Die Vorteile von Master Limited Partnerships

Eine Master Limited Partnerships (MLP) ist eine einzigartige Investition, die die Steuervorteile einer Limited Partnership (LP) mit der Liquidität einer Stammaktie kombiniert.

Während ein MLP eine Partnerschaftsstruktur hat, gibt er Aktien aus, die an einer Börse wie Stammaktien gehandelt werden.

Die heutigen MLPs sind im Steuerreformgesetz von 1986 und im Revenue Act von 1987 definiert, in denen dargelegt wird, wie Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit strukturieren können, um bestimmte Steuervorteile zu erzielen, und welche Unternehmen förderfähig sind. Um sich zu qualifizieren, muss ein Unternehmen 90% seines Einkommens durch Tätigkeiten oder Zins- und Dividendenzahlungen in Bezug auf natürliche Ressourcen, Waren oder Immobilien verdienen.

So kann der Besitz von MLPs eine Reihe von Vorteilen bieten:

Steuervorteile

Die steuerlichen Auswirkungen auf MLP unterscheiden sich sowohl für das Unternehmen als auch für seine Anleger erheblich von denen für Kapitalgesellschaften. Wie bei anderen Kommanditgesellschaften wird auf Unternehmensebene keine Steuer erhoben. Dies senkt im Wesentlichen die Kapitalkosten eines MLP, da es nicht unter dem Problem der Doppelbesteuerung von Dividenden leidet. Unternehmen, die MLP werden können, haben einen starken Anreiz, dies zu tun, da dies einen Kostenvorteil gegenüber ihren eingetragenen Kollegen bietet.

In einem MLP wird anstelle der Zahlung einer Körperschaftsteuer die Steuerschuld des Unternehmens an seine Anteilinhaber weitergegeben. Einmal im Jahr erhält jeder Anleger eine K-1-Erklärung (ähnlich einem 1099-DIV-Formular), in der sein Anteil am Nettoeinkommen der Gesellschaft aufgeführt ist, das dann mit dem individuellen Steuersatz des Anlegers besteuert wird.

Hier ist ein wichtiger Unterschied zu machen: Während die Erträge des MLP steuerlich an seine Anleger weitergegeben werden, haben die tatsächlichen Barausschüttungen an die Anteilinhaber wenig mit den Erträgen des Unternehmens zu tun. Stattdessen basieren die Barausschüttungen auf dem verteilbaren Cashflow (DCF) des MLP, ähnlich dem Free Cashflow (FCF). Im Gegensatz zu Dividenden werden diese Ausschüttungen beim Eingang nicht besteuert. Stattdessen werden sie als Senkung der Investitionskosten betrachtet und führen zu einer Steuerschuld, die bis zum Verkauf des MLP abgegrenzt wird.

Zum Glück für Anleger haben MLPs im Allgemeinen einen viel höheren ausschüttungsfähigen Cashflow als sie steuerpflichtiges Einkommen haben. Dies ist auf erhebliche Abschreibungen und andere Steuerabzüge zurückzuführen und gilt insbesondere für Erdgas- und Ölpipeline- und Speicherunternehmen, die sich am häufigsten für eine MLP-Struktur entscheiden.

Anleger erhalten dann höhere Barzahlungen als den Betrag, auf den sie besteuert werden, wodurch eine effiziente Möglichkeit zur Steuerstundung geschaffen wird. Das steuerpflichtige Einkommen, das den Anlegern weitergegeben wird, beträgt häufig nur 10% bis 20% der Barausschüttung, während die anderen 80% bis 90% als Kapitalrendite gelten und von der ursprünglichen Kostenbasis der Erstinvestition abgezogen werden.

Cashflows und Steuern

Schauen wir uns ein Beispiel für die Mechanismen der Cashflows und Steuern an, die beim Halten und Verkaufen von MLPs auftreten. Nehmen wir an, ein MLP wird für 25 USD pro Aktie gekauft, drei Jahre lang gehalten, führt eine Barausschüttung von 1, 50 USD pro Anteil pro Jahr durch und schüttet 0, 30 USD steuerpflichtiges Einkommen pro Anteil pro Jahr aus.

