Verstehen, wie sich Dividenden auf Optionspreise auswirken

Die Zahlung von Dividenden für eine Aktie wirkt sich darauf aus, wie die Optionen für diese Aktie bewertet werden. Aktien fallen im Allgemeinen um den Betrag der Dividendenzahlung am Ex-Dividenden-Tag (dem ersten Handelstag, an dem eine anstehende Dividendenzahlung nicht im Aktienkurs enthalten ist). Diese Bewegung wirkt sich auf die Preisgestaltung von Optionen aus. Call-Optionen sind bis zum Ex-Dividende-Tag günstiger, da ein Kursrückgang der zugrunde liegenden Aktie zu erwarten ist. Gleichzeitig steigt der Preis für Put-Optionen aufgrund des gleichen erwarteten Rückgangs. Für Anleger ist es wichtig, die Mathematik der Optionspreise zu verstehen, damit sie fundierte Handelsentscheidungen treffen können.

Aktienkursrückgang am Ex-Dividendentag

Stichtag ist der von der Gesellschaft festgelegte Stichtag für den Erhalt einer Dividende. Ein Anleger muss die Aktie bis zu diesem Datum besitzen, um die Dividende zu erhalten. Es gelten jedoch auch andere Regeln.

Wenn ein Anleger die Aktie zum Stichtag kauft, erhält der Anleger keine Dividende. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Abwicklung eines Aktiengeschäfts, das als T + 2 bezeichnet wird, zwei Tage dauert. Es dauert einige Zeit, bis der Austausch die Papiere bearbeitet hat, um die Transaktion abzuwickeln. Daher muss der Anleger die Aktie vor dem Ex-Dividende-Datum besitzen.

Der Ex-Dividende-Tag ist daher ein entscheidender Tag. Am Ex-Dividenden-Tag sollte der Aktienkurs bei sonst gleichen Bedingungen um den Dividendenbetrag fallen. Dies ist darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen dieses Geld einbüßt. Daher ist das Unternehmen jetzt weniger wert, da das Geld bald in den Händen anderer sein wird. In der realen Welt bleibt alles andere nicht gleich. Während die Aktie theoretisch um den Betrag der Dividende fallen sollte, könnte sie sogar noch stärker steigen oder fallen, da andere Faktoren auf den Preis einwirken, nicht nur die Dividende.

Einige Broker verschieben Limitaufträge, um Dividendenzahlungen zu ermöglichen. In demselben Beispiel kann der Broker den Limit-Auftrag auf 45 USD herabsetzen, wenn ein Anleger einen Limit-Auftrag zum Kauf von Aktien von ABC Inc. zu 46 USD hatte und das Unternehmen eine Dividende von 1 USD zahlt. Die meisten Broker haben eine Einstellung, die Sie umschalten können, um dies zu nutzen oder um anzuzeigen, dass der Anleger die Aufträge so lassen möchte, wie sie sind.

Der Einfluss von Dividenden auf Optionen

Sowohl Call- als auch Put-Optionen sind vom Ex-Dividende-Datum betroffen. Put-Optionen werden teurer, da der Preis um den Betrag der Dividende sinkt (ansonsten sind alle gleich). Call-Optionen werden aufgrund des erwarteten Kursrückgangs der Aktie billiger, obwohl der Preis für Optionen in Wochen vor der Ex-Dividende anfangen könnte. Um zu verstehen, warum Puts an Wert gewinnen und Calls sinken, schauen wir uns an, was passiert, wenn ein Investor einen Call oder Put kauft.

Put-Optionen gewinnen an Wert, wenn der Kurs einer Aktie fällt. Eine Put-Option auf eine Aktie ist ein Finanzkontrakt, bei dem der Inhaber das Recht hat, bis zum Ablauf der Option 100 Aktien zum festgelegten Ausübungspreis zu verkaufen. Der Zeichner oder Verkäufer der Option ist verpflichtet, die zugrunde liegenden Aktien zum Ausübungspreis zu kaufen, wenn die Option ausgeübt wird. Der Verkäufer erhebt eine Prämie für das Eingehen dieses Risikos.

Umgekehrt verlieren Call-Optionen an den Tagen vor dem Ex-Dividende-Datum an Wert. Eine Kaufoption auf eine Aktie ist ein Vertrag, bei dem der Käufer das Recht hat, bis zum Ablaufdatum 100 Aktien der Aktie zu einem festgelegten Ausübungspreis zu kaufen. Da der Aktienkurs am Ex-Dividende-Tag fällt, sinkt der Wert der Call-Optionen auch in der Zeit vor dem Ex-Dividende-Tag.

Die Black-Scholes-Formel

Die Black-Scholes-Formel ist eine Methode, mit der Optionen bewertet werden. Die Black-Scholes-Formel spiegelt jedoch nur den Wert von Optionen im europäischen Stil wider, die nicht vor dem Ablaufdatum ausgeübt werden können und bei denen die zugrunde liegende Aktie keine Dividende zahlt. Daher unterliegt die Formel Einschränkungen bei der Bewertung amerikanischer Optionen auf Dividendenaktien, die vorzeitig ausgeübt werden können.

