Aufdeckung von Bilanzbetrug

Wenn Sie zurückblicken auf Enron, das wahrscheinlich bekannteste Unternehmen für Bilanzbetrug, sehen Sie die vielen Methoden, die angewendet wurden, um das Erscheinungsbild des Jahresabschlusses zu verbessern. Durch den Einsatz von außerbilanziellen Zweckgesellschaften hat das Unternehmen seine Verbindlichkeiten ausgeblendet und sein Ergebnis gesteigert. 1999 wurden Kommanditgesellschaften zum Zweck des Erwerbs von Enron-Aktien gegründet, um die Wertentwicklung ihrer Aktie zu verbessern. Es hat eine Weile geklappt. Enrons aggressive Buchhaltungspraktiken und die Manipulation von Finanzberichten gerieten jedoch zunehmend außer Kontrolle und wurden schließlich vom Wall Street Journal aufgedeckt. Kurz darauf, am 2. Dezember 2001, beantragte Enron Chapter 11 in der größten US-Insolvenz der Geschichte und wurde weniger als ein Jahr später von WorldCom übertroffen.

Die US-Regierung reagierte mit vorbeugenden Maßnahmen. Trotz der Verabschiedung des Sarbanes-Oxley-Gesetzes - eine direkte Folge der Enron-, WorldCom- und Tyco-Skandale - treten Finanzberichtsprobleme weiterhin zu häufig auf. Komplexer Rechnungslegungsbetrug wie der bei Enron ist für den durchschnittlichen Privatanleger in der Regel nur schwer zu entdecken. Es gibt jedoch einige grundlegende rote Flaggen, die helfen. Immerhin wurde der Enron-Betrug nicht von hochbezahlten Ivy League MBA-Holding-Wall-Street-Analysten aufgedeckt, sondern von Nachrichtenreportern, die Journalartikel und öffentliche Einreichungen in ihren Due-Diligence-Prozessen verwendeten. Als Erster vor Ort ein betrügerisches Unternehmen aufzudecken, kann aus Sicht eines Leerverkäufers sehr lukrativ sein und für einen skeptischen Investor, der die allgemeine Marktstimmung belastet, von großem Vorteil sein.

Was ist Bilanzbetrug?

Laut einer Studie der Association of Certified Fraud Examiners (ACFE) sind etwa 10% der Vorfälle im Zusammenhang mit Wirtschaftskriminalität auf betrügerische Abschlüsse zurückzuführen. Vermögensmissbrauch und Korruption treten in der Regel häufiger auf, die finanziellen Auswirkungen dieser letztgenannten Straftaten sind jedoch weitaus geringer. ACFE definiert Betrug als "Täuschung oder Falschdarstellung, die eine Person oder Organisation in Kenntnis setzt, dass die Falschdarstellung zu einem unbefugten Vorteil für die Person oder die Organisation oder eine andere Partei führen kann." Gier und Arbeitsdruck sind die häufigsten Faktoren, die das Management dazu bringen, Investoren und Gläubiger zu täuschen.

Bilanzbetrug kann auf viele verschiedene Arten auftauchen. Sobald jedoch irreführende Rechnungslegungspraktiken eingeleitet werden, werden verschiedene Manipulationssysteme eingesetzt, um das Erscheinungsbild der Nachhaltigkeit zu erhalten. Zu den gängigen Ansätzen zur künstlichen Verbesserung des Erscheinungsbilds der Finanzkennzahlen gehören: Überbewertung der Einnahmen durch Erfassung der erwarteten künftigen Verkäufe, Unterbewertung der Ausgaben durch Aktivierung der Betriebskosten, Aufblähen des Nettovermögens, indem bewusst kein angemessener Abschreibungsplan angewendet wird, Ausschluss von Verpflichtungen aus dem Unternehmensbilanz und fehlerhafte Offenlegung von Transaktionen mit nahe stehenden Unternehmen und strukturierten Finanzgeschäften.

