Warum erfolgreiche Unternehmen akquiriert werden

In der Welt der Fusionen und Übernahmen gibt es normalerweise mehrere hundert Transaktionen pro Woche. Während viele grenzüberschreitende Transaktionen im Wert von mehreren Milliarden US-Dollar die meiste Berichterstattung aus der Presse abrufen, sind bei den meisten Transaktionen Kleinst- und Mittelstandsunternehmen involviert. Diese Transaktionen umfassen Fusionen, Übernahmen, Leveraged Buyouts, Management Buyouts oder Rekapitalisierungen und betreffen Unternehmen mit Unternehmenswerten zwischen zwei und mehreren hundert Millionen Dollar.

Es gibt eine Vielzahl von Gründen, warum Eigentümer ihre Unternehmen verkaufen oder strategische und Kapitalbeschaffungsalternativen ausloten. Es gibt eine Vielzahl von Möglichkeiten für die Geschäftsstrukturierung, um unterschiedlichen Zielen gerecht zu werden. Der Eigentümer sucht - häufig mithilfe eines erfahrenen Beraters für Fusionen und Übernahmen (M & A) - eine Struktur, die einem oder mehreren seiner Ziele am besten entspricht.

Lesen Sie weiter, während wir die Motive hinter M & As aus der Sicht des Verkäufers untersuchen. Das Verständnis dieses Prozesses kann ein wichtiger Schritt für Investoren sein, um ein Unternehmen zu recherchieren, dessen Eigentümer sie sind oder das sie kaufen möchten. Was mit einem Unternehmen passiert, wenn es einmal erworben wurde, hängt oft von den Details ab, die im M & A-Prozess herausgearbeitet wurden.

Warum Eigentümer verkaufen

Eigentümer, die zustimmen, ihre Unternehmen zu verkaufen, können es leid sein, das Geschäft zu führen und entweder einen vollständigen oder teilweisen Ausstieg anzustreben. Wenn ein Eigentümer 100% seines Eigenkapitals liquidieren möchte, bieten akquirierende Investoren in der Regel einen niedrigeren Kaufpreis. Dies ist teilweise auf die größeren Schwierigkeiten zurückzuführen, die bei der Führung des Geschäfts nach der Transaktion zu erwarten sind, wenn der Eigentümer nicht zur Verfügung steht, um den Integrationsprozess zu unterstützen.

Eine Rekapitalisierung, bei der der ausscheidende Eigentümer eine Minderheitsbeteiligung an dem Geschäft behält (typischerweise 10-40%), ist eine üblichere Struktur. In diesem Fall hat der ausscheidende Eigentümer einen Anreiz, zur Wertsteigerung des Unternehmens beizutragen (normalerweise durch Teilzeitbeschäftigung). Der ausscheidende Eigentümer profitiert weiterhin von einer allmählich abnehmenden Rolle im Betrieb und der Freiheit, sich entspannter Beschäftigungen zu widmen. Sobald der Eigentümer völlig außer Kontrolle geraten ist, wird das zusammengeschlossene Unternehmen einen Plan für die weitere Expansion des Geschäfts sowohl intern als auch durch Akquisitionen aufstellen. Darüber hinaus wird der Wert seines Eigenkapitals für den ausscheidenden Mehrheitseigner erhöht, wenn die Performance-Benchmarks erreicht werden. Große Unternehmen erhalten vom Markt ein höheres Bewertungsmultiplikator als kleinere Unternehmen, was teilweise auf das geringere Unternehmensrisiko zurückzuführen ist.

Ein ausscheidender Eigentümer möchte möglicherweise auch sein Eigenkapital in Bargeld umwandeln. Dies liegt daran, dass viele Geschäftsinhaber über ein beträchtliches Nettovermögen verfügen, ein Großteil dieses Werts jedoch häufig im Geschäft gebunden und damit illiquide ist. Die Freigabe dieses Eigenkapitals durch ein Liquiditätsereignis kann das Risiko des Verkäufers verringern, indem sein Portfolio diversifiziert wird und der Verkäufer mehr Bargeld freisetzen kann.

Ein weiteres häufiges Ausstiegsszenario betrifft einen älteren Eigentümer, der gesundheitliche Probleme hat oder zu alt wird, um das Geschäft effektiv zu führen. Solche Situationen erfordern oft die Notwendigkeit, schnell einen Erwerber zu finden. Während Business Development Officers strategischer Unternehmen den M & A-Prozess schnell vorantreiben können, reagieren große Unternehmen häufig nicht schnell genug, da sie durch eine Reihe von bürokratischen Prozessen behindert werden, die Verzögerungen verursachen (z. B. Genehmigungen von Führungskräften und Vorständen).

