Warum Aktienanleger nicht auf eine Rettung durch die Fed zählen können

In der Vergangenheit hatte die Federal Reserve versucht, den starken Rückgang der Aktienkurse durch Zinssenkungen oder Verschiebungen geplanter Zinserhöhungen einzudämmen. Anleger, die nach dem früheren Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan entweder als "Fed Put" oder "Greenspan Put" bezeichnet werden, sollten in naher Zukunft nicht mit einer solchen Intervention rechnen, berichtet das Wall Street Journal. Die Hauptgründe dafür sind laut Journal die Stärke der Wirtschaft und die durch viele historische Maßnahmen überhöhten Bewertungen an den Börsen.

Am 8. Februar fiel der S & P 500 Index (SPX) um 3, 75%. Seit dem Erreichen eines Rekordhochs zum Handelsschluss am 26. Januar ist der Index um 10, 16% zurückgegangen, was offiziell eine Korrektur darstellt. Trotz des jüngsten Rückgangs ist der S & P 500 im vergangenen Jahr um 12, 48% gestiegen, verglichen mit dem Schlusskurs am 8. Februar 2017.

Asymmetrische Reaktion

Das Journal zitiert jüngste Untersuchungen von akademischen Ökonomen, denen zufolge die Börsenrenditen einen stärkeren Prädiktor für Änderungen der Zinspolitik der Fed darstellen als 38 andere Wirtschaftsindikatoren, darunter Beschäftigung, Konsumausgaben und sogar Inflation. Darüber hinaus weisen sie darauf hin, dass Versuche der Fed, Börseneinbrüche einzudämmen, häufiger sind als Maßnahmen zur Eindämmung von Börsengewinnen und zum Entleeren spekulativer Blasen. Aus der Analyse der Protokolle der Fed-Sitzungen folgern die Autoren, dass fallende Aktienkurse die Wirtschaft schädigen können, da die Verbraucher die Ausgaben als Reaktion auf ihren Vermögensrückgang reduzieren und es für Unternehmen schwieriger und teurer ist, Kapital zu beschaffen.

Hohe Bewertungen

Angesichts der hohen Aktienmarktbewertungen und der wachsenden Besorgnis über Vermögensblasen wird die Fed wahrscheinlich die Haltung einnehmen, dass eine Deflation der Aktienkurse im Moment ein heilsames Ereignis wäre. Das Forward-KGV des S & P 500 betrug zum 7. Februar das 17, 1-fache des prognostizierten Gewinns pro Aktie und lag damit deutlich über den Werten von rund 10 bei den jüngsten Tiefständen für diese Kennzahl in den Jahren 2008 und 2011, gemäß Yardeni Research Inc.

Die CAPE Ratio, eine Bewertungskennzahl, die vom Nobelpreisträger Robert Shiller von der Yale University entwickelt wurde, war erst vor dem Börsencrash von 1929 und während der Dotcom-Blase Ende der neunziger Jahre höher. Ein gegenteiliger Standpunkt besagt, dass die Abweichung vom Trend heute geringer ist als 1929, dass der Aufwärtstrend bei CAPE durch die Reifung der US-Wirtschaft gerechtfertigt ist und dass die heutigen niedrigen Zinssätze einen höheren CAPE-Wert wirtschaftlich rationalisieren. (Siehe auch: Warum der Börsencrash von 1929 2018 passieren könnte .)

Verpflichtet, Steigerungen zu bewerten

Die wichtigsten Funktionäre des Federal Reserve Systems haben den jüngsten Rückgang der Aktienkurse gebremst und darauf hingewiesen, dass sie an ihrem Plan für Zinserhöhungen im Jahr 2018 festhalten werden. "Ich finde es gut, dass es eine gewisse Korrektur gibt, ein wenig mehr Volatilität an den Märkten "ist die Meinung von Robert Kaplan, Präsident der Federal Reserve Bank von Dallas, wie in einer anderen Zeitschrift zitiert. Auch laut WSJ sagte William Dudley, Präsident der Federal Reserve Bank von New York: "Mein Ausblick hat sich nicht geändert, weil der Aktienmarkt ein bisschen niedriger ist als vor ein paar Tagen. Er ist immer noch stark gestiegen es war vor einem Jahr. "

Das Journal weist darauf hin, dass die Fed für 2018 ein stärkeres Wirtschaftswachstum erwartet, was zu einem Rückgang der Arbeitslosigkeit führt, und dass die Zentralbank bereit ist, die Inflation auf eine annualisierte Rate von 2% ansteigen zu lassen, was ihrer Ansicht nach ein gesundes Niveau für die Wirtschaft darstellt Ende 2019. Wirtschaftswissenschaftler bei Goldman Sachs rechnen unter anderem mit vier Zinserhöhungen durch die Fed im Jahr 2018 und vier weiteren im Jahr 2019. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Warum Aktien nicht abstürzen wie 1987: Goldman Sachs .)