Überlagerung
Overlay bezieht sich auf einen Verwaltungsstil, der die separat verwalteten Konten eines Anlegers harmonisiert. Das Overlay-Management verwendet Software, um die kombinierte Position eines Anlegers von separaten Konten aus zu verfolgen. Das Overlay-System analysiert alle Portfolioanpassungen, um sicherzustellen, dass das Gesamtportfolio im Gleichgewicht bleibt und keine ineffizienten Transaktionen stattfinden. Das Overlay-Portfoliomanagement stellt sicher, dass die Strategien des Anlegers erfolgreich umgesetzt und koordiniert werden.
Das Overlay-Portfoliomanagement wird häufig bei Portfolios von institutionellen Anlegern und sehr vermögenden Privatpersonen eingesetzt. Geldverwalter und Finanzberater setzen es ein, um die verschiedenen in ihrer Obhut befindlichen Investorenkonten zu überwachen und zu verfolgen.
Die zentralen Thesen
- Overlay bezieht sich auf einen Asset-Management-Stil, bei dem mithilfe von Software die separat verwalteten Konten eines Anlegers harmonisiert werden.
- Das Overlay-System analysiert alle Portfolioanpassungen, um sicherzustellen, dass das Gesamtportfolio im Gleichgewicht bleibt, um Ineffizienzen zu vermeiden und die Anstrengungen entsprechend der Steuersituation und der Risikotoleranz des Kunden zu koordinieren.
- Bei der Überlagerung werden die Vermögenswerte häufig zu einem einheitlichen Verwaltungsportfolio zusammengefasst, das von einem Manager überwacht wird, an den einzelne Vermögensverwalter Empfehlungen richten.
So funktioniert die Überlagerung
Wenn ein Anleger Portfolios separat verwaltet hat, stellt er Vermögenswerte unter die Kontrolle verschiedener Manager. Diese Einrichtung kann zu Ineffizienzen führen, wenn die Manager anfangen, Transaktionen durchzuführen, die entweder das Risiko des Gesamtportfolios erhöhen, negative Steuereffekte haben, die Positionen des Anlegers aus dem Gleichgewicht bringen oder sich gegenseitig beeinflussen. Wenn beispielsweise einer der separat verwalteten Kontohändler einen Vermögenswert kauft und ein anderer Händler ihn verkauft, verbleibt dem Anleger eine neutrale Position und zwei Transaktionsgebühren.
Das Overlay-Management zielt darauf ab, die Kommunikation zwischen den einzelnen Managern zu verbessern und die Transaktionseffizienz zu steigern. In traditionellen, separat verwalteten Kontostrukturen wird das Kapital der Kunden an mehrere externe Manager delegiert, um zu investieren
Overlay-System, die Vermögenswerte - und die letztendliche Verantwortung - bleiben zusammen
in einem einheitlichen verwalteten Konto. Overlay-Portfolios sollten einen festgelegten Zweck und spezifische Richtlinien haben, um Probleme zu vermeiden. Beispielsweise kann der Overlay-Manager die maximale Allokation für ein gesamtes Portfolio festlegen oder verlangen, dass Anlagen in einer bestimmten Anlageklasse getätigt werden.
In einer Broschüre von Ostrum (ehemals Natixis) bringt Asset Management es auf charmante Weise auf den Punkt.
In gewisser Weise ist die Rolle des Overlay-Managers mit der eines Orchesterdirigenten vergleichbar. Der Overlay-Manager (Dirigent) koordiniert die Aktivitäten der zugrunde liegenden Manager (Musiker), um ein harmonisches Ergebnis sicherzustellen.
Vorteile des Overlay-Portfolio-Managements
- Rebalancing : Ein Overlay-Manager sorgt dafür, dass die Gesamtbeteiligung eines Anlegers bei Bedarf ausgeglichen wird. Beispielsweise kann ein Anleger eine Portfolioallokation von 30% Aktien, 30% festverzinslichen Wertpapieren und 20% Barmitteln wünschen. Wenn diese Anlageklassen auf drei verschiedenen Konten geführt werden, nimmt der Overlay-Manager Anpassungen vor, um diese Zuordnungen beizubehalten.
- Risikomanagement: Mit einem Overlay-Manager kann das Risiko effektiver gesteuert werden. Portfolios mit unterschiedlichen Anlageklassen, Anlagearten und Absicherungsstrategien können überwacht werden, um sicherzustellen, dass das Portfolio innerhalb der Risikoparameter des Anlegers bleibt. Wenn ein Anleger beispielsweise eine Long / Short-Anlagestrategie über verschiedene Handelskonten einsetzt, kann ein Overlay-Manager das gesamte Nettoengagement überwachen.
- Steuermanagement: Overlay-Manager können Kapitalgewinne und -verluste auf den separaten Konten eines Anlegers überwachen, um die Verwaltung ihrer Steuerverpflichtungen zu unterstützen. Beispielsweise kann ein Overlay-Manager beschließen, eine verlierende Anlage auf einem Konto zu verkaufen, um einen großen Kapitalgewinn auf einem anderen Konto teilweise auszugleichen.
- Einfachheit: Das Overlay-Portfolio-Management vereinfacht die Implementierung einer komplexen Multi-Investment-Strategie. Die Konten können mit einem einzigen Kontoauszug in einem einzigen Master-Portfolio zusammengefasst werden, um den Verwaltungsaufwand und die Einhaltung von Kundenrichtlinien zu minimieren. Wenn der Anleger eine Frage zu seinem Portfolio hat, hat er einen einzigen Ansprechpartner.
Vorteile
Professionelle Vermögensverwaltung und -allokation
Nahezu automatisches Rebalancing, Risikomanagement
Steuerverwaltung
Ein Ansprechpartner für den Investor
Nachteile
Zeitaufwendig zu etablieren
Konformitätserklärung erforderlich
Laufende Kommunikation, Besprechungen
Konten, Vermögen bei einer Firma
Einschränkungen des Overlay-Portfolio-Managements
Wenn die verschiedenen Portfolios komplexe Anlagestrategien haben, kann die Einrichtung eines Overlay-Systems zeitaufwändig sein. Das Sammeln von Unterlagen von verschiedenen Fondsmanagern und das Verstehen ihres Ansatzes zur Portfoliokonstruktion und zum Risikomanagement erfordern möglicherweise zahlreiche Besprechungen, um eine effektive Koordination sicherzustellen - nicht nur am Anfang, sondern auch im Gange.
Außerdem muss ein Overlay-Portfolio in der Regel von verschiedenen Compliance-Abteilungen genehmigt werden, bevor es erstellt werden kann.
Real World Overlay-Beispiel
Viele Vermögensverwalter und Treuhandunternehmen bieten ihren Kunden Overlay-Services an. Piper Jaffray ist einer davon. Kunden, die sich für ein Unified Managed Account entscheiden, wird ein Overlay-Portfoliomanager zugewiesen, der für die tägliche Verwaltung der Vermögenswerte auf der Grundlage der vom Kunden angegebenen Ziele, Bedürfnisse, Präferenzen, Risikotoleranz usw. verantwortlich ist wiederum erhält Anlageberatung von anderen Anlageverwaltern in Form eines Modellportfolios - eine Empfehlung für bestimmte Wertpapiere und Transaktionen. Der Overlay-Portfoliomanager entscheidet, ob und in welchem Umfang diese Empfehlungen in Übereinstimmung mit der Steuersituation des Kunden, der aktuellen Vermögensallokation und dem Grad der Aggressivität umgesetzt werden sollen.
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