Bond-Futures
Anleihen-Futures sind Finanzderivate, die den Kontraktnehmer zum Kauf oder Verkauf einer Anleihe zu einem festgelegten Termin zu einem festgelegten Preis verpflichten. Ein Anleihe-Future kann auf einem Terminmarkt gekauft werden, und die Preise und Termine werden zum Zeitpunkt des Kaufs des Future festgelegt.
Bond-Futures erklärt
Ein Terminkontrakt ist eine Vereinbarung, die von zwei Gegenparteien geschlossen wird. Eine Partei erklärt sich mit dem Kauf einverstanden, und die andere Partei erklärt sich damit einverstanden, einen Basiswert zu einem festgelegten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu verkaufen. Am Erfüllungstag des Terminkontrakts ist der Verkäufer verpflichtet, den Vermögenswert an den Käufer zu liefern. Der zugrunde liegende Vermögenswert eines Terminkontrakts kann entweder eine Ware oder ein Finanzinstrument wie eine Anleihe sein.
Bond-Futures sind vertragliche Vereinbarungen, bei denen es sich bei dem zu liefernden Vermögenswert um eine Staatsanleihe handelt. Bond-Futures sind standardisierte und liquide Finanzprodukte, die an einer Börse gehandelt werden. Ein liquider Markt ist wichtig, da es viele Käufer und Verkäufer gibt, die den freien Handel ohne Verzögerungen ermöglichen.
Die zentralen Thesen
- Anleihen-Futures sind Finanzderivate, die den Kontraktnehmer zum Kauf oder Verkauf einer Anleihe zu einem festgelegten Termin zu einem festgelegten Preis verpflichten.
- Ein Anleihe-Future kann auf einem Terminmarkt gekauft werden, und die Preise und Termine werden zum Zeitpunkt des Kaufs des Future festgelegt.
- Ein Anleihen-Futures-Kontrakt ermöglicht es einem Anleger, über die Kursbewegung einer Anleihe zu spekulieren und einen Preis für einen festgelegten Zeitraum in der Zukunft zu fixieren.
Wie Bond Futures handeln
Der Bond-Futures-Kontrakt wird zu Absicherungs-, Spekulations- oder Arbitragezwecken eingesetzt. Hedging ist eine Form der Anlage in Produkte, die Beteiligungen schützen. Spekulieren bedeutet, in Produkte zu investieren, die ein hohes Risiko und ein hohes Ertragsprofil aufweisen. Arbitrage kann auftreten, wenn ein Preisungleichgewicht besteht und Händler versuchen, durch den gleichzeitigen Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts oder Wertpapiers einen Gewinn zu erzielen.
Wenn zwei Gegenparteien einen Bond-Futures-Kontrakt abschließen, einigen sie sich auf einen Preis, bei dem die Partei auf der langen Seite - der Käufer - die Anleihe vom Verkäufer kauft, der die Option hat, welche Anleihe zu liefern und wann sie im Liefermonat zu liefern ist die Verbindung. Angenommen, eine Partei ist eine 30-jährige Staatsanleihe - der Verkäufer - und muss die Staatsanleihe zum angegebenen Datum an den Käufer liefern.
Ein Bond-Futures-Kontrakt kann bis zur Fälligkeit gehalten und vor dem Fälligkeitsdatum glattgestellt werden. Wenn die Partei, die die Position gegründet hat, vor Fälligkeit schließt, führt dies zu einem Gewinn oder Verlust aus der Position.
Wo Bond Futures handeln
Anleihen-Futures werden am Chicago Board of Trade (CBOT) oder an der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt. Verträge laufen im März, Juni, September und Dezember aus. Die zugrunde liegenden Vermögenswerte umfassen:
- 13-wöchige Schatzwechsel (T-Bills)
- 2-, 3-, 5- und 10-jährige Schatzanweisungen (T-Notes)
- Classic und Ultra Treasury Bonds (T-Bonds)
Bond-Futures werden von einer Aufsichtsbehörde namens Commodity Futures Trading Commission (CFTC) überwacht. Die Rolle der CFTC umfasst die Sicherstellung fairer Handelspraktiken, Gleichheit und Kohärenz auf den Märkten sowie die Verhinderung von Betrug.
