Asset-Backed Securities für Studentendarlehen: Sicher oder Subprime?

In einer globalen Wirtschaft, in der Liquidität immer wichtiger wird, ist die Verbriefung - die Umverpackung von Vermögenswerten in marktfähige Finanzinstrumente - in alle Märkte gerutscht. Während dies die Hypotheken-, Kredit- und Autokreditmärkte betrifft, ist der Markt für Studentenkredite ein weniger bekannter Bereich, der durch Verbriefungen verändert wurde. Aber wie sicher ist dieser Markt für Investoren? Hier sind einige wichtige Fakten zu Studentendarlehen.

Die zentralen Thesen

• Studentendarlehen machen in den USA mehr als 1, 5 Billionen US-Dollar an ausstehenden Schulden von mehr als 44 Millionen Kreditnehmern aus.
• Studentendarlehen werden als Asset-Backed Securities (SLABS) verbrieft.
• SLABS haben Investoren aufgrund einiger struktureller Garantien angelockt, aber wenn die Schuldenlast der Studenten steigt, können sie riskanter werden, als ursprünglich angenommen.

Verbriefung von Studentendarlehen

Allein die Vereinigten Staaten haben von 44 Millionen Kreditnehmern rund 1, 52 Billionen USD an ausstehenden Studentendarlehen. Asset-Backed Securities (SLABS) für Studentendarlehen sind genau das, was sie klingen: Wertpapiere, die auf ausstehenden Studentendarlehen basieren. Diese Kredite werden in Wertpapiere verpackt, die Investoren kaufen können und die planmäßige Couponzahlungen ähnlich einer normalen Anleihe liefern.

Der Hauptzweck von SLABS besteht darin, das Risiko für Kreditgeber auf viele Anleger zu verteilen. Durch Bündelung und anschließende Verpackung der Kredite in Wertpapieren und deren Verkauf an Investoren können die Agenturen das Ausfallrisiko aufteilen, wodurch sie mehr Kredite und größere Kredite vergeben können. Auf diese Weise erhalten mehr Studierende Zugang zu Krediten, Investoren verfügen über ein diversifiziertes Anlageinstrument, und Kreditgeber können aus ihren Verbriefungs- und Inkassodiensten einen konsistenten Cashflow generieren.

37.172 US-Dollar

Der durchschnittliche ausstehende Studentendarlehensbestand in den USA.

Metriken für die Ausleihe von Studentendarlehen

Wie Sie in den folgenden Tabellen sehen können, steigt die Anzahl der Darlehensnehmer und der durchschnittliche Saldo pro Darlehensnehmer von Jahr zu Jahr.

* Tabellen mit freundlicher Genehmigung von Business Insider

Aufgrund der inhärenten Ähnlichkeiten zwischen dem Studentendarlehensmarkt und dem Subprime-Hypothekenmarkt besteht die große Befürchtung, dass die Studentendarlehensbranche die nächste Marktimplosion sein wird, die eine Finanzkrise auslöst. Es hat sich gezeigt, dass die Mehrheit der neuen Hochschulabsolventen selbst in der sich erholenden Wirtschaft keine Jobs finden konnte, die es ihnen ermöglichen, ihre Studentenkredite zurückzuzahlen. Das Ergebnis ist eine seit 2003 steigende Ausfallquote. Im Gegensatz zu Hypotheken sind Studiendarlehen jedoch nicht besichert, was bedeutet, dass Investoren im Falle eines Ausfalls nichts erhalten. Wenn ein Student in Zahlungsverzug gerät, sind die Kreditgeber sogar noch stärker als auf dem hypothekenbesicherten Wertpapiermarkt.

Private Darlehen

Sallie Mae oder SLM Corp., ein ehemaliges staatliches Unternehmen, ist der wichtigste private Kreditgeber für Studentendarlehen. Sallie Mae vergibt Kredite, die nicht von der Regierung gedeckt sind, und verpackt die Kredite in Wertpapiere, die in Tranchen (oder Segmenten) an Anleger verkauft werden. Seit der Rezession und der anschließenden Erkenntnis, dass Asset-Backed-Securities die Hauptursachen für den Crash waren, hat Sallie Mae seine Kreditbeschränkungen verschärft. Dennoch werden mehr als drei Millionen Kreditnehmer betreut.

