Preisstarker Markt, der in der Rezession keine Preise erzielt, droht 30% Einbruch: Leuthold

Laut einer von Bloomberg zusammengefassten Studie der Leuthold-Gruppe scheitert der Markt daran, die Wahrscheinlichkeit einer Rezession zu preisen, die zu einem Rückgang der Aktien um etwa 30% führen würde. Leuthold verglich frühere Höchst- und Tiefstwerte bei S & P 500-Bewertungen auf der Grundlage des nach GAAP berechneten Gewinns je Aktie. Sie stellten fest, dass der S & P 500 jetzt mit einem 19, 4-fachen Gewinn handelt, was einer Bewertung unter den Top 10% der historischen Bewertungen entspricht.

"Wenn wir im nächsten Jahr in eine Rezession geraten, die ich für wahrscheinlich halte, werden wir im S & P voraussichtlich unter 2.000 liegen", sagte Doug Ramsey, Chief Investment Officer (CIO) von Leuthold Weeden Capital Management, gegenüber Bloomberg . „Es ist sehr einfach, dorthin zu gelangen. Wir müssen nicht davon ausgehen, dass Sie zu alten Bärenmarkttiefständen zurückkehren ", fügte er hinzu.

Bedeutung für Investoren

Die aktuellen Bewertungs-Multiplikatoren von 19, 4 für den S & P 500 und 24, 4 für den Nasdaq 100 sind nur während der wirtschaftlichen Expansion angemessen, insbesondere wenn die Zinssätze so niedrig sind wie heute, stellt Bloomberg fest. Als die letzten 12 Bärenmärkte in den letzten 70 Jahren ihren Tiefpunkt erreichten, bewegte sich das Bewertungsmultiplikator zwischen 5, 6 und 14, 4, wobei letzterer Wert auf dem Tiefpunkt des Dotcom-Crashs lag.

Harris Kupperman, Präsident von Praetorian Capital Management und CEO der Mongolian Growth Group, ist unter anderem besorgt über Bewertungen. "Diese Dinge haben buchstäblich keine wirtschaftlichen Gründe, außer der Tatsache, dass die Liquidität durch das System gedrängt wurde, und die Leute kaufen weiterhin Aktien, weil sie glauben, dass es einen anderen Trottel gibt, der noch dümmer ist als sie", sagte Kupperman gegenüber Business Insider in einem ausführlichen Interview. "Ich habe zwei Stürze in meinem Leben hinter mir und ich denke, dies ist der dritte", fügte er hinzu.

Kupperman glaubt, dass die Federal Reserve die Risiken erhöht hat. "Wenn Sie Liquidität wie in den letzten zehn Jahren durch das System drücken, entsteht eine riesige Blase", sagte er. Er machte die Fed für die Schaffung eines von ihm als "Ponzi-Sektors" bezeichneten Sektors verantwortlich und führte aus: "Ponzi-Aktien sind Dinge wie WeWork oder Tesla [Inc. (TSLA)] oder andere offensichtliche Betrugsfälle. Der Ponzi-Sektor sind alle Unternehmen, für die es keine Chance gibt Sie haben schon einmal Gewinne erzielt und wachsen dennoch weiter. "

Goldman Sachs sieht ein gemischtes Wirtschaftsbild in den USA, wobei der ISM Manufacturing Index sowohl im August als auch im September auf den niedrigsten Stand seit März 2009 fiel. Sie stellen jedoch fest, dass das Beschäftigungswachstum nach wie vor stark ist und 136.000 neue Arbeitsplätze im September die Arbeitslosenquote nach unten drücken auf ein 50-Jahrestief von 3, 5% laut aktuellem US Weekly Kickstart-Bericht. Morgan Stanley merkt an, dass der US-amerikanische verarbeitende Sektor möglicherweise auf eine Rezession zusteuert, die Dienstleistungen jedoch laut dem aktuellen Weekly Warm Up-Bericht aufgrund der hohen Konsumausgaben "robust" bleiben.

Vorausschauen

Die Federal Reserve Bank von New York schätzt, dass eine Rezession in den USA mit einer Wahrscheinlichkeit von fast 40% in den nächsten 12 Monaten einsetzt. Dies ist der höchste Prozentsatz während des aktuellen Bullenmarkts, der im März 2009 begann, pro Bloomberg. Dessen ungeachtet rechnen die meisten Strategen und Wirtschaftswissenschaftler nicht mit einem so starken Einbruch der nächsten US-Wirtschaft, der großen Rezession von 2007 bis 2009, die die Finanzkrise von 2008 überlagerte. Darüber hinaus ist das Interesse geringer Die heutigen Kurse könnten etwas höhere Aktienbewertungen stützen als in den Tiefen des letzten Bärenmarktes, fügt Bloomberg hinzu.