Qualitative Analyse
Die qualitative Analyse stützt sich auf eine subjektive Beurteilung, die auf nicht quantifizierbaren Informationen wie Managementexpertise, Branchenzyklen, Forschungs- und Entwicklungsstärke und Arbeitsbeziehungen basiert. Die qualitative Analyse steht im Gegensatz zur quantitativen Analyse, die sich auf Zahlen konzentriert, die in Berichten wie Bilanzen enthalten sind. Die beiden Techniken werden jedoch häufig zusammen verwendet, um die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens zu untersuchen und dessen Potenzial als Investitionsmöglichkeit zu bewerten.
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Grundlagen der qualitativen Analyse
Die Unterscheidung zwischen qualitativen und quantitativen Ansätzen ähnelt der Unterscheidung zwischen menschlicher und künstlicher Intelligenz. Die quantitative Analyse verwendet genaue Eingaben wie Gewinnspannen, Schuldenquoten, Gewinnmultiplikatoren und dergleichen. Diese können in ein computergestütztes Modell eingebunden werden, um ein genaues Ergebnis zu erhalten, z. B. den beizulegenden Zeitwert einer Aktie oder eine Prognose für das Gewinnwachstum. Natürlich muss ein Mensch vorerst das Programm schreiben, das diese Zahlen knirscht und das ein angemessenes Maß an subjektivem Urteilsvermögen beinhaltet. Sobald sie einmal programmiert sind, können Computer quantitative Analysen in Bruchteilen von Sekunden durchführen, während es selbst die begabtesten und bestens trainierten Menschen Minuten oder Stunden dauern können.
Die qualitative Analyse befasst sich andererseits mit immateriellen, ungenauen Bedenken, die eher dem sozialen und Erfahrungsbereich als dem mathematischen zuzuordnen sind. Dieser Ansatz hängt von der Art der Intelligenz ab, die (derzeit) den Maschinen fehlt, da Dinge wie positive Assoziationen mit einer Marke, Vertrauenswürdigkeit des Managements, Kundenzufriedenheit, Wettbewerbsvorteile und kulturelle Veränderungen mit numerischen Eingaben nur schwer oder gar nicht erfasst werden können.
Menschen verstehen und qualitative Analyse
Qualitative Analysen können fast so klingen, als würden Sie auf Ihren Darm hören, und tatsächlich würden viele qualitative Analysten argumentieren, dass Darmgefühle ihren Platz in diesem Prozess haben. Das bedeutet jedoch nicht, dass es sich nicht um einen rigorosen Ansatz handelt. Tatsächlich kann es viel mehr Zeit und Energie verbrauchen als eine quantitative Analyse.
Menschen sind von zentraler Bedeutung für die qualitative Analyse. Ein Investor lernt möglicherweise zunächst das Management eines Unternehmens kennen, einschließlich seines Bildungs- und beruflichen Hintergrunds. Einer der wichtigsten Faktoren ist ihre Erfahrung in der Branche. Haben sie, abstrakter gesagt, eine Aufzeichnung von harter Arbeit und umsichtiger Entscheidungsfindung oder sind sie besser darin, die richtigen Leute zu kennen oder mit ihnen verwandt zu sein? Ihre Reputation ist auch von entscheidender Bedeutung: Respektieren ihre Kollegen und Kollegen sie? Auch die Beziehungen zu Geschäftspartnern sollten untersucht werden, da sich diese direkt auf den Geschäftsbetrieb auswirken können.
Unternehmenskultur und qualitative Analyse
Die Art und Weise, wie Mitarbeiter das Unternehmen und seine Geschäftsführung sehen, ist wichtig. Sind sie zufrieden und motiviert oder ärgern sie sich über ihre Chefs? Die Fluktuationsrate kann auf die Loyalität oder das Fehlen von Mitarbeitern hinweisen. Was sagt die Arbeitskultur über das Unternehmen aus? Übermäßig hierarchische Büros fördern Intrigen und Wettbewerb und verbrauchen produktive Energie. Eine schläfrige, unmotivierte Umgebung kann dazu führen, dass sich Mitarbeiter hauptsächlich mit dem Stanzen der Uhr befassen. Das Ideal ist eine lebendige, kreative Kultur, die Top-Talente anzieht.
