Überdeckung (OC)
Überdeckung (Overcollateralization, OC) ist der Vorgang, bei dem mehr Sicherheiten hinterlegt werden, als für die Beschaffung oder Sicherung einer Finanzierung erforderlich sind. Eine Überdeckung wird häufig als Methode zur Kreditverbesserung eingesetzt, indem das Ausfallrisiko des Gläubigers verringert wird.
Überdeckung (Overcollateralization, OC)
Verbriefung ist ein komplexer finanzieller Prozess der Emission von Wertpapieren, die durch einen Pool von Vermögenswerten wie beispielsweise Schuldtiteln abgesichert sind. Die zugrunde liegenden Vermögenswerte werden in Wertpapiere umgewandelt, daher der Begriff „Verbriefung“. Die diesen umgewandelten Vermögenswerten zugewiesene finanzielle Terminologie ist Asset-Backed Securities (ABS). Bei der Verbriefung handelt es sich in der Regel um Vermögenswerte, die illiquide sind, da jede einzelne Schuld einzigartig ist und eine separate administrative Verarbeitung erfordert. Bei der Verbriefung werden mehrere illiquide Vermögenswerte zu einem Pool zusammengefasst und ein Markt für den Pool geschaffen. Beispiele für Vermögenswerte, die verbrieft werden können, sind Wohnhypotheken, Studentendarlehen, Autokredite, Kreditkartenschulden usw. Ein wichtiger Schritt bei der Verbriefung von Produkten ist die Bestimmung des angemessenen Niveaus der Kreditverbesserung.
Kreditverbesserung bezieht sich auf eine Risikominderungstechnik, die das Kreditprofil strukturierter Finanzprodukte oder -transaktionen verbessert. Es wird in der Regel implementiert, um die Bonität eines verbrieften Produkts zu verbessern. Anleger eines verbrieften Produkts sind einem Ausfallrisiko im Pool der zugrunde liegenden Vermögenswerte ausgesetzt. Sie können sich eine Kreditverbesserung als ein finanzielles Polster vorstellen, mit dem durch einen Sicherheitenpool besicherte Wertpapiere Verluste aus Ausfällen der zugrunde liegenden Kredite absorbieren und so potenzielle Verluste ausgleichen können. Um das Ausfallrisiko zu verringern, kann eine als Überbesicherung bekannte Kreditverbesserungstechnik eingesetzt werden.
Bei der Überbesicherung werden überzählige Sicherheiten zur Erhöhung der Kreditwürdigkeit verwendet, um ein besseres Schuldenrating von einer Ratingagentur zu erhalten. Ein Emittent sichert ein Darlehen mit Vermögenswerten oder Sicherheiten, deren Wert den des Darlehens übersteigt, wodurch das Kreditrisiko für den Gläubiger begrenzt und die dem Darlehen zugewiesene Bonität verbessert wird. Eine Überdeckung ist gegeben, wenn der Wert der Vermögenswerte im Pool höher ist als der Betrag des ABS (Asset Backed Security). Selbst wenn ein Teil der Zahlungen aus den zugrunde liegenden Krediten ausfällt oder verspätet ist, können Kapital- und Zinszahlungen auf das ABS immer noch aus den überschüssigen Sicherheiten geleistet werden. Der einem Pool von Vermögenswerten zugrunde liegende Kapitalbetrag übersteigt häufig den Kapitalbetrag des ausgegebenen Wertpapiers um ungefähr 10% bis 20%. Beispielsweise kann im Fall eines Mortgage-Backed Security (MBS) der Nennbetrag einer Emission 100 Mio. USD betragen, während der Nennwert der der Emission zugrunde liegenden Hypotheken 120 Mio. USD betragen kann.
Eine Überdeckung ermöglicht es Emittenten, Wertpapiere mit einem hohen Rating zu verkaufen. Anleger, die von verbrieften Produkten profitieren möchten, sich jedoch vor den mit diesen Produkten verbundenen Risiken hüten, bevorzugen ein ABS, das kreditverbessert ist, z. B. durch Überbesicherung von Schulden, gegenüber einem ABS ohne Kreditverbesserung. Ein Angebot mit hohen Sicherheiten erleichtert auch die Kreditaufnahme und sichert bessere Konditionen für den Kredit, z. B. einen niedrigeren Zinssatz.
Vor der Kreditkrise von 2008 waren viele Asset-Backed-Securities auf dem Markt überbesichert, wobei die Securities durch Vermögenswerte besichert waren, die ihren Wert überstiegen. Während dies das Kreditrisiko senkte und die Finanzinstrumente für Anleger attraktiv machte, stellte sich bald heraus, dass der Wert der als Sicherheit dienenden Vermögenswerte tatsächlich viel niedriger war als dargestellt. Dies führte zu einer Herabstufung der Bonität zahlreicher Emittenten, was zu der im Jahr 2008 eingetretenen Subprime-Krise führte.
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