In den letzten Jahren haben die Wall-Street-Banken die Verbriefung von Krediten eingestellt, weil staatliche Subventionen beseitigt wurden. Ein weiterer Grund ist, dass die Zinssätze jetzt so niedrig sind, dass Studentendarlehen nicht mehr so ​​rentabel sind. Das Federal Family Education Loan Program (FFELP), das 2010 endete, war eine staatlich geförderte Plattform, die die Kredite subventionierte und rückversicherte und im Wesentlichen die Rückzahlung dieser Kredite garantierte. Wie Sie sich vorstellen können, hat das Auslaufen des Bundesdarlehens für Familienbildung zu weniger Begeisterung bei Kreditgebern und Investoren geführt.

Peer-to-Peer-Darlehen (P2P)

Da viele der oben genannten Vorteile nicht mehr vorhanden sind, wurden Banken schnell durch Peer-to-Peer-Kreditgeber wie SoFi, LendingClub und CommonBond ersetzt. Infolgedessen stieg die private Kreditvergabe auf 7, 5% des gesamten Marktes für Studentenkredite. Diese Unternehmen gestatten Kreditnehmern, Kredite aufzunehmen, ohne dass ein offizielles Bankinstitut die Finanzierung vornehmen muss. Diese Methode nimmt auch mehr Zeit, Mühe und Risiko in Anspruch, ist jedoch ein großer Segen für Menschen, die anderswo keine Gutschrift erhalten können. In der Regel werden diese Kreditgeber Kredit mit niedrigeren Kredit-Scores voraus, aber das kommt in der Regel zu einem Preis. Kredite können mit extrem hohen Zinssätzen einhergehen, die den Kreditnehmer unter Druck setzen können, wenn es Zeit für eine Rückzahlung ist.

Im Fall von SoFi werden jedoch Kredit und Einkommen bei der Genehmigung eines Kredits berücksichtigt. Personen mit einem höheren Kredit-Score und einer höheren Kreditwürdigkeit sind in der Regel diejenigen, die eine Genehmigung erhalten, was bedeutet, dass die Ausfallquote niedriger ist. Die Ausfallquote von SoFi lag ab 2017 nur noch bei 3%. Das ist ziemlich gut, wenn man diese Zahl mit den neuesten nationalen Statistiken insgesamt vergleicht - eine Ausfallrate von 10, 7% für Zahlungen, die 90 Tage oder mehr in Verzug sind, wie aus den Daten der Federal Reserve im ersten Quartal 2018 hervorgeht.

* Abbildung mit freundlicher Genehmigung von Business Insider

Öffentliche Darlehen

Ein wesentlicher Vorteil staatlicher Kredite gegenüber privaten Kreditgebern besteht darin, dass die Kreditkosten erheblich niedriger sind, da sie immerhin Teil der Bundesregierung sind. Daher nehmen die Studenten in der Regel so viel wie möglich an öffentlichen Darlehen teil, bevor sie sich an private Kreditgeber wenden. Da öffentliche Kredite in der Regel niedrigere Zinssätze und private Kredite höhere Zinssätze aufweisen, haben die Kreditnehmer in der Regel die Priorität, private Kredite zuerst zurückzuzahlen. Ein weiterer großer Unterschied zwischen Bundeskrediten und privaten Krediten besteht darin, dass alle Bundeskredite feste Zinssätze haben, während private Kredite normalerweise Zinssätze haben, die von Kreditnehmer zu Kreditnehmer auf der Grundlage seines Kredits variieren. Darüber hinaus wie öffentliche Kredite Stafford Darlehen fange erst sechs Monate nach dem Abschluss an, Zinsen zu sammeln.

