7 Gründe, warum Aktien möglicherweise drastisch überbewertet sind

Obwohl die US-Aktien von ihren Rekordhöhen stark gefallen sind, warnt Goldman Sachs, dass "die Bewertung des S & P 500 relativ zur Geschichte gestreckt ist". Das mag eine Untertreibung sein. Goldman untersuchte neun Bewertungskennzahlen für den S & P 500 Index (SPX) und stellte fest, dass die aktuellen Werte für sieben von ihnen deutlich über den historischen Durchschnittswerten für den Zeitraum seit 1976 liegen, wie in der folgenden Tabelle aufgeführt. Die Daten basieren auf dem Bericht von Goldman mit der angemessenen Bezeichnung "Where to Invest. 2019 US Equity Outlook: Die Rendite des Risikos".

Bedeutung für Investoren

Trotz eines Wertverlusts des S & P 500 um 1, 5% bis zum 7. Dezember verzeichnen sieben der neun von Goldman untersuchten Kennzahlen höhere Aktienbewertungen als 75% bis 98% der seit 1976 gemachten Beobachtungen Bei einer Kennzahl - Cashflow-Rendite, dh dem Verhältnis von Cashflow zu Aktienkurs - ist die implizite Bewertung umso höher, je niedriger der Wert ist. Somit war die Cashflow-Rendite seit 1976 in 81% der Fälle höher als heute.

Der aktuelle Bullenmarkt hat die US-Aktienkurse, gemessen am S & P 500, seit Beginn vor fast 10 Jahren im März 2009 fast vervierfacht. Mit dem in diesem Zeitraum gestiegenen Optimismus der Anleger hinsichtlich des künftigen Gewinnwachstums der Unternehmen haben sich auch die Aktienbewertungen vervierfacht .

Die CAPE-Quote hat im Jahr 2018 besondere Aufmerksamkeit von bärischen Beobachtern auf sich gezogen, von denen einige darauf hingewiesen haben, dass dies ein Zeichen für eine bevorstehende Marktschmelze ist. Es begann das Jahr mit dem zweithöchsten Wert aller Zeiten für den S & P 500, der vor dem großen Absturz von 1929 lag, und wurde nur um den Wert vor dem Dotcom-Absturz von 2000-02 übertroffen, wie Investopedia zu Beginn dieses Jahres ausführlich erörterte . Die CAPE-Analyse verwendet das inflationsbereinigte durchschnittliche Ergebnis je Aktie (EPS) der letzten 10 Jahre, um die Aktienbewertungen abzuleiten.

Der Entwickler der CAPE-Quote, Wirtschaftsnobelpreisträger Robert Shiller von der Yale University, warnte davor, dass die aktuellen Marktbewertungen auf lange Sicht nicht tragbar sind, wie in einem anderen Investopedia-Bericht erörtert. Er ist besonders besorgt über "den Mangel an gesunder Skepsis der Öffentlichkeit gegenüber Unternehmensgewinnen, zusammen mit dem Fehlen populärer Narrative, die die Gewinnsteigerung mit vorübergehenden Faktoren in Verbindung bringen", wie er in einem von MarketWatch erneut veröffentlichten Aufsatz schrieb.

Einer der Hauptgründe für Besorgnis könnte das Verhältnis der gesamten US-Börsenkapitalisierung zum BIP sein, eine Metrik, die von Master-Investor Warren Buffett favorisiert wird. Während er offenbar keine öffentlichen Kommentare zu dieser Angelegenheit abgegeben hat, hat dieser Indikator laut einem früheren Investopedia-Artikel anderen Investoren und Marktbeobachtern Warnsignale gegeben. In der Zwischenzeit enthält Goldmans Bericht drei große Risiken für US-Aktien im Jahr 2019, die hochbewertete Aktien anfälliger machen.

Goldman stellt fest, dass in 44% der Monate seit 1962 eine monatliche Veränderung der Rendite der 10-jährigen US-Schatzanweisung um 20 Basispunkte (bps) oder mehr (entweder nach oben oder nach unten) eingetreten ist Wie Goldman schreibt, kann der S & P 500 es in einem bestimmten Monat mit 20 Basispunkten "verdauen". Andererseits sinkt der Index normalerweise, wenn die T-Note-Rendite um mehr als 20 Basispunkte steigt.

Vorausschauen

In seinem Aufsatz schreibt Shiller, dass "der US-Aktienmarkt der teuerste der Welt ist", basierend auf seiner CAPE-Ratio-Analyse. Angesichts mehrerer anderer Bewertungskennzahlen, die ebenfalls weit über den Normen der jüngeren Geschichte liegen und mit den Hauptrisiken, wie sie beispielsweise von Goldman dargestellt werden, einhergehen, sollten sich Anleger gut auf die Möglichkeit weiterer Kursrückgänge bei den Aktienkursen vorbereiten. Wenn das, was Shiller "gesunde Skepsis gegenüber Unternehmensgewinnen" nennt, die Anlegerpsychologie zu dominieren beginnt, können die Rückgänge dramatisch sein.