Cross Holding
Cross-Holding ist eine Situation, in der eine börsennotierte Gesellschaft Aktien eines anderen börsennotierten Unternehmens besitzt. Technisch gesehen besitzen börsennotierte Unternehmen also Wertpapiere, die von anderen börsennotierten Unternehmen ausgegeben wurden. Cross-Holding kann zu Doppelzählungen führen, wobei das Eigenkapital jedes Unternehmens bei der Wertermittlung doppelt gezählt wird. Bei einer Doppelzählung wird der Wert des Wertpapiers zweimal gezählt, was dazu führen kann, dass der falsche Wert der beiden Unternehmen geschätzt wird.
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Unternehmen, die über Kreuzbeteiligungen verfügen, können bei Unternehmensfusionen und -übernahmen verwirrt und vom Management beeinträchtigt werden, da ein Unternehmen möglicherweise die Zustimmung zum anderen verweigert und umgekehrt. Wenn Unternehmen A Aktien oder Anleihen von Unternehmen B hält, wird der Wert dieses Wertpapiers möglicherweise fälschlicherweise zweimal gezählt, da diese Wertpapiere bei der Bestimmung des Werts des Unternehmens, das das Wertpapier emittiert, und erneut bei der Überprüfung der Wertpapiere gezählt werden von der anderen Gesellschaft gehalten.
Die Märkte in Großbritannien und den Vereinigten Staaten erfreuen sich seit langem eines Kapitalismus, der von einer verstreuten Eigentümerbasis geprägt ist. In Kontinentaleuropa hingegen konzentriert sich das Eigentum in der Regel auf eine enge Gruppe von Insidern. Die Gründe sind von Land zu Land unterschiedlich. In Frankreich ist dies eine Kombination aus dem Wunsch des Staates, das Großunternehmen in freundlichen Händen zu sehen, und dem Mangel an institutionellen Investoren. In anderen Ländern spielte der kluge Umgang mit Dynastien wie dem schwedischen Wallenberg und dem italienischen Agnellis eine größere Rolle. Bis vor kurzem war es schwierig zu wissen, wie eng die europäischen Unternehmen zusammengehalten haben, da die Offenlegungsstandards lax waren. Neue und strengere Standards machen die Dinge klarer.
In Japan hat das Keiretsu eine lange Tradition von Unternehmen mit ineinandergreifenden Geschäftsbeziehungen und Beteiligungen. Als informelle Unternehmensgruppe besitzen Mitgliedsunternehmen kleine Anteile an den Unternehmen des jeweils anderen. Dieses System schützt jedes Unternehmen vor Börsenschwankungen und Übernahmeversuchen und ermöglicht so eine langfristige Planung in Projekten.
Kritiker behaupten, die Praxis des Aufbaus von übergreifenden oder „strategischen“ Beteiligungen zwischen börsennotierten Unternehmen trage erheblich zur Korrektheit der Anteilseignerregister bei, zur Selbstzufriedenheit von fehlgeschlagenen Managementteams und zur Schwierigkeit, hinter dem Streben nach besserer Unternehmensführung und Corporate Governance echte Impulse zu setzen.
Aktionäre, die auf verbesserte Corporate-Governance-Standards drängen, fordern zunehmend detailliertere Darstellungen der wirtschaftlichen Gründe für gegenseitige Beteiligungen.
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