Im Gegensatz zu privaten Kreditgebern prüft die Bundesregierung keine Bonitätsnachweise für Kreditnehmer von Studentendarlehen. Dies führt dazu, dass viele Kreditnehmer nicht kreditwürdig sind und dann auf unbestimmte Zeit mit Schulden belastet werden, ohne die geringste Hoffnung zu haben, diese zurückzuzahlen. Dies geht zurück auf die Subprime-Wohnungsbaukredite, die die Immobilienblase aufblasen. Anleger sollten vorsichtig sein, wie lange diese aggressiven Strategien zur Kreditvergabe an Studenten Bestand haben können.

Da staatlich garantierte Studentendarlehen zurückgestellt werden und riskantere Kreditnehmer qualifizieren, können sie sowohl von Finanzinstituten in SLABS als auch von einzelnen Studentendarlehensnehmern zu Moral Hazard oder übermäßigem Risiko führen.

Investoren anlocken

Investoren fühlen sich vom scheinbar endlosen Wachstumspotenzial des Bildungsmarktes angezogen. Wenn die Schüler die High School abschließen, schwärmen sie, sich für das College einzuschreiben, um einen Vorteil in der Erwerbsbevölkerung zu erlangen. Nach dem Abschluss gehen diejenigen, die keine Arbeit finden, zurück in die Schule, um noch mehr Abschlüsse zu erhalten. Auf Schritt und Tritt nehmen Millionen von Studenten Kredite auf, um überhöhte und explodierende Universitätsgebühren zu bezahlen. Es ist kein Geheimnis, dass die Universitäten mit dieser Preissetzungsmacht ihre Studiengebühren und -gebühren Jahr für Jahr weiter angehoben haben und die Inflation exponentiell übertroffen haben.

Die Situation ist in den Vereinigten Staaten endemisch geworden. Die Regierung hat versucht, dem entgegenzuwirken, jedoch keine großen Fortschritte erzielt. Die Obama-Regierung setzte sich nachdrücklich dafür ein, dass die Regierung die durchschnittlichen Kosten für das Community College übernimmt und den Anteil des Ermessenseinkommens begrenzt, der für Kreditzahlungen verwendet werden kann. Dies war auch Teil des Dialogs während der Präsidentschaftskampagne 2016. Die beiden demokratischen Kandidaten Hillary Clinton und Bernie Sanders machten bezahlbares und kostenloses College zu einem Teil ihrer Kampagnen. Ihre Plattformen konzentrierten sich ebenfalls auf die Vergebung von Studentendarlehen.

Da die Zinssätze seit einigen Jahren bei und knapp über 0 schwanken und der Aktienmarkt ein Allzeithoch erreicht, scheuen rendithungrige Anleger traditionelle Wertpapiere und suchen nach alternativen Anlagemöglichkeiten. Asset-Backed Securities für Studentendarlehen sind eine riskante Anlagestrategie für diejenigen, die auf das kontinuierliche Wachstum der Studiengebühren und die Nachfragestabilität des Sekundarschulmarkts setzen.

Die Quintessenz

Angesichts der Höhe des derzeit in sie investierten Geldbetrags standen Asset-Backed-Securities von Studentendarlehen für Privatanleger nicht im Rampenlicht und erhielten keinen angemessenen Anteil an Aufmerksamkeit. Während sich eine Welle von College-Studenten verschuldet, hat die gesamte US-Wirtschaft den Nachhall gespürt. Junge Leute verschieben die Erstheirat, leasen anstatt Autos zu kaufen, mieten statt Häuser zu kaufen und tauchen in die Sharing Economy ein, um Kosten zu senken oder zusätzliches Geld zu verdienen. Die Verbriefung von Studentendarlehen führt zu Liquidität für Kreditgeber, einem besseren Zugang für Kreditnehmer und einem zusätzlichen Finanzinstrument für Investoren. Vor diesem Hintergrund scheinen durch Studentendarlehen besicherte Wertpapiere ein wertvolles Kapital für die Wirtschaft zu sein. Ob sich diese Branche jedoch behaupten kann, hängt davon ab, ob schließlich genügend Kreditnehmer ihre Schulden begleichen können, und das sieht nach einer schlechten Aussicht aus.