Währungsabwertung
Die Währungsabwertung ist ein Wertverlust einer Währung in einem variablen Wechselkurssystem. Währungsabwertungen können aufgrund von Faktoren wie wirtschaftlichen Fundamentaldaten, Zinsdifferenzen, politischer Instabilität oder Risikoaversion bei Anlegern auftreten.
Länder mit schwachen wirtschaftlichen Fundamentaldaten wie chronischen Leistungsbilanzdefiziten und hohen Inflationsraten weisen im Allgemeinen eine Abwertung der Währungen auf. Eine geordnete und allmähliche Abwertung der Währung verbessert die Wettbewerbsfähigkeit eines Landes im Export und kann im Laufe der Zeit sein Handelsdefizit verbessern. Eine plötzliche und beträchtliche Währungsabwertung kann jedoch ausländische Investoren erschrecken, die befürchten, dass die Währung weiter sinkt, und dazu führen, dass sie Portfolioinvestitionen aus dem Land ziehen und die Währung weiter unter Druck setzen.
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Erklärung der Währungsabwertung
Einfache Geldpolitik und hohe Inflation sind zwei der Hauptursachen für die Währungsabwertung. In einem Niedrigzinsumfeld jagen Hunderte von Milliarden Dollar die höchste Rendite. Erwartete Zinsdifferenzen können zu einer Abwertung der Währung führen. Während die Zentralbanken die Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation erhöhen, kann eine zu hohe Inflation die Stabilität gefährden und eine Währungsabwertung verursachen.
Darüber hinaus kann die Inflation zu höheren Inputkosten für den Export führen, wodurch die Exporte eines Landes auf den globalen Märkten weniger wettbewerbsfähig werden, das Handelsdefizit vergrößert und die Währung abgewertet wird.
Quantitative Lockerung und der fallende USD
Als Reaktion auf die Finanzkrise startete die Federal Reserve drei Runden der quantitativen Lockerung (Quantitative Easing, QE), die Anleiherenditen auf Rekordtiefs brachte. Nach der ersten Runde der QE im Jahr 2008 verlor der US-Dollar (USD) stark an Wert. Der US-Dollar-Index (USDX) fiel in den sechs Wochen vor Beginn des ersten Quartals um mehr als 10%.
Im Jahr 2010, als die Fed QE2 einführte, war das Ergebnis dasselbe. Während der USD-Abwertung von 2010 bis 2011 erreichte das Greenback ein Allzeittief gegenüber dem japanischen Yen (JPY), dem kanadischen Dollar (CAD) und dem australischen Dollar (AUD).
Politische Rhetorik und Währungsabwertung
Während wirtschaftliche Fundamentaldaten zum größten Teil den Wert einer Währung bestimmen, kann politisches Sprechen dazu führen, dass eine Währung fällt.
Zwischen 2015 und 2016 gerieten die USA und China immer wieder in einen Streit um den gegenseitigen Währungswert. Im August 2015 wertete die Volksbank von China (PBOC) die Landeswährung Yuan gegenüber dem USD um rund 2% ab. Laut chinesischen Beamten war dieser Schritt erforderlich, um einen weiteren Rückgang der Exporte zu verhindern. Während des Wahlkampfs 2016 versprach der republikanische Kandidat Donald Trump, China als Währungsmanipulator zu bezeichnen. Chinesische Beamte hätten seine Währung absichtlich abgewertet, was zu unfairen Handelsvorteilen geführt habe. 2018 wandte sich die politische Rhetorik zwischen den USA und China dem Protektionismus zu, der zu einem anhaltenden Handelsstreit zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt geführt hat.
Volatilität und Währungsabwertung
Plötzliche Währungsabwertungen, insbesondere in Schwellenländern, führen unweigerlich zu der Befürchtung einer "Ansteckung", wodurch viele dieser Währungen von ähnlichen Anlegersorgen heimgesucht werden. Am bemerkenswertesten war die Asienkrise von 1997, die durch den Zusammenbruch des thailändischen Baht ausgelöst wurde und zu einer starken Abwertung der meisten südostasiatischen Währungen führte.
In einem anderen Beispiel gaben die Währungen von Ländern wie Indien und Indonesien im Sommer 2013 stark nach, da die Sorge wuchs, dass die Federal Reserve ihre massiven Anleihekäufe abbauen könnte. Währungen der Industrieländer können auch Zeiten extremer Volatilität erleben Am 23. Juni 2016 wertete das britische Pfund (GBP) gegenüber dem US-Dollar um mehr als 8% ab, nachdem das Vereinigte Königreich für den Austritt aus der Europäischen Union (Brexit) gestimmt hatte.
Die zentralen Thesen
- Die Währungsabwertung ist ein Wertverlust einer Währung in einem variablen Wechselkurssystem.
- Wirtschaftliche Fundamentaldaten, Zinsdifferenzen, politische Instabilität oder Risikoaversion können zu einer Abwertung der Währung führen.
- Eine geordnete Währungsabwertung kann die Exportaktivität eines Landes erhöhen, da die Produkte und Dienstleistungen in der Anschaffung billiger werden.
- Die quantitativen Lockerungsprogramme der US-Notenbank zur Ankurbelung der Wirtschaft nach der Finanzkrise 2007-2008 führten zu einer Abwertung des US-Dollars.
- Die Währungsabwertung in einem Land kann sich auf andere Länder ausweiten.
Jüngstes Beispiel für eine Währungsabwertung: Türkische Lira
Die türkische Währung, die Lira, verlor zwischen Januar und August 2018 mehr als 40% ihres Wertes gegenüber dem USD. Eine Kombination von Faktoren führte zu der Abwertung. Erstens fürchteten die Anleger, dass türkische Unternehmen Kredite in Dollar und Euro nicht zurückzahlen könnten, da die Lira weiter an Wert verlor. Zweitens stimmte Präsident Trump der Verdoppelung der Stahl- und Aluminiumzölle zu, die der Türkei zu einer Zeit auferlegt wurden, als bereits Befürchtungen hinsichtlich der schwachen Wirtschaft des Landes bestanden. Die Lira sank um bis zu 20%, nachdem Trump die Nachrichten über einen Tweet veröffentlicht hatte.
Schließlich erlaubte der türkische Präsident Recep Tayyip Erdogan der türkischen Zentralbank nicht, die Zinssätze zu erhöhen, und gleichzeitig verfügte das Land nicht über genügend US-Dollar, um seine Währung auf den Devisenmärkten zu verteidigen. Die türkische Zentralbank hob schließlich im September 2018 die Zinssätze von 17, 75% auf 24% an, um ihre Währung zu stabilisieren und die Inflation einzudämmen.
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