Sammeln von Daten für die qualitative Analyse
Zugegeben, das Sammeln von Daten für die qualitative Analyse kann schwierig sein. Fortune 500-CEOs sind nicht dafür bekannt, sich mit Privatanlegern zu unterhalten oder sie in der Unternehmenszentrale vorzustellen. Zum Teil kann Warren Buffett die qualitative Analyse so effektiv einsetzen, weil die Menschen bereit sind, ihm Zugriff auf ihre Zeit und Informationen zu gewähren. Der Rest von uns muss Nachrichtenberichte und Unternehmensablagen durchforsten, um einen Eindruck von den Aufzeichnungen, Strategien und Philosophien der Manager zu bekommen. Der Bereich Management Discussion and Analysis (MD & A) der 10-K-Archivierung und der vierteljährlichen Telefonkonferenzen zu den Erträgen eines Unternehmens bietet einen Einblick in Strategien und Kommunikationsstile. Klare, transparente Kommunikation und kohärente Strategien sind nützlich. Schlagworte, Ausweichmanöver und Kurzfristigkeit, nicht so sehr.
Qualitative Analyse im Kontext
Kunden sind die einzige Gruppe, die für den Erfolg eines Unternehmens entscheidender ist als Management und Mitarbeiter, da sie die Einnahmequelle sind. Ironischerweise kann es eine bessere langfristige Investition sein, wenn ein Unternehmen die Interessen der Kunden vor den Aktionären platziert. Wenn möglich, ist es eine gute Idee, ein Kunde zu sein. Angenommen, Sie überlegen, in eine Fluggesellschaft zu investieren, die ihre Kosten gesenkt hat, die Gewinnschätzungen in drei aufeinander folgenden Quartalen zu übertreffen und beabsichtigen, Anteile zurückzukaufen. Wenn Sie jedoch versuchen, die Fluggesellschaft tatsächlich zu nutzen, finden Sie die Website fehlerhaft, die Kundendienstmitarbeiter verärgert, die zusätzlichen Gebühren kleinlich und Ihre Mitreisenden ärgerlich. Die negative Erfahrung zeigt, dass das Unternehmen seinen Kunden keine Priorität einräumt und vorsichtig in die Fluggesellschaft investiert.
Das Geschäftsmodell und der Wettbewerbsvorteil eines Unternehmens sind ein wesentlicher Bestandteil der qualitativen Analyse. Was gibt der Firma ein dauerhaftes Standbein gegenüber ihren Konkurrenten? Hat sie eine neue Technologie erfunden, die für Wettbewerber schwer zu kopieren ist, oder die durch geistiges Eigentum geschützt ist? Hat es einen einzigartigen Ansatz, um ein Problem für seine Kunden zu lösen? Ist die Marke weltweit anerkannt - auf eine gute Art und Weise? Hat sein Produkt kulturelle Resonanz oder ein Element der Nostalgie? Wird es in zwanzig Jahren noch einen Markt dafür geben? Wenn Sie sich plausibel vorstellen können, dass ein anderes Unternehmen einspringt und das tut, was dieses Unternehmen ein wenig besser macht, ist die Eintrittsbarriere möglicherweise zu niedrig. Warum schafft oder stört ein nicht etabliertes Unternehmen seinen gewählten Markt und warum wird es dann nicht ersetzt?
Die zentralen Thesen
- Die qualitative Analyse basiert auf subjektiven Beurteilungen, die auf nicht quantifizierbaren Informationen beruhen.
- Die qualitative Analyse befasst sich mit immateriellen und ungenauen Informationen, die möglicherweise schwer zu erfassen und zu messen sind.
- Maschinen haben Mühe, qualitative Analysen durchzuführen, da immaterielle Werte nicht durch numerische Werte definiert werden können.
- Das Verständnis von Menschen und Unternehmenskulturen ist von zentraler Bedeutung für die qualitative Analyse.
- Ein Unternehmen mit den Augen eines Kunden zu betrachten und seinen Wettbewerbsvorteil zu verstehen, hilft bei der qualitativen Analyse.
Reales Beispiel einer qualitativen Analyse
Die Idee hinter der quantitativen Analyse ist es, Dinge zu messen; Die Idee hinter der qualitativen Analyse ist es, sie zu verstehen. Letzteres erfordert eine ganzheitliche Sichtweise und eine faktenbasierte, übergreifende Erzählung. Der Kontext ist der Schlüssel. Zum Beispiel wäre ein CEO, der das College abgebrochen hat, in einigen Fällen eine rote Fahne, aber Mark Zuckerberg und Steve Jobs sind Ausnahmen. Silicon Valley ist, zum Guten oder Schlechten, ein anderes Tier. Ein Blick auf die Finanzdaten von McDonald's Corp. (MCD) vor einigen Jahren hätte nichts über eine sich abzeichnende Gegenreaktion auf billige, ungesunde Lebensmittel aussagen können. Andererseits ist ein rein qualitativer Ansatz anfällig für Verzerrungen durch blinde Flecken und persönliche Vorurteile. Quantitative Maßnahmen können diese Tendenzen kontrollieren.
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