Die Akquisitionsseite

Auf dem Akquisitionsmarkt scheint Private Equity besser geeignet zu sein, um den Eigentümer schnell zu binden, das Geschäft zu bewerten und die Akquisition abzuschließen. Ein relativ gut geführtes mittelständisches Unternehmen kann innerhalb von drei bis sechs Monaten erworben werden, wenn beide Parteien tatsächlich in den Deal investiert sind. Dies gilt insbesondere dann, wenn die Wirtschaftsprüfer des ausscheidenden Anteilseigners bereit sind, Jahres- und Monatsabschlüsse vorzulegen, und wenn die erwerbende Aktiengruppe bereits über ein einzugsbereites Team für Rechnungslegung und rechtliche Prüfung verfügt.

Familienstreitigkeiten sind auch ein häufiger Treiber für eine Akquisition. Ein Ehepartner oder ein enger Verwandter missbraucht möglicherweise das Vermögen des Unternehmens zum persönlichen Vorteil, was zu einer schlechten Unternehmensleistung und einer niedrigen Moral führt. Eingehende Investoren können gestörte Einzelpersonen loswerden und bewährte Managementpraktiken im Geschäft wiederherstellen sowie dem Verkäufer Sicherheit bieten.

Strategische Gründe für den Verkauf

Ein Verkäufer kann versuchen, sein Unternehmen zu operativen oder strategischen Zwecken zu verkaufen. Der Eigentümer möchte beispielsweise:

• Marktanteile gewinnen: Ein größeres akquirierendes Unternehmen verfügt über komplementäre Vertriebs- und Marketingkanäle oder eine erkennbare Marke und einen Goodwill, die das Zielunternehmen nutzen kann.
• Finanzierung einer Expansion: Das erwerbende Unternehmen verfügt über das nötige Bargeld, um neue Ausrüstung, Werbung oder zusätzliche geografische Reichweite zu finanzieren und so den operativen Fußabdruck des Ziels zu erhöhen.
• Kapitalbeschaffung für einen Erwerb : Das erwerbende Unternehmen verfügt über das Kapital oder die Fremdkapitalkapazität, um ein Akkumulationsspiel durchzuführen. Mit anderen Worten, es kann eine Reihe kleinerer Wettbewerber akquirieren und zur Konsolidierung einer Branche beitragen. Das Ziel arbeitet mit weniger Wettbewerbern in einer Branche und hat Zugriff auf die Ressourcen seiner früheren Wettbewerber (Managementtalent, Produktexpertise usw.).
• Besseres Management: Die Muttergesellschaft verfügt über ein überlegenes Management, um den Wert im Zielgeschäft freizusetzen. Das erworbene Geschäft kann dann professionalisiert werden (bessere IT-Systeme, Buchhaltungskontrollen, Gerätewartung usw.).
• Diversifizierung eines relativ fokussierten Kundenstamms: Kleine Unternehmen erzielen häufig einen hohen Prozentsatz ihres Umsatzes mit einer einzigen oder einer relativ geringen Anzahl von Kunden. Die Kundenkonzentration erhöht das Unternehmensrisiko erheblich, da das Unternehmen bankrott gehen kann, wenn es einen oder mehrere seiner Hauptkunden verliert. Ein diversifizierter Kundenstamm - vermutlich mit einer diversifizierten Einnahmequelle - senkt die Volatilität seines Mittelzuflusses und steigert den Unternehmenswert.
• Diversifizierung der Produkt- und Serviceangebote : Durch die Ergänzung des Zielgeschäfts um ergänzende Produkt- und Serviceangebote können mehr Kunden gewonnen und der Umsatz gesteigert werden.
• Sichere Unternehmensnachfolge : Ein Geschäftsinhaber hat möglicherweise nicht viel Zeit und Mühe in die Identifizierung und Pflege eines Nachfolgers investiert, sodass der Verkauf des Geschäfts erforderlich ist, um sicherzustellen, dass es weiterhin effektiv funktioniert.

Andere Faktoren

Das makroökonomische Umfeld kann auch ein Verkaufsimpuls sein. Der enorme Kapitalpool der US-Wirtschaft hat die Akquisitionspreise in die Höhe getrieben. Daher versuchen Eigentümer häufig, den Markt eines Verkäufers zu nutzen und Berater einzustellen, um ihr Geschäft für ein höheres Vielfaches zu vermarkten. Angesichts des enormen Wettbewerbs um Übernahmen in Form von Barmitteln sind Erwerber (insbesondere Private Equity) bei der Strukturierung von Transaktionen flexibel geworden, um den Vorlieben und Zielen der bestehenden Aktionäre gerecht zu werden. Während der Markt eines Verkäufers solche Vorteile und Vergünstigungen bietet, riskieren Eigentümer, wenn sie sich zu weit von angemessenen und fairen Preisen für ihre Unternehmen entfernen, das Geschäft in die Luft zu jagen und Millionen von Dollar zu verlieren.