Warum BBA LIBOR durch ICE LIBOR ersetzt wurde

Der Londoner Interbank Offered Rate, allgemein bekannt unter dem Kürzel LIBOR, ist der weltweit wichtigste Referenzzinssatz, der weltweit als Referenzzinssatz für Finanzinstrumente und Kreditprodukte mit einem Gesamtvolumen von Hunderten von Billionen US-Dollar verwendet wird. Der LIBOR, ein Mehrzwecksatz, bildet die Grundlage für die Aufnahme von unbesicherten kurzfristigen Geldern zwischen großen Banken auf dem Interbankenmarkt sowie für die Berechnung des weltweiten Zinssatzes für verschiedene Arten von Darlehen. Bis zum 31. Januar 2014 hatte der LIBOR das Präfix BBA (BBA LIBOR), das von der British Banker's Association (BBA) verwaltet wurde. Am 1. Februar 2014 übernahm die Intercontinental Exchange Benchmark Administration Limited die Verwaltung des LIBOR und änderte diesen in den ICE LIBOR.

Ursprünge

Der Ursprung des LIBOR geht auf die späten 1960er Jahre zurück, als Minos Zombanakis, ein griechischer Bankier, einen syndizierten Kredit im Wert von 80 Millionen US-Dollar für den Schah des Iran von der neu eröffneten Londoner Niederlassung des Herstellers Hannover (jetzt Teil von JPMorgan Chase) organisierte. Das Darlehen wurde von einigen Referenzbanken an den Durchschnitt der gemeldeten Finanzierungskosten gebunden. Das System entwickelte sich schließlich und wurde 1986 von der British Banker's Association (BBA) übernommen, die den Prozess in Bezug auf Governance und Datenerfassung formalisierte. (Siehe auch: Eine Einführung in LIBOR) n

Manipulation

Die Frage nach der Glaubwürdigkeit von LIBOR tauchte zum ersten Mal während der Finanzkrise von 2007 auf, als sich der vielbeachtete Kurs angesichts anderer Marktkurse und -preise abrupt und uneinheitlich verhielt. In den folgenden Jahren untersuchten die Finanzaufsichtsbehörden und einige Behörden die mutmaßliche Manipulation des LIBOR. Diese Untersuchungsprozesse haben viele Schwächen des LIBOR aufgedeckt und dessen Glaubwürdigkeit als Standard in Frage gestellt. Die wichtigsten Beobachtungen waren:

• Die Verwendung von Transaktionsdaten für LIBOR-Einreichungen war rückläufig.
• Die Beiträge, die den Zinssatz ermittelten, wurden von Banken „manipuliert“, da sie durch solche Manipulationen eine bessere Kreditwürdigkeit erzielen oder ihre Handelspositionen verbessern könnten.
• Das Verwaltungssystem des LIBOR wies Lücken auf, die es den beitragenden Banken ermöglichten, die Zinssätze entsprechend zu steuern. Dem Governance-System mangelte es an angemessener Transparenz und Rechenschaftspflicht, was zu wiederholten Manipulationsversuchen führte.

Obwohl klar war, dass es im Zusammenhang mit LIBOR-Eingaben zu schwerwiegenden Verfehlungen kam, wurde bis 2012 nichts Wesentliches bekannt, als sich herausstellte, dass die Banken ihren Einfluss auf den LIBOR missbrauchten. Gegen mehr als ein Dutzend Banken wurden Ermittlungen wegen der angeblichen Fälschung des LIBOR eingeleitet. Die Liste umfasste insbesondere Barclays Bank plc (LON: BARC), UBS (NYSE: UBS), Royal Bank of Scotland (LON: RBS), HSBC (ADR, NYSE: HSBC), Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup ( NYSE: C), JPMorgan Chase (NYSE: JPM), Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ (BTMU), Credit Suisse, Lloyds (LON: LLOY), WestLB und Deutsche Bank (XETRA: DBK).

Im Juni 2012 wurde die Barclays Bank von der Financial Services Authority (FSA) für Fehler im Zusammenhang mit dem LIBOR und dem EURIBOR in Übereinstimmung mit dem Financial Services and Markets Act 2000 mit einer Geldstrafe von 59, 5 Mio. GBP belegt Nach einer vorzeitigen Einigung belief sich die Geldbuße in Höhe von 85 Millionen Pfund Sterling nach einem Nachlass von 30 Prozent auf 59, 5 Millionen Pfund Sterling. Barclays wurde von den US-Behörden wegen Manipulationen und falscher Meldungen von EURIBOR und LIBOR in den Jahren 2005 bis 2009 mit einer Geldstrafe von 360 Mio. USD belegt. (Siehe auch: Was ist ICE LIBOR und wofür wird es verwendet?)

Wheatleys Empfehlung

Im Juni 2012, kurz nachdem die Ergebnisse von Barclays bekannt gegeben wurden (dies war nur eine der zahlreichen Untersuchungen), beauftragte der britische Schatzkanzler Martin Wheatley (damaliger Geschäftsführer der Financial Services Authority und designierter Chief Executive der Financial Conduct Authority) mit Einrichtung einer unabhängigen Überprüfung der verschiedenen Aspekte des LIBOR.

Die wichtigste Empfehlung des Wheatley Review of LIBOR (Abschlussbericht) war die Übergabe des LIBOR an einen neuen Administrator. Der Wheatley Review zufolge sollte „die BBA die Verantwortung für den LIBOR einem neuen Administrator übertragen, der für die Erstellung und Verteilung des Zinssatzes sowie für die Bereitstellung einer glaubwürdigen internen Governance und Überwachung verantwortlich ist. Dies sollte durch ein Ausschreibungsverfahren erreicht werden, das von einem von den Regulierungsbehörden einberufenen unabhängigen Ausschuss durchgeführt wird. “

Im Anschluss an die Wheatley-Überprüfungsempfehlung wählte das Hogg Tendering Advisory Committee einen neuen Administrator des LIBOR im Rahmen eines rigorosen Ausschreibungsverfahrens aus. Das Hogg Tendering Advisory Committee empfahl Mitte 2013 die Intercontinental Exchange Benchmark Administration (IBA) als neuen Administrator. Die Intercontinental Exchange Group (NYSE: ICE), ein in der Finanzwelt bekannter Name, verfügt über ein großes Netzwerk regulierter Börsen und Clearingstellen für Waren- und Finanzmärkte. Die IBA, die British Bankers Association (BBA) und andere Branchenverbände haben zusammengearbeitet, um einen reibungslosen Übergang von BBA LIBOR zu ICE LIBOR sicherzustellen. Seit dem 1. Februar 2014 ist die ICE Benchmark Association offizieller Administrator des LIBOR und sorgt für mehr Transparenz sowie ein solides Überwachungs- und Governance-Framework.

Die Quintessenz

Unabhängig davon, ob BBA oder ICE verwaltet werden, spielt der LIBOR weiterhin eine wichtige Rolle auf dem Kreditmarkt. Die Änderung des Administrators hat weder den Vorgang des Einsammelns von Beiträgen noch die Art und Weise der Berechnung des Tarifs geändert. Die ICE Benchmark Administration hat dazu beigetragen, die Glaubwürdigkeit und Integrität des LIBOR wiederherzustellen. Dies ist der Maßstab für Verträge im Wert von 300 bis 800 Billionen US-Dollar (basierend auf öffentlich verfügbaren Schätzungen), die Wohnungsbaudarlehen, Zinsderivate, Kreditkarten und mehr abdecken.