Was steckt hinter dem Spike in VIX-ETFs?

Die Welt der Exchange Traded Funds (ETFs) und ähnlicher Produkte ist so groß und speziell geworden, dass für nahezu jede marktbezogene Wette mehrere Anlageinstrumente zur Verfügung stehen. In einigen Fällen haben ETFs ein breites Mandat, beispielsweise einen gesamten Sektor oder sogar einen großen Index von Namen. In anderen Fällen kann der Fokus des börsengehandelten Produkts eng und esoterisch sein. Börsengehandelte Produkte, die zusammen mit dem Cboe Volatility Index (VIX) steigen, fallen wahrscheinlich in die letztere Kategorie. In den letzten Wochen haben sich diese Produkte als äußerst lukrativ erwiesen, da das Angstniveau an der Wall Street gestiegen ist.

Der schwierige Monat Oktober

Ein Bericht von ETF.com stellt fest, dass der S & P 500 vom 1. bis 29. Oktober 2018 um mehr als 9% gefallen ist. Der VIX, der implizite Volatilität darstellt, erreichte seinerseits den höchsten Stand seit April. Mit einem VIX-Level von 25 haben ETFs ihre Wetten auf die Volatilität gesteigert. Im selben Zeitraum stieg der iPath S & P 500 VIX-Kurzfristfutures-ETN (VXX), der mit einem verwalteten Vermögen von über 1 Milliarde USD (AUM) das größte Produkt dieser Art darstellt, um satte 50% oder mehr.

Weitere verwandte Produkte verzeichneten einen noch höheren Anstieg: Das VelocityShares Daily 2X VIX-Kurzzeit-ETN (TVIX) hat sich in diesem Zeitraum dank der Hebelwirkung mehr als verdoppelt. Im breiteren Kontext eines massiven Rückgangs im Jahr 2018 konnte TVIX jedoch bislang noch keine positiven Renditen erzielen.

Es ist wichtig anzumerken, dass diese beiden Produkte zum Zeitpunkt dieses Schreibens einen Großteil ihrer Gewinne seit Oktober aufgegeben haben. TVIX verzeichnete einen Gewinn von mehr als 20% für einen Monat, während VXX zum jetzigen Zeitpunkt einen Gewinn von knapp 15% verzeichnete.

Wie ETFs den VIX verfolgen

Der VIX wird als Barometer der Anlegerbedenken angesehen. Da es in der Regel steigt, wenn die Aktien sinken, und fällt, wenn die Aktienkurse steigen, wird es häufig als "Angstmaß" für den Markt bezeichnet. Ein börsennotiertes Produkt kann jedoch Bewegungen im VIX selbst nicht direkt verfolgen. Der Grund dafür ist, dass sich das Portfolio, das der VIX verfolgt, ständig ändert.

Stattdessen können Anleger mit VIX-Futures darauf wetten, wie sich der VIX im Laufe der Zeit verändern wird. Anleger, die der Ansicht sind, dass der VIX in der Zukunft nach unten tendieren wird (oder Aktien steigen werden), können versuchen, von ihren Schätzungen im VIX-Futures-Bereich zu profitieren. Börsengehandelte Produkte, die mit dem VIX in Zusammenhang stehen, interagieren in der Regel auf diese sekundäre Weise mit dem Volatilitätsindex - indem sie Gruppen von VIX-Futures in größere Produkte verpacken. Während ein ETF den VIX möglicherweise nicht genau nachbildet, tendiert er dazu, sich entlang der VIX-Futures zu bewegen, die ebenfalls dazu tendieren, sich dem VIX anzunähern, je näher der Ablauf eines Futures-Kontrakts rückt.

Implikationen für Investoren

Anleger, die an der komplexen Welt der börsengehandelten VIX-Produkte interessiert sind, sollten sich darüber im Klaren sein, dass diese Anlageinstrumente am besten für kurzfristige taktische Anlagen geeignet sind. Da sich die VIX- und börsengehandelten Produkte, mit denen sie verfolgt werden sollen, in der Regel dramatisch und häufig ändern, werden diese Produkte in der Regel nicht als rentable langfristige Investitionen angesehen.

Ein Teil des Grundes für diesen Zeitrahmen hat auch mit einem Konzept zu tun, das als Contango bekannt ist. Contango bezieht sich auf ein Szenario, in dem der Preis eines Futures-Kontrakts über dem erwarteten Kassakurs liegt. Börsengehandelte VIX-Produkte, die Positionen von Futures-Kontrakt zu Futures-Kontrakt rollen, müssen ihre Kontrakte häufig zu einem niedrigeren Preis verkaufen, nur um zu einem höheren Preis zu kaufen. Daher tendieren diese Produkte dazu, einen Verlust infolge der kumulativ wachsenden Rollenkosten zu erleiden, die mit der Zeit zunehmen. Wie die letzten Wochen gezeigt haben, können Anleger, die ihre Entscheidungen sorgfältig planen, in diesem Bereich erhebliche Gewinne erzielen.