Wie unterscheiden sich Top-Down- und Bottom-Up-Investitionen?

Top-Down- und Bottom-Up-Anlagen sind sehr unterschiedliche Methoden zur Analyse und Anlage in Aktien. Beide Methoden bieten Vorteile. Beide Ansätze verfolgen jedoch das gleiche Ziel: die Identifizierung großer Bestände. Hier ist eine Übersicht über die Eigenschaften beider Methoden.

Die zentralen Thesen

• Der Top-Down-Ansatz ist für weniger erfahrene Anleger und für diejenigen, die nicht die Zeit haben, die Finanzdaten eines Unternehmens zu analysieren, einfacher.
• Bottom-up-Anlagen können Anlegern dabei helfen, hochwertige Aktien auszuwählen, die selbst in Zeiten des Rückgangs eine Outperformance gegenüber dem Markt aufweisen.

Von oben nach unten

Der Top-Down-Ansatz für Investitionen konzentriert sich auf das Gesamtbild oder darauf, wie die Gesamtwirtschaft und makroökonomische Faktoren die Märkte und letztendlich die Aktienkurse beeinflussen. Sie werden auch die Leistung von Sektoren oder Branchen betrachten. Diese Investoren glauben, dass, wenn der Sektor gut abschneidet, die Aktien dieser Branchen ebenfalls gut abschneiden werden.

Die Top-Down-Investitionsanalyse umfasst:

• Wirtschaftswachstum oder Bruttoinlandsprodukt (BIP) in den USA und weltweit
• Geldpolitik der Federal Reserve Bank einschließlich Zinssenkung oder Zinserhöhung
• Inflation und Rohstoffpreis
• Anleihenkurse und -renditen einschließlich US-Treasuries

Bankaktien & Zinssätze

Die folgende Grafik zeigt einen Top-Down-Ansatz mit einer Korrelation der 10-jährigen Treasury-Rendite mit dem SPDR ETF (XLF) des Financial Select-Sektors in den letzten Jahren.

Ein Top-Down-Anleger könnte steigende Zinssätze und Anleiherenditen als eine Möglichkeit betrachten, in Bankaktien zu investieren. In der Regel erzielen Banken bei steigenden langfristigen Renditen und einer guten Konjunktur tendenziell nicht immer mehr Einnahmen, da sie höhere Zinssätze für ihre Kredite verlangen können. Die Korrelation der Zinssätze mit Bankaktien ist jedoch nicht immer positiv. Es ist wichtig, dass sich die Gesamtwirtschaft bei steigenden Renditen gut entwickelt.

Bauherren & Zinssätze

Nehmen Sie umgekehrt an, Sie glauben, dass die Zinssätze nach dem Top-down-Ansatz fallen, und Sie könnten feststellen, dass die Wohnungsbauindustrie am meisten von niedrigeren Zinssätzen profitiert, da niedrigere Zinssätze zu einem Anstieg der Käufe neuer Häuser führen könnten. Infolgedessen könnten Sie Aktien von Unternehmen im Wohnungsbausektor kaufen.

Rohstoffe & Aktien

Wenn der Preis eines Rohstoffs wie Öl steigt, konzentriert sich die Top-Down-Analyse möglicherweise auf den Kauf von Aktien von Ölunternehmen wie der Exxon Mobil Corporation (XOM). Umgekehrt könnte ein Top-Down-Investor bei Unternehmen, die große Mengen Öl für die Herstellung ihres Produkts verwenden, überlegen, wie steigende Ölpreise die Gewinne des Unternehmens beeinträchtigen könnten. Zu Beginn des Top-Down-Ansatzes wird zunächst die Makroökonomie betrachtet und dann ein Drilldown auf einen bestimmten Sektor und die Aktien innerhalb dieses Sektors durchgeführt.

Länder & Regionen

Top-down-Investoren könnten sich auch dafür entscheiden, in ein Land oder eine Region zu investieren, wenn es der Wirtschaft gut geht. Wenn sich die europäische Wirtschaft beispielsweise gut entwickelt, kann ein Anleger in europäische ETFs, Investmentfonds oder Aktien investieren.

