Yield to Maturity (YTM) vs. Spot Rate: Was ist der Unterschied?

Es gibt zwei Hauptmethoden, um die Rendite einer Anleihe zu bestimmen: die Rendite bis zur Endfälligkeit (YTM) und den Kassakurs, der in diesem Zusammenhang als Kassakurs angesehen werden sollte. Beispielsweise kann der Kassakurs für Staatsanleihen der Kassakurve entnommen werden. Der Spot-Zinssatz für eine Nullkupon-Anleihe wird auf dieselbe Weise berechnet wie der YTM für eine Nullkupon-Anleihe. Der Kassakurs entspricht nicht dem Kassakurs. Die gewählte Methode hängt davon ab, ob der Anleger die Anleihe halten oder auf dem freien Markt verkaufen möchte.

• Die Rendite bis zur Endfälligkeit ist die Gesamtrendite, die eine Anleihe erzielt, wenn sie alle Zinszahlungen leistet und den ursprünglichen Kapitalbetrag zurückzahlt.
• Der Kassakurs ist die Rendite, die eine Anleihe erzielt, wenn sie auf dem Sekundärmarkt gekauft und verkauft wird, ohne dass Zinsen gezahlt werden. Der Begriff "Kassakurs" wird sowohl im Aktien- und Rohstoffhandel als auch in Anleihen verwendet, die Bedeutung kann jedoch unterschiedlich sein.

Anleihen sind festverzinsliche Produkte, die dem Anleger in den meisten Fällen einen regulären Kupon oder eine Zinszahlung zurückgeben. Wenn ein Anleger eine Anleihe kauft, die er bis zu ihrer Fälligkeit behalten möchte, ist die Rendite bis zur Fälligkeit der maßgebliche Zinssatz. Wenn der Anleger die Anleihe am Sekundärmarkt verkaufen möchte, ist der Kassakurs die entscheidende Zahl.

Auch wenn kurzfristige Inhaber Anleihen nicht lange genug halten, um Kuponzahlungen zu erhalten, verdienen sie dennoch den Kassakurs. Wenn sich die Anleihe der Fälligkeit nähert, bewegt sich ihr Marktpreis in Richtung Nennwert.

DIE ZENTRALEN THESEN

• Der YTM ist die jährliche Rendite (IRR), die so berechnet wird, als ob der Anleger den Vermögenswert bis zur Fälligkeit hält.
• Der Kassakurs ist die Rendite, die eine Anleihe erzielt, wenn sie auf dem Sekundärmarkt gekauft und verkauft wird, ohne dass Zinsen gezahlt werden.
• Ein Anleger, der eine Anleihe zum Nennwert kauft, erhält einen bestimmten Zinsbetrag für eine bestimmte Anzahl von Zahlungen. Der Gesamtbetrag ist die Rendite bis zur Fälligkeit.
• Wenn die Anleihe nach einigen Zinszahlungen an einen neuen Eigentümer verkauft wird, hat sie jetzt eine niedrigere Rendite bis zur Fälligkeit.
• Der Kassazins für eine Nullkuponanleihe entspricht dem YTM für eine Nullkuponanleihe.

Rendite bis zur Fälligkeit (YTM)

Anleger werden die Rendite bis zur Fälligkeit berücksichtigen, wenn sie ein Anleihenangebot mit einem anderen vergleichen. Anleihenkotierungen zeigen den YTM als jährliche Rendite, die vom Anleger berechnet wird, der den Vermögenswert bis zur Fälligkeit hält. Sie können dies auch als Rückzahlungsrendite oder Buchrendite bezeichnen. Die Berechnung der Rendite bis zur Fälligkeit ist ein komplizierter Prozess, bei dem angenommen wird, dass alle Kupon- oder Zinszahlungen mit der gleichen Rendite wie die Anleihe reinvestiert werden können. Glücklicherweise gibt es Online-YTM-Taschenrechner, die die schweren Rechenaufgaben für Sie erledigen können.

Einzelanleger kaufen meistens Anleihen, um ein garantiertes regelmäßiges Einkommen in Form von Zinszahlungen für die Anleihe zu erzielen. Sie beabsichtigen daher, die Anleihe bis zu ihrer Fälligkeit beizubehalten. Bei Fälligkeit erhält der Anleger das ursprüngliche Kapital zurück. Sie können beispielsweise eine Anleihe im Wert von 10.000 USD mit einer Laufzeit von drei Jahren kaufen, die jährlich verzinst wird. Am Fälligkeitstag wird Ihr 10.000-Dollar-Prinzip zurückgegeben und kann zur Verwendung in einer anderen Anlage zurückgegeben werden. In der Zeit, in der Sie die Anleihe gehalten haben, haben Sie auch Zinszahlungen erhalten.

Dieser garantierte Wert macht Anleihen zu einer beliebten Option für Vorsorgekonten. Die Renditen von Anleihen sind relativ bescheiden, was die minimalen Risiken widerspiegelt, die mit dem Halten des Vermögenswerts verbunden sind. Anleihen sind jedoch marktfähige und relativ liquide Wertpapiere. Hier kommt der Kassakurs ins Spiel.

