Warum die großen Gewinne der defensiven Aktien erst begonnen haben

Defensive Aktiensektoren wie Versorger, Immobilien und Basiskonsumgüter haben in den letzten Monaten den Markt angeführt, und diese Sektoren haben angesichts des langwierigen Handelskonflikts mit China und der wachsenden Besorgnis über die US-Wirtschaft noch große Chancen ging in Richtung Rezession. "Wir bewegen uns von der Annahme, dass dies ein Spätzyklus ist, zu der Annahme, dass es das Ende des Zyklus ist", sagte Mike Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, in einem neuen Bericht und fügte hinzu: "Während der jüngsten Wachstumsängste Ende 2015 / Anfang 2016 und im vierten Quartal 18 übertraf die defensive Kohorte das weltliche Wachstum um 25%. Bisher lag die Outperformance bei 12% oder etwa der Hälfte dessen, was ich vor dem Ende erwarten würde. "

Bedeutung für Investoren

Wilson fährt fort: "Im vergangenen Jahr waren defensive Aktien und Anleihen der richtige Ort, nicht Wachstumswerte, insbesondere auf risikobereinigter Basis. Während Wachstumswerte in der ersten Jahreshälfte ihre Führung wieder aufnahmen, gaben sie sie wieder ab Mitte Juli, als sich die positive Korrelation zwischen Anleihen und Aktien umkehrte. "

Für das am 30. September 2019 endende Jahr stieg der S & P 500 Index (SPX) nur um 2, 15%, während die Versorger um 22, 90% zulegten, die Immobilien um 20, 68% zulegten und die Basiskonsumgüter um 13, 42% pro S & P Dow Jones zulegten Indizes. Währenddessen legten die S & P 500-Wachstumsaktien nur 1, 68% zu. Die Zahlen für das laufende Jahr 2019 zeigen geringere Leistungsunterschiede, aber die defensiven Werte führen weiterhin: S & P 500 + 18, 74%, Versorger + 22, 29%, Immobilien + 26, 64%, Basiskonsumgüter + 20, 60% und Wachstumswerte + 19, 67 %.

Die zentralen Thesen

• Defensive Aktien sind Marktführer und übertreffen Wachstumswerte.
• Der Stratege Mike Wilson von Morgan Stanley bleibt bärisch.
• Er sieht ein steigendes Risiko einer Rezession und Rückgänge an den Aktienmärkten.
• Wilson empfiehlt, defensiv zu investieren.

Insbesondere ist Wilson düster in Bezug auf die wirtschaftlichen Aussichten der USA. "Ich bin weiterhin der Ansicht, dass das Risiko in Fed-Szenarien in Richtung deutlich höherer Kürzungen gewichtet wird, da sich das Wachstum viel stärker verlangsamt, als viele zu erkennen scheinen, und das Risiko einer Rezession erheblich zugenommen hat", schrieb er.

Wenn das nicht genug wäre, bietet er noch einen weiteren Grund für die Abneigung gegen den Markt. "Das jüngste Versäumnis der We Company, an die Börse zu gehen, erinnert an vergangene Unternehmensereignisse, die wichtige Spitzenwerte in starken weltlichen Trends markieren: United Airlines scheiterte am LBO im Oktober 1989, was den Hochzins- / LBO-Wahn der 1980er-Jahre effektiv beendete; der AOL / TWX Die Fusion von [AOL / Time Warner] im Januar 2000 brachte die Dotcom-Blase zum Abschluss. JPM übernahm im März 2008 Bear Stearns, was das Ende der finanziellen Exzesse der 2000er Jahre ankündigte. "

"Die Leute sind nervös", sagte Peter Jankovskis, Co-Chief Investment Officer bei Oakbrook Investments, gegenüber Bloomberg. „Sie sehen Anzeichen von Optimismus, sind aber auch besorgt, dass diese Dinge bereits mehrmals zusammengebrochen sind. Sie tauchen wieder mit Namen ins Wasser, von denen sie vermuten, dass sie halten, wenn sich diese Hoffnungen nicht erfüllen “, fügte er hinzu.

Vorausschauen

In diesem Umfeld empfiehlt Wilson von Morgan Stanley ein langes defensives / kurzes säkulares Wachstumspaar, "um den nächsten Schritt in diesem zyklischen Bärenmarkt zu erfassen - eine Rezession zu preisen, ob wir eine haben oder nicht."

Und ein sich abschwächender US-Verbraucher könnte die Märkte stärker unter Druck setzen. "Was wir im jüngsten US-BIP-Bericht gesehen haben, war eine Divergenz zwischen der verarbeitenden Seite der Wirtschaft (immer noch schwach) und der Verbraucherseite (stärker)", sagte Keith Lerner, Chief Market Strategist bei SunTrust, gegenüber Barron's. "Die jüngste Tranche von Tarifen ist jedoch viel stärker auf den Verbraucher ausgerichtet", sagte er.