Der Top-down-Ansatz untersucht verschiedene wirtschaftliche Faktoren, um festzustellen, wie sich diese Faktoren auf den Gesamtmarkt und damit auf bestimmte Branchen und letztendlich auf einzelne Aktien dieser Branchen auswirken können.

Prost

Beim Bottom-up-Investment-Ansatz untersucht ein Geldverwalter die Fundamentaldaten einer Aktie unabhängig von den Markttrends. Sie werden sich weniger auf die Marktbedingungen, makroökonomische Indikatoren und die Fundamentaldaten der Branche konzentrieren. Stattdessen konzentriert sich der Bottom-up-Ansatz darauf, wie sich ein einzelnes Unternehmen in einer Branche im Vergleich zu bestimmten Unternehmen in der Branche entwickelt.

Der Schwerpunkt der Bottom-up-Analyse umfasst:

• Finanzkennzahlen einschließlich Kurs-Gewinn- Verhältnis (KGV), aktuelles Verhältnis, Eigenkapitalrendite und Nettogewinnmarge
• Ergebniswachstum einschließlich zukünftiger Ergebniserwartungen
• Umsatz- und Umsatzwachstum
• Finanzanalyse des Jahresabschlusses eines Unternehmens einschließlich Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Kapitalflussrechnung
• Cashflow und Free Cashflow Zeigen Sie, wie gut ein Unternehmen Bargeld generiert und in der Lage ist, seine Geschäfte zu finanzieren, ohne zusätzliche Schulden zu machen.
• Führung und Leistung des Managements
• Produkte eines Unternehmens, Marktbeherrschung und Marktanteil

Der Bottom-up-Ansatz investiert in Aktien, bei denen die oben genannten Faktoren für das Unternehmen positiv sind, unabhängig davon, wie sich der Gesamtmarkt entwickelt.

Aktien übertreffen

Bottom-up-Investoren glauben auch, dass nur, weil es einem Unternehmen in einer Branche gut geht, dies nicht bedeutet, dass alle Unternehmen in dieser Branche auch eine gute Leistung erbringen werden. Diese Investoren versuchen, die bestimmten Unternehmen in einem Sektor zu finden, der die anderen übertreffen wird. Das ist der Grund, warum Bottom-up-Investoren so viel Zeit damit verbringen, ein Unternehmen zu analysieren. Bottom-up-Investoren überprüfen in der Regel Research-Berichte, die Analysten über ein Unternehmen veröffentlicht haben, da Analysten häufig eine genaue Kenntnis der von ihnen abgedeckten Unternehmen haben. Die Idee hinter diesem Ansatz ist, dass einzelne Aktien eines Sektors eine gute Performance erzielen können, unabhängig von der schlechten Performance der Branche oder makroökonomischen Faktoren.

Was jedoch eine gute Perspektive darstellt, ist Ansichtssache. Ein Bottom-Up-Investor vergleicht Unternehmen und investiert auf der Grundlage ihrer Fundamentaldaten in sie. Der Konjunkturzyklus oder die allgemeinen Branchenbedingungen sind von geringer Bedeutung.

Die Quintessenz

Ein Top-down-Ansatz beginnt mit der Gesamtwirtschaft, analysiert die makroökonomischen Faktoren und zielt auf bestimmte Branchen ab, die sich vor dem wirtschaftlichen Hintergrund gut entwickeln. Von dort aus wählt der Top-Down-Investor Unternehmen aus der Branche aus. Ein Bottom-up-Ansatz untersucht die fundamentalen und qualitativen Kennzahlen mehrerer Unternehmen und wählt das Unternehmen mit den besten Aussichten für die Zukunft aus. Beide Ansätze sind gültig und sollten bei der Gestaltung eines ausgewogenen Anlageportfolios berücksichtigt werden. (Weitere Informationen finden Sie unter "Top-Down und Bottom-Up: Was ist der Unterschied?"> Vergleichen des Anbieters von Anlagekonten. Beschreibung Angaben zum Werbetreibenden × Die in dieser Tabelle aufgeführten Angebote stammen von Partnerschaften, für die Investopedia eine Vergütung erhält.