Reines Rabattinstrument
Ein reines Diskontinstrument ist eine Art Wertpapier, das bis zur Fälligkeit kein Einkommen zahlt. Nach Ablauf erhält der Inhaber den Nennwert des Instruments. Das Instrument wird ursprünglich zu einem Preis verkauft, der unter seinem Nennwert liegt - mit einem Abschlag - und zum Nennwert zurückgezahlt.
Die zentralen Thesen
- Reine Diskontinstrumente zahlen keinen Kupon, sondern den Nennwert bei Fälligkeit.
- Diese Instrumente werden mit einem Abschlag zum Nennwert bewertet. Die Rendite bei reinen Diskontinstrumenten, auch als Kassakurs bezeichnet, ist die annualisierte Rendite, die sich bei der Umrechnung der Anleihen in den Nennwert ergibt.
- Beliebte reine Abzinsungsinstrumente sind Zero-Coupon-Anleihen und Schatzwechsel.
So funktioniert ein Pure Discount Instrument
Bei einigen Schuldtiteln muss der Emittent dem Kreditgeber den geliehenen Betrag zuzüglich Zinsen zurückzahlen. Dies beinhaltet regelmäßige Zinszahlungen an den Kreditgeber bis zur Fälligkeit des Wertpapiers. Ab diesem Zeitpunkt wird dem Kreditgeber der Nennwert des Wertpapiers zurückgezahlt. In anderen Fällen leisten die Wertpapiere keine planmäßigen Zinszahlungen. Stattdessen können Anleger die Wertpapiere zu einem niedrigeren als dem Nennwert kaufen und den Nennwert bei Fälligkeit erhalten. Diese Wertpapiere werden als reine Diskontinstrumente bezeichnet.
Bei reinen Diskontinstrumenten kann es sich um Nullkuponanleihen oder Schatzwechsel handeln. Der Abschlag auf diese Wertpapiere, dh die Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem Rückzahlungswert bei Fälligkeit, stellt die Zinsen dar, die sich aus diesen Schuldtiteln ergeben. Wird ein reines Diskontinstrument bis zur Endfälligkeit gehalten, erhält der Anleihegläubiger eine Dollarrendite in Höhe des Diskonts.
Die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert bei reinen Diskontinstrumenten entspricht dem Zins, den ein Anleger verdient.
Beispiel eines reinen Diskontinstruments
Nehmen wir zum Beispiel an, dass eine Treasury-Rechnung mit einem Nennwert von 1.000 USD eine Restlaufzeit von 270 Tagen hat und derzeit für 950 USD verkauft wird. Wenn der Anleger die T-Rechnung bis zu ihrer Fälligkeit hält, erzielt er eine positive Rendite von:
r = (Rabatt / Nennwert) x (360 / t)
Wo,
- r = annualisierte Rendite
- Rabatt = Nennwert - Kaufpreis
- 360 = Bankenkonvention über die Anzahl der Tage pro Jahr
- t = Restlaufzeit
Nach unserem obigen Beispiel kann die Ausbeute wie folgt berechnet werden:
r = ($ 50 / $ 1.000) x (360/270)
= 0, 05 × 1, 33
= 0, 0665 oder 6, 65%.
Die oben verwendete Formel wird als Diskontrendite bezeichnet. Die Rendite bei reinen Diskontinstrumenten ist die annualisierte Rendite, die sich bei der Umrechnung der Anleihen in den Nennwert ergibt. Diese Rendite wird auch als Kassazins bezeichnet. Eine verzinsliche Anleihe mit vorhersehbaren Zahlungsströmen oder Zinszahlungen kann als Portfolio aus reinen Diskontanleihen betrachtet werden.
Kuponhaltige Anleihen werden mit Kassakursen bewertet, indem die Rendite eines in sechs Monaten fälligen reinen Diskontinstruments der Kuponzahlung in sechs Monaten, die Rendite eines in einem Jahr fälligen reinen Diskontinstruments den Kuponzahlungen in einem Jahr zugewiesen wird. und so weiter, bis allen Cashflows der Anleihe Renditen zugewiesen wurden.
Die Formel für diese Berechnung lautet wie folgt:
Preis = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Wo,
- C = der Cashflow für Periode n
- r = Kassakurs für Periode n
- F = Nennwert bei Fälligkeit
Solange zu allen Laufzeiten reine Diskontinstrumente verfügbar sind, spiegeln die Kassakurse die Laufzeitstruktur der Zinssätze genau wider.
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