Bond-Futures-Spekulation
Ein Anleihen-Futures-Kontrakt ermöglicht es einem Händler, über die Kursbewegung einer Anleihe zu spekulieren und einen Preis für einen festgelegten zukünftigen Zeitraum festzulegen. Wenn ein Händler einen Anleihen-Futures-Kontrakt kaufte und der Kurs der Anleihe nach Ablauf des Kontraktpreises stieg und höher schloss, hätte er einen Gewinn. Der Händler könnte die Anleihe in Empfang nehmen oder den Kaufhandel mit einem Verkaufshandel verrechnen, um die Position mit der Nettodifferenz zwischen den in bar abgewickelten Preisen zu schließen.
Umgekehrt könnte ein Händler einen Anleihen-Futures-Kontrakt verkaufen und einen Kursrückgang der Anleihe bis zum Verfalldatum erwarten. Auch hier könnte ein Gegengeschäft bei Ablauf eingegeben werden, und der Gewinn oder Verlust könnte über das Konto des Händlers netto ausgeglichen werden.
Anleihen-Futures können erhebliche Gewinne generieren, da die Anleihekurse aufgrund unterschiedlicher Faktoren im Laufe der Zeit stark schwanken können. Zu diesen Faktoren zählen sich ändernde Zinssätze, die Marktnachfrage nach Anleihen und die wirtschaftlichen Bedingungen. Die Kursschwankungen der Anleihekurse können jedoch ein zweischneidiges Schwert sein, bei dem Händler einen erheblichen Teil ihrer Anlage verlieren können.
Bond Futures und Margin
Viele Futures-Kontrakte werden über Margen gehandelt, was bedeutet, dass die Gelder von einem Broker geliehen werden. Ein Anleger muss nur einen kleinen Prozentsatz des Gesamtwerts des Terminkontraktbetrags auf das Maklerkonto einzahlen. Die Futures-Märkte setzen in der Regel einen hohen Hebel ein, was bedeutet, dass der Händler beim Abschluss eines Trades nicht 100% des Kontraktbetrags aufbringen muss.
Ein Broker benötigt möglicherweise einen Ersteinschussbetrag. Der vom Broker gehaltene Betrag kann abhängig von den Richtlinien des Brokers, der Art der Anleihe und der Kreditwürdigkeit des Händlers variieren. Sollte die Position in Anleihen-Futures jedoch an Wert verlieren, könnte der Broker einen Margin Call auslösen, der die Hinterlegung zusätzlicher Mittel erfordert. Wenn die Gelder nicht eingezahlt werden, kann der Broker die Position liquidieren oder auflösen.
Das Risiko für den Handel mit Anleihen-Futures ist potenziell unbegrenzt, sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer der Anleihe. Zu den Risiken gehört, dass sich der Kurs der zugrunde liegenden Anleihe zwischen dem Ausübungsdatum und dem Erstvereinbarungsdatum drastisch ändert. Auch die Hebelwirkung im Margin-Handel kann die Verluste im Bond-Futures-Handel verschärfen.
Lieferung von Bond-Futures
Wie bereits erwähnt, kann der Verkäufer der Anleihen-Futures wählen, welche Anleihe an die Gegenpartei des Käufers geliefert werden soll. Die Anleihen, die in der Regel geliefert werden, werden als CTD-Anleihen (Lowest To Delivery) bezeichnet, die am letzten Liefertermin des Monats geliefert werden. Eine CTD ist das billigste Wertpapier, das die Terminkontraktbedingungen erfüllen darf. Die Verwendung von CTDs ist beim Handel mit Futures auf Staatsanleihen üblich, da jede Staatsanleihe für die Lieferung verwendet werden kann, solange sie innerhalb eines bestimmten Laufzeitbereichs liegt und einen bestimmten Kupon oder Zinssatz aufweist.
Bond Conversion Factors
Die Anleihen, die geliefert werden können, werden durch ein System von Umrechnungsfaktoren standardisiert, die nach den Regeln der Börse berechnet werden. Der Umrechnungsfaktor wird verwendet, um Zins- und Zinsdifferenzen aller Lieferanleihen auszugleichen. Die aufgelaufenen Zinsen sind die aufgelaufenen und noch zu zahlenden Zinsen.
