Es gehört zu einer bestimmten Qualität eines Unternehmens, Anleihen als Teil seiner Kapitalstruktur auszugeben, und der Markt für Investment Grade hat in der Vergangenheit das Non-Investment Grade-Rating dominiert. Dies verhindert, dass kleine oder aufstrebende Unternehmen jemals in den Anleihemarkt eintreten, und unterwirft die historisch größeren Unternehmen einer ständigen Kontrolle. (Weitere Informationen finden Sie unter Debatte über Kreditratings .)

GM Vs. Microsoft

Ein gutes Beispiel für diesen Weg ist der Vergleich zweier sehr unterschiedlicher Unternehmen , General Motors und Microsoft. Diese beiden sind Lehrbuchbeispiele für Unternehmen, die sich auf entgegengesetzten Wegen bewegen. General Motors gab es seit der Wende zum 20. Jahrhundert, hatte viele Konjunkturzyklen durchlaufen und Schulden in hohem Maße als Hebel in seiner Bilanz eingesetzt, um das Geschäft in Aufwärts- und Abwärtszyklen auszubauen.

Microsoft hingegen gilt eher als Wachstumsunternehmen, das seine Wurzeln im Unternehmergeist, im Risikokapital und in der Emission von Stammaktien hat, ohne Schulden als Hebel einzusetzen. Microsoft war in der Lage, Kapital auf dem Anleihemarkt zu beschaffen, nutzte jedoch sein hervorragendes Kreditrating erst 2009, um Geld zu beschaffen. Im Gegensatz dazu verschlechterte sich das Kreditrating von General Motors langsam, da es Marktanteile verlor und die Konjunkturzyklen durchkämpfte. schließlich in Konkurs gehen Mitte 2009. Für diese beiden Unternehmen hat sich das Überleben möglicherweise auf diese Bonität verlassen, um sie im Spiel zu halten.

Wie Unternehmen das Rating bewerten

So wichtig es für Anleger ist, die Bonität zu überprüfen, ist es für die Unternehmen umso wichtiger. Das Rating wirkt sich auf ein Unternehmen aus, indem es die Kosten für die Aufnahme des Geldes ändert, mit dem es seine Bilanz belasten möchte. Der Effekt sind höhere Kapitalkosten aufgrund eines höheren Zinsaufwands, was zu einer geringeren Rentabilität führt. Dies wirkt sich auch auf die Art und Weise aus, wie das Unternehmen mit dem Kapital umgeht. Obwohl gezahlte Zinsen oft anders besteuert werden als Dividendenzahlungen, ist die Grundvoraussetzung, dass der Kreditnehmer eine höhere Rendite für das geliehene Geld erwartet als die Kapitalkosten.

Die Ratings im Zeitverlauf haben auch erhebliche Auswirkungen auf die Marktfähigkeit der Anleihen auf dem Sekundärmarkt, auf die Fähigkeit der Unternehmen, Kredite auf anderen Märkten aufzunehmen, auf die Fähigkeit, Aktien auszugeben, auf die Art und Weise, wie Analysten die Höhe der Verschuldung in ihrer Bilanz einschätzen psychologischer Aspekt der Sichtweise eines Unternehmens. (Weitere Informationen zur Finanzlage eines Unternehmens finden Sie unter Erläuterungen zur Gewinn- und Verlustrechnung .)

Die Quintessenz

Die Geschichte hat uns gelehrt, wie wir mit den Informationen der Ratingagenturen anfangen sollen. Ihre Methoden sind erprobt und wurden bis etwa 2008-2009 nur selten in Frage gestellt. Der Wert der Ratings für die Unternehmen selbst ist von größter Bedeutung, da er möglicherweise die Zukunft eines Unternehmens bestimmen kann. Als sich die Finanzmärkte durchgesetzt und gereift haben, haben sich sowohl der Zugang zu den Kapitalmärkten als auch deren Kontrolle verbessert. Zusammen mit der zusätzlichen Volatilität sahen die Kreditmärkte ähnliche Risiken wie die Aktienmärkte. Mit der zunehmenden Geschwindigkeit sowohl von Finanzinformationen als auch von Marktveränderungen sind die Ratingagenturen als erster Schritt wichtiger, da sie auf ihre Ratings und die Entwicklung ihrer Ratingänderungen hin überprüft werden müssen. Wenn Sie überlegen, in bestimmte Anleihen zu investieren, sollten Sie diese Änderungen berücksichtigen und die Agenturen für das einsetzen, was sie sein sollen - ein guter Ausgangspunkt.