Berechnen Sie zunächst die Änderung der Kostenbasis, die durch die Nettokapitalrendite - Barausschüttungen abzüglich der Aufteilung des zu versteuernden Einkommens - über die Laufzeit der Investition verursacht wird. Nehmen Sie der Einfachheit halber an, dass das zu versteuernde Einkommen und die Barausschüttung während der gesamten Laufzeit der Anlage konstant bleiben, obwohl diese in Wirklichkeit wahrscheinlich jedes Jahr schwanken würden.

Wenn der MLP zum Ende des dritten Jahres für 26 USD pro Anteil verkauft wird, würde der Investor (LP) einen Gewinn von 4, 60 USD ausweisen. Ein Dollar davon wäre ein normaler Kapitalgewinn - bei einem Kaufpreis von 25 USD und einem Verkaufpreis von 26 USD - und würde mit dem Steuersatz für langfristige Kapitalgewinne besteuert. Der verbleibende Gewinn von 3, 60 USD resultiert aus der Kapitalrendite von 1, 20 USD pro Jahr. Dieser Betrag würde mit dem Einkommensteuersatz des Anlegers besteuert. Die nachstehende Tabelle zeigt die Cashflows einschließlich der mit Steuern verbundenen während der Laufzeit der Anlage. Wir gehen von einem Einkommensteuersatz von 35% und einem Kapitalgewinnsatz von 15% aus.

Ein wichtiger Hinweis zum Konzept der Reduzierung der Kostenbasis: Wenn die Kostenbasis der Investition auf Null sinkt, wird jede Barausschüttung sofort steuerpflichtig und nicht erst nach Verkauf des Wertpapiers zurückgestellt. Dies liegt daran, dass die Investition nicht in eine negative Kostenbasis fallen kann. Dies kann vorkommen, wenn ein MLP über viele Jahre gehalten wird.

MLPs können verwendet werden, um laufende Einnahmen zu erzielen, während Steuern aufgeschoben werden, wie im obigen Beispiel dargestellt. Dies kann noch einen Schritt weiter gehen, wenn eine MLP-Investition als Vehikel für die Nachlassplanung verwendet wird. Wenn ein MLP-Anteilinhaber stirbt und die Investition auf einen Erben übertragen wird, wird die Kostenbasis auf den Marktpreis am Übertragungstag zurückgesetzt, wodurch jegliche durch eine Kapitalrückzahlung verursachte Steuerschuld beseitigt wird.

Partnerschaftsstruktur

MLPs enthalten zwei Geschäftseinheiten: die Kommanditistin und die Komplementärin. Der Kommanditist investiert Kapital in das Unternehmen und erhält regelmäßig Barausschüttungen, während der Komplementär die Geschäfte des MLP überwacht und Anreizausschüttungsrechte (Incentive Distribution Rights, IDRs) erhält. IDRs werden bei Gründung der Partnerschaft strukturiert und bieten dem Allgemeinmediziner eine erfolgsabhängige Vergütung für die erfolgreiche Verwaltung des MLP, gemessen an den Barausschüttungen an den Kommanditisten.

Im Allgemeinen erhält der Allgemeinmediziner mindestens 2% der LP-Ausschüttung, aber mit zunehmender Zahlung an die LP-Anteilinhaber steigt auch die prozentuale Inanspruchnahme des Allgemeinmediziner über IDRs, häufig auf maximal 50%. Die folgende Tabelle zeigt eine hypothetische IDR-Struktur, in der die Zahlungsaufteilung zwischen LP und GP auf verschiedenen Verteilungsebenen dargestellt ist.

Für jeden an LP-Anteilinhaber ausgeschütteten inkrementellen Dollar erzielt der GP höhere marginale IDR-Zahlungen. Wenn beispielsweise 1.000 ausstehende LP-Einheiten an LP-Anteilinhaber verteilt werden (1, 00 USD pro Einheit), erhält der Allgemeinmediziner 20 USD (2% von 1.000 USD). Wenn jedoch 5.000 USD an LP-Anteilinhaber ausgeschüttet werden (5, 00 USD pro Anteil), erhält der Allgemeinmediziner 2.810 USD (siehe unten).

