Zinsrisiko steuern

Das Zinsrisiko besteht bei einem verzinslichen Vermögenswert wie einem Darlehen oder einer Anleihe, da sich der Wert des Vermögenswerts möglicherweise aufgrund variabler Zinssätze ändert. Das Zinsrisikomanagement ist sehr wichtig geworden, und es wurden verschiedene Instrumente zur Bewältigung des Zinsrisikos entwickelt.

Dieser Artikel befasst sich mit verschiedenen Methoden, mit denen sowohl Unternehmen als auch Verbraucher das Zinsänderungsrisiko mit verschiedenen Zinsderivaten steuern können.

Welche Arten von Anlegern sind für Zinsrisiken anfällig?

Das Zinsrisiko ist das Risiko, das entsteht, wenn das absolute Zinsniveau schwankt. Das Zinsrisiko wirkt sich direkt auf die Werte von festverzinslichen Wertpapieren aus. Da Zinssätze und Anleihepreise in umgekehrter Beziehung zueinander stehen, führt das mit einem Zinsanstieg verbundene Risiko zu einem Rückgang der Anleihepreise und umgekehrt. Anleiheinvestoren, insbesondere solche, die in langfristige festverzinsliche Anleihen investieren, sind direkter dem Zinsrisiko ausgesetzt.

Angenommen, eine Einzelperson kauft eine festverzinsliche 30-jährige 3% -Anleihe für 10.000 USD. Diese Anleihe zahlt bis zur Fälligkeit 300 USD pro Jahr. Wenn während dieser Zeit die Zinssätze auf 3, 5% steigen, zahlen neu begebene Anleihen bis zur Fälligkeit 350 USD pro Jahr, unter der Annahme einer Investition von 10.000 USD. Hält der 3% ige Anleihegläubiger seine Anleihe bis zur Fälligkeit weiter, verpasst er die Möglichkeit, einen höheren Zinssatz zu erzielen. Alternativ könnte er seine 3% -Anleihe am Markt verkaufen und die Anleihe mit dem höheren Zinssatz kaufen. Dies führt jedoch dazu, dass der Anleger einen niedrigeren Preis für seinen Verkauf von 3% -Anleihen erhält, da diese für Anleger nicht mehr so ​​attraktiv sind, da die neu ausgegebenen 3, 5% -Anleihen ebenfalls erhältlich sind.

Im Gegensatz dazu wirken sich Zinsänderungen auch auf Aktieninvestoren aus, jedoch weniger direkt als auf Anleiheninvestoren. Dies liegt zum Beispiel daran, dass bei steigenden Zinssätzen auch die Fremdkapitalkosten des Unternehmens steigen. Dies könnte dazu führen, dass das Unternehmen die Kreditaufnahme verschiebt, was zu geringeren Ausgaben führen kann. Dieser Rückgang der Ausgaben kann das Unternehmenswachstum verlangsamen und zu einem geringeren Gewinn und letztendlich zu niedrigeren Aktienkursen für Anleger führen.

Zinsrisiko managen

Das Zinsrisiko sollte nicht ignoriert werden

Wie bei jeder Risikomanagementbewertung gibt es immer die Option, nichts zu tun, und das tun viele Menschen. Unter unvorhersehbaren Umständen ist es jedoch manchmal katastrophal, nicht abzusichern. Ja, die Absicherung kostet etwas, aber was kostet ein größerer Schritt in die falsche Richtung?

Man muss nur in Orange County, Kalifornien, 1994 nachsehen, um Beweise für die Fallstricke zu finden, die es mit sich bringt, die Bedrohung durch das Zinsrisiko zu ignorieren. Kurz gesagt, der Schatzmeister von Orange County, Robert Citron, borgte Geld zu niedrigeren kurzfristigen Zinssätzen und verlieh Geld zu höheren langfristigen Zinssätzen. Die Strategie war anfangs großartig, da die kurzfristigen Zinsen fielen und die normale Zinsstrukturkurve beibehalten wurde. Als sich die Kurve jedoch zu drehen begann und sich dem Status der invertierten Zinskurve näherte, änderten sich die Dinge. Die Verluste für Orange County und die fast 200 öffentlichen Einrichtungen, für die Citron Geld verwaltete, wurden auf 1, 6 Milliarden US-Dollar geschätzt und führten zur Insolvenz der Gemeinde. Das ist ein hoher Preis für das Ignorieren des Zinsrisikos.

Glücklicherweise haben diejenigen, die ihre Anlagen gegen Zinsrisiken absichern möchten, eine große Auswahl an Produkten.

Anlageprodukte

Vorwärts: Ein Terminkontrakt ist das grundlegendste Zinsmanagementprodukt. Die Idee ist einfach, und viele andere Produkte, die in diesem Artikel behandelt werden, basieren auf der Idee einer Vereinbarung heute für einen Austausch von etwas zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt.

Forward Rate Agreements (FRAs): Eine FRA basiert auf der Idee eines Forward-Kontrakts, bei dem die Determinante des Gewinns oder Verlusts ein Zinssatz ist. Gemäß dieser Vereinbarung zahlt eine Partei einen festen Zinssatz und erhält einen variablen Zinssatz in Höhe eines Referenzzinssatzes. Die tatsächlichen Zahlungen werden auf der Grundlage eines fiktiven Kapitalbetrags berechnet und in von den Parteien festgelegten Abständen gezahlt. Es wird nur eine Nettozahlung geleistet - der Verlierer zahlt sozusagen den Gewinner. FRAs werden immer in bar abgerechnet.