Es gibt fünf grundlegende Arten von Bilanzbetrug:

• fiktive Verkäufe
• unsachgemäße Erfassung der Ausgaben
• falsche Vermögensbewertung
• versteckte Verbindlichkeiten
• ungeeignete Angaben

Eine andere Art von Bilanzbetrug betrifft die Bilanzierungspraktiken im Cookie-Jar-Format. Hierbei handelt es sich um ein Verfahren, mit dem ein Unternehmen die Einnahmen in einer Rechnungsperiode unterbewertet und als Reserve für künftige Perioden mit schlechterer Performance aufrechterhält. Durch solche Verfahren wird das Auftreten von Volatilität aus den Operationen entfernt.

Und dann gibt es natürlich die totale Herstellung von Aussagen. Im Frühjahr 2000 wandte sich der Finanzbetrugsermittler Harry Markopolos an die SEC und behauptete, das 65-Milliarden-Dollar-Vermögensverwaltungsgeschäft von Bernard Madoff sei betrügerisch. Nach der Modellierung des Madoff-Portfolios stellte Markopolos fest, dass die erzielten konsistenten Renditen unmöglich waren. In einem Interview mit dem Certified Fraud Investigator kam er beispielsweise zu dem Schluss, dass Madoff, um die von ihm angegebene Handelsstrategie umzusetzen, mehr Optionen an der Chicago Board Options Exchange hätte kaufen müssen, als tatsächlich vorhanden waren. Glücklicherweise ist diese Art von Betrug ziemlich selten.

Aufdeckung von Bilanzbetrug

Bilanzbetrug Rote Fahnen

Die roten Flaggen des Finanzberichts geben einen allgemeinen Überblick über die Warnzeichen, die Anleger beachten sollten. Sie weisen nicht notwendigerweise auf ein Auftreten von Bilanzbetrug hin, sondern signalisieren lediglich, dass weitere eingehende Untersuchungen erforderlich sind, um die Gültigkeit der Unternehmensdokumente zu beurteilen. Gläubiger würden solche Informationen nützlich finden, um sicherzustellen, dass Kredite nicht an Unternehmen vergeben werden, die ein erhöhtes Risiko aufweisen. Anleger hingegen möchten möglicherweise die folgenden Faktoren berücksichtigen, um neue Leerverkaufsmöglichkeiten zu entdecken.

Die häufigsten roten Fahnen für Bilanzbetrug:

• Anomalien in der Rechnungslegung, z. B. steigende Einnahmen ohne entsprechende Zunahme der Cashflows. Verkäufe sind viel einfacher zu manipulieren als der Cashflow, aber die beiden sollten sich im Laufe der Zeit mehr oder weniger parallel bewegen.
• Kontinuierliches Umsatzwachstum, während etablierte Wettbewerber Perioden schwacher Leistung verzeichnen. Dies kann natürlich eher auf einen effizienten Geschäftsbetrieb als auf betrügerische Aktivitäten zurückzuführen sein.
• Ein schneller und unerklärlicher Anstieg der täglichen Forderungsverkäufe sowie ein Anstieg der Lagerbestände. Dies deutet auf veraltete Waren hin, für die das Unternehmen fiktive zukünftige Verkäufe verbucht.
• Ein deutlicher Anstieg der Unternehmensleistung im letzten Berichtszeitraum des Geschäftsjahres. Das Unternehmen könnte unter immensem Druck stehen, die Erwartungen der Analysten zu erfüllen.
• Das Unternehmen hält seine Rohertragsmargen konstant, während seine Branche einem Preisdruck ausgesetzt ist. Dies kann möglicherweise darauf hinweisen, dass Ausgaben nicht erfasst werden oder dass aggressive Einnahmen erfasst werden.
• Ein großer Aufbau des Anlagevermögens. Eine unerwartete Anhäufung von Anlagevermögen kann die Verwendung der Betriebskostenaktivierung anstelle der Aufwandserfassung kennzeichnen.
• Abschreibungsmethoden und Schätzungen der Nutzungsdauer von Vermögenswerten, die denen der gesamten Branche nicht entsprechen. Eine überhöhte Nutzungsdauer eines Vermögenswerts verringert den jährlichen Abschreibungsaufwand.
• Ein schwaches System der internen Kontrolle. Eine strenge Unternehmensführung und interne Kontrollprozesse minimieren die Wahrscheinlichkeit, dass Bilanzbetrug unbemerkt bleibt.
• Übergroße Häufigkeit komplexer Transaktionen mit nahestehenden Personen oder Dritten, von denen viele keinen materiellen Wert hinzufügen (kann verwendet werden, um Schulden von der Bilanz abzuhalten).
• Das Unternehmen ist kurz davor, seine Schulden zu brechen. Um technische Ausfälle zu vermeiden, muss das Management möglicherweise seine Verschuldungsquoten betrügerisch anpassen.
• Der Abschlussprüfer wurde ersetzt, was zu einer versäumten Abrechnungsperiode führte. Der Austausch des Abschlussprüfers kann auf eine gestörte Beziehung hinweisen, während die versäumte Abrechnungsperiode zusätzliche Zeit für die "Korrektur" von Finanzdaten bietet.
• Ein überproportionaler Betrag der Managementvergütung ergibt sich aus Boni, die auf kurzfristigen Zielen basieren. Dies ist ein Anreiz, Betrug zu begehen.
• Das Geschäftsmodell, der Jahresabschluss oder die Geschäftstätigkeit des Unternehmens stimmen einfach nicht