Die Berechnung der GP-Zahlung für jede Stufe ist keine direkte Multiplikation der GP-IDR mit der LP-Verteilung. Die Berechnung sieht wie folgt aus: (LP-Verteilung / LP-IDR) x GP-IDR Auf der dritten Ebene wäre die GP-Zahlung also (1 / 0, 65 $) x 0, 35 = 0, 538 $ oder 0, 54 $

Hier sehen wir, dass die persönlich haftende Gesellschafterin einen erheblichen finanziellen Anreiz hat, die Barausschüttungen an Kommanditisten zu erhöhen. Während die LP-Verteilung um 500% von 1.000 USD auf 5.000 USD ansteigt, steigt die GP-Verteilung um mehr als 14.000% von 20 USD auf 2.810 USD. Beachten Sie bei den Berechnungen in der obigen Tabelle, dass die IDR-Zahlung nicht ein Prozentsatz des inkrementellen LP-Verteilungsbetrags ist, sondern ein Prozentsatz des auf marginale Ebene verteilten Gesamtbetrags . In der dritten Stufe werden beispielsweise 1, 54 USD pro LP-Einheit verteilt. 1, 00 USD (65%) dieses Betrags werden an LP-Anteilinhaber ausgezahlt, 0, 54 USD (35%) werden an den Allgemeinmediziner ausgezahlt.

Die Unternehmensstruktur von MLPs kann komplexer sein als eine einfache Aufteilung zwischen Kommandit- und General-Partnership-Interessen. In einigen Fällen kann der Allgemeinmediziner LP-Anteile besitzen. In anderen Fällen kann die Komplementärin eines MLP öffentlich gehandelt werden und eine eigene LP / GP-Aufteilung haben. Oder der MLP unterhält aufgrund von Finanzierungsvereinbarungen andere Beziehungen zu weiteren Unternehmen. Die wichtigste Beziehung für den MLP-Investor ist jedoch die Aufteilung der Barausschüttung zwischen LP und GP, und wie sich diese mit der Zeit ändern wird, wenn die Ausschüttungen schwanken.

Sollten Sie MLPs besitzen?

MLPs sind zum Teil aufgrund ihres geringen institutionellen Eigentums und des daraus resultierenden Mangels an Aufmerksamkeit auf der Verkaufsseite relativ unbekannt geblieben. Der Besitz von Investmentfonds war bis 2004 weitgehend untersagt, doch selbst jetzt stellen MLPs eine umständliche Investition dar, da Fonds ihren Anlegern im November 1099 Formulare mit detaillierten Angaben zu Erträgen und Kapitalgewinnen zusenden müssen, aber möglicherweise erst im Februar K-1-Erklärungen von MLPs erhalten . Dies führt zu kostspieligen Schätzungsfehlern.

Steuerbefreite institutionelle Investmentfonds wie Pensions-, Stiftungs- und 401 (k) -Pläne dürfen keine MLPs besitzen, da die erhaltenen Barausschüttungen als steuerpflichtiges Einkommen (Business Taxable Income, UBTI) betrachtet werden - Einkommen, das nicht mit der Tätigkeit zusammenhängt, die die Fondssteuer ergibt Ausnahmestatus. Dies könnte zu einer Steuerschuld bei einer Ausschüttung von mehr als 1.000 USD führen. Dies gilt auch für Personen, die MLPs in einem IRA-Konto führen. Daher ist die beste Möglichkeit, sie zu halten, ein reguläres Brokerage-Konto.

Privatanleger sind die Haupteigentümer von MLPs. Da nur wenige Personen viel über ihre Struktur und ihre komplexen steuerlichen Auswirkungen wissen, werden sie häufig von Vermögensverwaltern von Privatkunden für Privatpersonen gekauft, obwohl dies nicht der Fall sein muss. Solange der Einzelne - oder sein oder ihr Buchhalter - weiß, wie der K-1-Kontoauszug und die Barausschüttungen zu verwalten sind, eignet sich diese Anlage perfekt für einen Anleger, der ein laufendes Einkommen und eine Steuerstundung anstrebt.