FRA-Nutzer sind in der Regel Kreditnehmer oder Kreditgeber mit einem einzigen zukünftigen Datum, an dem sie einem Zinsänderungsrisiko ausgesetzt sind. Eine Reihe von FRAs ähnelt einem Swap (siehe unten). Bei einem Swap sind jedoch alle Zahlungen gleich hoch. Jede FRA in einer Serie wird zu einem anderen Preis bewertet, sofern die Laufzeitstruktur nicht flach ist.

Futures: Ein Futures-Kontrakt ähnelt einem Terminkontrakt, bietet den Kontrahenten jedoch ein geringeres Risiko als ein Terminkontrakt - nämlich eine Verringerung des Ausfall- und Liquiditätsrisikos durch die Einbeziehung eines Intermediärs.

Swaps: So wie es sich anhört, ist ein Swap ein Tausch. Insbesondere ähnelt ein Zinsswap einer Kombination von FRAs und beinhaltet eine Vereinbarung zwischen den Kontrahenten über den Austausch künftiger Zahlungsströme. Die häufigste Art des Zinsswaps ist ein einfacher Vanilla-Swap, bei dem eine Partei einen festen Zinssatz zahlt und einen variablen Zinssatz erhält und die andere Partei einen variablen Zinssatz zahlt und einen festen Zinssatz erhält.

Optionen: Zinsmanagementoptionen sind Optionskontrakte, bei denen das zugrunde liegende Wertpapier eine Schuldverschreibung darstellt. Diese Instrumente sind nützlich, um die an einem variabel verzinslichen Darlehen beteiligten Parteien, wie z. B. variabel verzinsliche Hypotheken (ARMs), zu schützen. Eine Gruppierung von Call-Optionen für Zinssätze wird als Zinsobergrenze bezeichnet. Eine Kombination von Zins-Put-Optionen wird als Zinsuntergrenze bezeichnet. Im Allgemeinen ist eine Kappe wie ein Call und ein Floor wie ein Put.

Swaptions: Eine Swaption oder Swap-Option ist einfach eine Option zum Eingehen eines Swaps.

Eingebettete Optionen: Viele Anleger begegnen Zinsderivaten über eingebettete Optionen. Wenn Sie jemals eine Anleihe mit einer Call-Provision gekauft haben, sind auch Sie im Club. Der Emittent Ihrer kündbaren Anleihe versichert, dass er bei sinkenden Zinssätzen Ihre Anleihe kündigen und neue Anleihen mit einem niedrigeren Kupon ausgeben kann.

Obergrenzen : Eine Obergrenze, auch Obergrenze genannt, ist eine Kaufoption für einen Zinssatz. Ein Beispiel für seine Anwendung wäre, dass ein Kreditnehmer eine Long-Position einnimmt oder eine Prämie zahlt, um ein Cap zu kaufen, und Barzahlungen vom Cap-Verkäufer (Short) erhält, wenn der Referenzzinssatz den Basiszinssatz des Caps überschreitet. Die Zahlungen sollen Zinserhöhungen bei variabel verzinslichen Darlehen ausgleichen.

Übersteigt der tatsächliche Zinssatz den Ausübungssatz, zahlt der Verkäufer die Differenz zwischen dem Ausübungssatz und dem mit dem Nominalbetrag multiplizierten Zinssatz. Durch diese Option wird der Zinsaufwand des Inhabers begrenzt oder begrenzt.

Die Zinsobergrenze ist eigentlich eine Reihe von Komponentenoptionen oder "Caplets" für jeden Zeitraum, für den die Obergrenzenvereinbarung besteht. Ein Caplet soll eine Absicherung gegen einen Anstieg des Referenzzinssatzes wie den London Interbank Offered Rate (LIBOR) für einen bestimmten Zeitraum bieten.

Fußböden: So wie eine Put-Option als Spiegelbild einer Call-Option betrachtet wird, ist der Fußboden das Spiegelbild der Kappe. Die Zinsuntergrenze ist wie die Obergrenze eine Reihe von Komponentenoptionen, mit der Ausnahme, dass es sich um Put-Optionen handelt und die Serienkomponenten als "Floorlets" bezeichnet werden. Bei Long-Positionen wird der Floor bei Fälligkeit der Floorlets ausgezahlt, wenn der Referenzzinssatz unter dem Ausübungspreis des Floors liegt. Ein Kreditgeber nutzt dies, um sich gegen sinkende Zinsen bei einem ausstehenden variabel verzinslichen Darlehen abzusichern.

Kragen: Ein schützender Kragen kann auch zur Steuerung des Zinsänderungsrisikos beitragen. Das Collaring wird durch den gleichzeitigen Kauf einer Kappe und den Verkauf eines Bodens (oder umgekehrt) erreicht, genau wie ein Collar einen Investor schützt, der eine Long-Position in einer Aktie hält. Es kann auch ein kostengünstiges Collar eingerichtet werden, um die Kosten der Absicherung zu senken. Dies verringert jedoch den potenziellen Gewinn, den eine Zinsbewegung zu Ihren Gunsten erzielen würde, da Sie eine Obergrenze für Ihren potenziellen Gewinn festgelegt haben.

Die Quintessenz

Jedes dieser Produkte bietet eine Möglichkeit zur Absicherung des Zinsänderungsrisikos, wobei unterschiedliche Produkte für unterschiedliche Szenarien besser geeignet sind. Es gibt jedoch kein kostenloses Mittagessen. Bei jeder dieser Alternativen gibt man etwas auf - entweder Geld wie für Optionen gezahlte Prämien oder Opportunitätskosten, was der Gewinn ist, den man ohne Absicherung gemacht hätte.