Equity-Linked Note (ELN)
Eine Equity-Linked-Note (ELN) ist ein Anlageprodukt, das eine festverzinsliche Anlage mit zusätzlichen Renditepotenzialen kombiniert, die an die Wertentwicklung von Aktien gebunden sind. Aktiengebundene Schuldverschreibungen sind in der Regel so strukturiert, dass sich die ursprüngliche Investition mit einem variablen Zinsanteil auszahlt, der von der Wertentwicklung des gebundenen Eigenkapitals abhängt. ELNs können auf viele verschiedene Arten strukturiert werden, aber die Vanilla-Version funktioniert wie eine Streifenanleihe in Kombination mit einer Kündigungsoption für ein bestimmtes Wertpapier, einen Wertpapierkorb oder einen Index wie den S & P 500 oder DJIA. Im Falle einer an einen Aktienindex gebundenen Schuldverschreibung wird das Wertpapier in der Regel als aktienindexgebundene Schuldverschreibung bezeichnet.
Grundlegendes zu aktiengebundenen Schuldverschreibungen
Aktiengebundene Schuldverschreibungen bieten Anlegern die Möglichkeit, ihr Kapital zu schützen und gleichzeitig das Potenzial für eine überdurchschnittliche Rendite im Vergleich zu regulären Anleihen zu erhalten. Theoretisch ist das Aufwärtspotenzial für die Rendite einer aktiengebundenen Schuldverschreibung unbegrenzt, wohingegen das Abwärtsrisiko begrenzt ist. Selbst im schlimmsten Fall bieten die meisten aktiengebundenen Schuldverschreibungen einen vollständigen Kapitalschutz. Das macht diese Art von strukturiertem Produkt attraktiv für risikoaverse Anleger, die dennoch optimistische Marktaussichten haben. Das heißt, aktiengebundene Schuldverschreibungen zahlen sich nur bei Fälligkeit aus. Daher entstehen Opportunitätskosten für die Sperrung dieses Geldes, wenn am Ende nur der Kapitalbetrag zurückgegeben wird.
Wie funktioniert ELN?
In der einfachsten Form könnte eine 5-jährige aktiengebundene Schuldverschreibung in Höhe von 1.000 USD so strukturiert werden, dass 800 USD des Fonds zum Kauf einer 5-jährigen Strip-Anleihe mit einer Rendite bis zur Endfälligkeit von 4, 5% verwendet werden und anschließend die anderen 200 USD in Call investiert und reinvestiert werden Optionen für den S & P 500 über die 5-jährige Laufzeit der Note. Es besteht die Möglichkeit, dass die Optionen wertlos verfallen. In diesem Fall erhält der Anleger die ursprünglich eingebrachten 1.000 USD zurück. Wenn sich der Wert der Optionen beim S & P 500 jedoch erhöht, werden diese Erträge zu den 1.000 USD addiert, die letztendlich zurückgegeben werden an den Investor.
Equity Linked Note Caps, Beteiligungsquoten und Leverage
In der Praxis hat eine aktiengebundene Schuldverschreibung eine Partizipationsrate, die dem Prozentsatz entspricht, den der Anleger in der Schuldverschreibung an der Aufwertung des zugrunde liegenden Eigenkapitals beteiligt. Bei einer Beteiligungsquote von 100% erhöht sich der Basiswert um 5% und die eventuelle Auszahlung der Note um 5%. Die Kosten für die Strukturierung und Verwaltung des ELN können jedoch die Teilnahmequote senken. Bei einer Beteiligungsquote von beispielsweise 75% ist eine Aufwertung des Basiswerts um 5% für den Anleger nur 3, 75% wert.
Aktienbezogene Schuldverschreibungen können auch unterschiedliche Strukturen und Merkmale aufweisen. Einige werden eine Durchschnittsformel verwenden, um die Renditen des aktiengebundenen Teils auszugleichen, oder eine periodische Obergrenze, die den Aufwärtstrend der ELN begrenzt, indem sie regelmäßig Renditen auf einem bestimmten Niveau erzielen. Es gibt auch Arten von aktiengebundenen Schuldverschreibungen, bei denen anstelle von Optionen die dynamische Absicherung eingesetzt wird und die Hebelwirkung eingesetzt wird, um die Rendite aus dem zugrunde liegenden Eigenkapital zu steigern. Insgesamt können aktiengebundene Schuldverschreibungen ein leistungsfähiges Instrument für Anleger sein, die ihr Prinzip schützen und gleichzeitig das Potenzial einer Aktieninvestition nutzen möchten.
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