Kassakurs

Der Kassa-Zinssatz ist die Rendite, die erzielt wird, wenn der Anleger die Anleihe kauft und verkauft, ohne Couponzahlungen einzuziehen. Dies ist sehr häufig bei kurzfristigen Händlern und Market Makern. Der Kassazins für eine Nullkuponanleihe berechnet sich wie folgt:

Kassakurs = (Nennwert / aktueller Anleihekurs) ^ (1 / Jahre bis zur Fälligkeit) −1

Die oben angegebene Formel für den Kassakurs gilt nur für Nullkuponanleihen.

Stellen Sie sich eine Nullkupon-Anleihe im Wert von 1.000 USD vor, deren Laufzeit zwei Jahre beträgt. Die Anleihe ist derzeit mit 925 USD bewertet, dem Preis, zu dem sie heute gekauft werden könnte. Die Formel würde wie folgt aussehen: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Wenn diese Gleichung gelöst wird, ergibt sich ein Wert von 0, 03975, der gerundet und als Kassakurs von 3, 98% aufgeführt wird.

Auch wenn eine Nullkuponanleihe keine Zinszahlungen erhält, werden dennoch implizite Zinsen verdient. Dies geschieht, weil sich der Anleihekurs gegen Ende der Laufzeit in Richtung Nennwert bewegt. Wenn eine Anleihe gekauft und verkauft wird, ohne dass Zinsen gezahlt werden, entspricht diese Preisänderung dem Kassakurs, den der Anleihegläubiger verdient.

Eine Anleihe kaufen

In ihrer reinsten Form sind Anleihen nur Kredite, die Anleger an die Unternehmen vergeben, die die Vermögenswerte anbieten. Normalerweise werden Anleihen von der Regierung wie Staatsanleihen und Kommunalanleihen oder von Unternehmen verkauft, aber es gibt viele Anleihenklassifizierungen. Diese Vermögenswerte können mit einem Abschlag oder Aufschlag zum Nennwert verkauft werden, je nach dem Zinssatz, den sie zahlen, und der Zeit bis zu ihrer Fälligkeit. Sie werden sehen, dass einige Anleihen kündbar sind. Diese Frist bedeutet, dass der Emittent den Vermögenswert vor dessen Fälligkeit zurückrufen oder zurückgeben kann. Darüber hinaus werden die Angebote auf der Grundlage der Stärke der Emittenten bonitätsmäßig eingestuft. Kreditratings wirken sich auch auf den Preis einer Anleihe aus.

Neu emittierte Anleihen werden zum Nennwert oder Nennwert verkauft. Der Käufer erhält zu festgelegten Zeiten bis zum Fälligkeitsdatum der Anleihe Zinszahlungen, die als Kupon bezeichnet werden.

Die Rendite einer Anleihe entspricht dem Cashflow für den Eigentümer. Im Laufe der Zeit müssen jedoch weniger Zahlungen geleistet werden, bevor die Anleihe fällig wird. Der Inhaber, der die Anleihe hält, wird die volle Rendite bis zur Fälligkeit genießen.

Eine Anleihe verkaufen

Wenn es verkauft wird, erhält der neue Eigentümer eine Anleihe, die einen Teil seiner Rendite eingebüßt hat. Diese verkaufte Anleihe hat immer noch einen Nennwert von 1.000 USD, aber die effektive Rendite bis zur Fälligkeit ist im Laufe der Zeit gesunken. Wenn der ursprüngliche Eigentümer es verkauft, kann es zu einem Kassakurs verkauft werden, der abgezinst wird, um den Ertragsverlust auszugleichen.

Dies ist nur ein Faktor, der den Handel mit Anleihen erschwert. Zinssätze verursachen eine bedeutendere Komplikation. Die Kassakurse von Anleihen und allen Wertpapieren, die einen Kassakurs verwenden, schwanken mit Änderungen der Zinssätze.

Besondere Überlegungen zu Rendite und Kassakurs

Die Rendite einer Anleihe bis zur Endfälligkeit basiert auf dem Zinssatz, den der Anleger durch die Reinvestition jeder Couponzahlung erzielen würde. Die Kupons würden zu einem durchschnittlichen Zinssatz reinvestiert, bis die Anleihe ihre Fälligkeit erreicht.

Anleihen, die unter dem Nennwert gehandelt werden, oder Diskontanleihen weisen daher eine höhere Rendite auf als der tatsächliche Kupon. Anleihen, die über dem Nennwert gehandelt werden, oder Premium-Anleihen weisen eine niedrigere Rendite auf als der Kupon.

Der Kassakurs wird berechnet, indem der Abzinsungssatz ermittelt wird, mit dem der Barwert (PV) einer Nullkuponanleihe dem Preis entspricht. Diese basieren auf zukünftigen Zinsannahmen. So können Kassakurse unterschiedliche Zinssätze für verschiedene Jahre bis zur Fälligkeit verwenden. Andererseits wird für die Rendite bis zur Fälligkeit durchgehend ein Durchschnittskurs verwendet.

Dies bedeutet im Wesentlichen, dass Kassakurse einen dynamischeren und möglicherweise genaueren Abzinsungsfaktor für die aktuelle Bewertung einer Anleihe verwenden.