Wenn ein Vertrag vorsieht, dass eine Anleihe einen fiktiven Kupon von 6% hat, beträgt der Umrechnungsfaktor:
- Weniger als eins für Anleihen mit einem Kupon von weniger als 6%
- Größer als eins für Anleihen mit einem Kupon von mehr als 6%
Vor dem Handel eines Kontrakts gibt die Börse den Umrechnungsfaktor für jede Anleihe bekannt. Beispielsweise bedeutet ein Umrechnungsfaktor von 0, 8112, dass eine Anleihe einen ungefähren Wert von 81% eines 6% igen Kupon-Wertpapiers aufweist.
Der Preis für Bond-Futures kann am Verfalldatum wie folgt berechnet werden:
- Preis = (Anleihen-Futures-Preis x Umrechnungsfaktor) + aufgelaufene Zinsen
Das Produkt aus Umrechnungsfaktor und Terminpreis der Anleihe ist der am Terminmarkt verfügbare Terminkurs.
Verwaltung einer Bond-Futures-Position
Jeden Tag vor Ablauf werden die Long- (Kauf-) und Short- (Verkaufs-) Positionen auf dem Konto des Händlers zum Marktwert (MTM) bewertet oder an die aktuellen Kurse angepasst. Wenn die Zinssätze steigen, sinken die Anleihepreise, wenn die Produkte verkauft werden - da bestehende festverzinsliche Anleihen in einem Umfeld mit steigenden Zinsen weniger attraktiv sind. Wenn umgekehrt die Zinssätze sinken, steigen die Anleihepreise, da die Anleger bestehende festverzinsliche Anleihen mit attraktiven Zinssätzen kaufen.
Angenommen, ein US-Treasury-Bond-Futures-Kontrakt wird am ersten Tag abgeschlossen. Wenn die Zinssätze am zweiten Tag steigen, sinkt der Wert der T-Anleihe. Das Margin-Konto des Long-Futures-Inhabers wird mit dem Verlust belastet. Gleichzeitig werden dem Konto des Leerverkäufers die Gewinne aus der Kursbewegung gutgeschrieben. Wenn hingegen die Zinssätze fallen, steigen die Anleihepreise, und das Long-Trader-Konto wird als Gewinn verbucht, und das Short-Konto wird belastet.
Vorteile
Händler können über die Kursbewegung einer Anleihe für einen zukünftigen Abrechnungstag spekulieren.
Die Anleihekurse können erheblich schwanken, so dass die Händler erhebliche Gewinne erzielen können.
Händler müssen zu Beginn nur einen kleinen Prozentsatz des Wertes des gesamten Futures-Kontrakts aufbringen.
Nachteile
Das Risiko erheblicher Verluste besteht aufgrund von Margen- und Anleihenkursschwankungen.
Händler sind einem Margin Call ausgesetzt, wenn die Verluste aus Futures-Kontrakten die bei einem Broker eingelagerten Gelder übersteigen.
Genauso wie die Aufnahme von Krediten in die Gewinnspanne die Gewinne steigern kann, kann dies auch die Verluste verschärfen.
Reales Beispiel für Bond-Futures
Ein Händler beschließt, einen Fünfjahres-Futures-Kontrakt auf Staatsanleihen zu kaufen, der einen Nennwert von 100.000 USD hat, was bedeutet, dass die 100.000 USD bei Ablauf gezahlt werden. Der Investor kauft eine Marge ein und zahlt 10.000 USD auf ein Broker-Konto ein, um den Handel zu erleichtern.
Der Kurs der T-Anleihe beträgt 99 USD, was einer Futures-Position von 990.000 USD entspricht. In den nächsten Monaten erholt sich die Wirtschaft und die Zinsen steigen und senken den Wert der Anleihe.
Bei Verfall notiert der Kurs der T-Anleihe bei 98 oder 980.000 USD. Der Trader hat einen Verlust von 10.000 USD. Die Nettodifferenz wird bar ausgeglichen, was bedeutet, dass der ursprüngliche Trade (der Kauf) und der Verkauf über das Maklerkonto des Anlegers saldiert werden.
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