Aus praktischen Gründen werden Aktienoptionen selten vorzeitig ausgeübt, da der verbleibende Zeitwert der Option verfällt. Anleger sollten die Beschränkungen des Black-Scholes-Modells bei der Bewertung von Optionen auf dividendenausschüttende Aktien kennen.

Die Black-Scholes-Formel enthält die folgenden Variablen: den Preis der zugrunde liegenden Aktie, den Ausübungspreis der betreffenden Option, die Zeit bis zum Ablauf der Option, die implizite Volatilität der zugrunde liegenden Aktie und den risikofreien Zinssatz . Da die Formel die Auswirkungen der Dividendenzahlung nicht widerspiegelt, haben einige Experten Möglichkeiten, diese Einschränkung zu umgehen. Eine gebräuchliche Methode besteht darin, den diskontierten Wert einer zukünftigen Dividende vom Aktienkurs abzuziehen.

Die Formel als Gleichung lautet:

C = StN (d1) - Ke - rtN (d2) Wobei: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 - σwobei: C = Call premiumS = Aktueller Aktienkurs = Zeit bis zur Ausübung der OptionK = Ausübungspreis der OptionN = Kumulativer Standard Normalverteilung = Exponentialtermeσs = Standardabweichungln = Natürliches Logarithmus \ begin {align} & C = S_tN \ left (d_1 \ right) -Ke ^ {- rt} N \ left (d_2 \ right) \\ & \ textbf {where:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ left (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ right) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ text {und} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & \ text {C = Premium anrufen} \\ & \ text {S = Aktueller Aktienkurs} \\ & \ text {t = Zeit bis zur Ausübung der Option} \\ & \ text {K = Ausübungspreis der Option} \\ & \ text {N = Kumulierte Standardnormalverteilung} \\ & \ text {e = Exponentieller Term} \\ & \ sigma_s = \ text {Standardabweichung} \\ & \ text {ln = natürliches Log} \\ \ end {ausgerichtet} C = St N (d1) - Ke - rtN (d2 ) wobei: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t undd2 = d1 - σs t wobei: C = Call premiumS = Aktueller Aktienkurs = Zeit bis zur Ausübung der Option seK = OptionsausübungspreisN = Kumulative Standardnormalverteilunge = Exponentielle Termeσs = Standardabweichungln = Natürliches Log

Die implizite Volatilität in der Formel ist die Volatilität des Basiswerts. Einige Händler glauben, dass die implizite Volatilität einer Option ein nützlicheres Maß für den relativen Wert einer Option ist als der Preis. Händler sollten auch die implizite Volatilität einer Option auf eine dividendenausschüttende Aktie berücksichtigen. Je höher die implizite Volatilität einer Aktie ist, desto wahrscheinlicher wird der Kurs fallen. Daher ist die implizite Volatilität bei Put-Optionen aufgrund des Kursrückgangs höher, was bis zum Ex-Dividende-Datum führt.

Die meisten Dividenden verursachen kaum ein Flattern

Während eine erhebliche Dividende im Aktienkurs spürbar sein kann, werden die meisten normalen Dividenden den Aktienkurs oder den Preis der Optionen kaum beeinflussen. Betrachten Sie eine 30-Dollar-Aktie, die jährlich eine Dividende von 1 Prozent zahlt. Dies entspricht 0, 30 USD je Aktie, die in vierteljährlichen Raten von 0, 075 USD je Aktie ausgezahlt werden. Am Ex-Dividende-Tag dürfte der Aktienkurs bei sonst gleichen Bedingungen um 0, 075 USD fallen. Put-Optionen werden leicht an Wert zunehmen und Call-Optionen werden leicht abnehmen. Die meisten Aktien können sich jedoch problemlos um 1 Prozent oder mehr pro Tag ohne Nachrichten oder Ereignisse bewegen. Daher könnte die Aktie am Tag steigen, obwohl sie am Tag technisch niedriger öffnen sollte. Der Versuch, auf Dividenden basierende Mikrobewegungen der Aktien- und Optionspreise vorherzusagen, kann daher dazu führen, dass das Gesamtbild der Aktien- und Optionspreise im Laufe der Tage und Wochen um das Ereignis herum übersehen wird.

Die Quintessenz

Grundsätzlich werden Put-Optionen vor einer Dividende leicht steigen und Call-Optionen leicht fallen. Dies setzt voraus, dass alles andere gleich bleibt, was in der realen Welt nicht der Fall ist. Optionen beginnen mit der Bewertung der Aktienkursanpassung (bezogen auf die Dividende) weit vor dem Zeitpunkt, zu dem die Aktienkursanpassung tatsächlich erfolgt. Dies impliziert Mikrobewegungen des Optionspreises im Laufe der Zeit, die wahrscheinlich durch andere Faktoren überwältigt werden. Dies gilt insbesondere für kleine Dividendenzahlungen, die einen sehr kleinen Prozentsatz des Aktienkurses ausmachen. Wesentliche Dividenden wie z. B. hochverzinsliche Dividenden werden sich deutlicher auf die Aktien- und Optionspreise auswirken.