Methoden zur Aufdeckung von Betrug im Finanzbogen

Das Erkennen von roten Fahnen kann eine große Herausforderung sein, da Unternehmen, die betrügerische Aktivitäten betreiben, versuchen, das Bild der Finanzstabilität und des normalen Geschäftsbetriebs wiederzugeben. Die vertikale und horizontale Bilanzanalyse bietet einen einfachen Ansatz zur Aufdeckung von Betrug. Bei der vertikalen Analyse wird jeder Posten in der Gewinn- und Verlustrechnung als Prozentsatz des Umsatzes betrachtet und die Entwicklung im Jahresvergleich verglichen, die ein potenzieller Grund zur Besorgnis sein könnte. Ein ähnlicher Ansatz kann auch auf die Bilanz angewendet werden, wobei die Bilanzsumme als Vergleichsmaßstab herangezogen wird, um signifikante Abweichungen von der normalen Geschäftstätigkeit zu überwachen. Die horizontale Analyse verfolgt einen ähnlichen Ansatz, bei dem Finanzinformationen nicht als Bezugspunkt, sondern als Prozentsatz der Basisjahreszahlen dargestellt werden. Ebenso können unerklärliche prozentuale Schwankungen als rote Fahne dienen, die einer weiteren Analyse bedürfen.

Eine vergleichende Verhältnisanalyse ermöglicht es Analysten und Wirtschaftsprüfern auch, Unstimmigkeiten im Jahresabschluss des Unternehmens zu erkennen. Durch die Analyse von Kennzahlen können Informationen zu Tagesverkäufen bei Forderungen, Hebeleffekten und anderen wichtigen Messgrößen ermittelt und auf Inkonsistenzen hin analysiert werden. Ein mathematischer Ansatz, der als Beneish-Modell bezeichnet wird, bewertet acht Verhältnisse, um die Wahrscheinlichkeit von Gewinnmanipulationen zu bestimmen. Die Qualität der Vermögenswerte, die Abschreibung, die Bruttomarge, der Verschuldungsgrad und andere Variablen werden in die Analyse einbezogen. Aus den Variablen wird ein M-Score berechnet. Ein Wert von mehr als -2, 22 erfordert weitere Untersuchungen, da das Unternehmen möglicherweise seine Gewinne manipuliert, während ein M-Score von weniger als -2, 22 darauf hindeutet, dass das Unternehmen kein Manipulator ist. Ähnlich wie bei den meisten anderen verhältnisbezogenen Strategien kann das Gesamtbild nur genau sein Wird dargestellt, wenn die Multiples mit der Branche und dem historischen Durchschnitt des jeweiligen Unternehmens verglichen werden.

Die Quintessenz

Die Kenntnis der roten Fahnen, um zu vermeiden, dass Unternehmen skrupellose Rechnungslegungspraktiken anwenden, ist ein nützliches Instrument, um die Sicherheit Ihrer Investitionen zu gewährleisten.